涨停潮背后，核电到底迎来了什么？

文丨泰罗

8月3日，核电板块掀起涨停潮，中国核建、利柏特、江苏神通、中岩大地等涨停，常辅股份、哈焊华通、融发核电、中核科技、雪人集团等都在大幅上涨。

据界面新闻报道，上周五召开的国务院常务会议决定核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目。此次在国常会上获批的新项目包括浙江金七门核电二期工程（3、4号机组），广东太平岭核电三期工程（5、6号机组），辽宁庄河核电一期工程（1、2号机组），山东莱阳核电一期工程（1、2号机组），共计8台新机组。核电工程历来是扩大有效投资的重要拉动力，据估算，上述新项目的总投资将超过1700亿元。

核电正在世界范围内掀起一场产能大爆发。如果进展顺利，全球电力产业将迎来继风电和光伏后的又一次世纪大变局。

根据国际能源署在此前发布的一项报告，全球近420座核反应堆的发电量有望在2025年达到新高，全球正在建设的核电新装机容量也是过去30年来最高水平之一。

你以为这就完了吗？

早在2023年12月，包括美、英、法、加等在内的22个国家就在第28届联合国气候变化大会（COP28）上签署了《全球三倍核能宣言》（简称《宣言》），承诺到2050年将全球核电装机容量翻3倍。此前有土耳其、哈萨克斯坦等6个国家加入《宣言》，现在总签署国数量已增长到31个。

到今天为止，全世界但凡能数得上的经济体几乎无一例外的都在扩张核电。

毫无疑问，一场席卷全球的超级核电周期正在到来，对于中国来说，这是又一次震撼世界的机会。

而中国核电产业正在全方位逆袭。

截止到2024年，中国在运和核准在建核电机组共有102台，已经超越美国成为世界第一，且领先优势还在不断扩大。

30多年前，大亚湾核电站的国产化率只有1%，而目前自主三代核电技术“华龙一号”国产率已达到95%。除此之外，“华龙一号”还在巴基斯坦、阿根廷等国家成功落地，同时通过了英国的通用设计审查，获得西方发达国家认可。

中国核电现在已经领跑世界。“华龙一号”的投产标志着中国已成为继美国、法国、俄罗斯等国家之后真正掌握自主三代核电技术的国家。尽管大家都是三代核电技术，但中国在很多方面其实都有优势。

比如安全性。世界核电运营者协会（WANO）综合指数显示，自中核集团福清核电5、6号机组正式通过竣工验收以来，两台核电机组均实现WANO综合指数满分，全年“零非停”的战绩表明“华龙一号”生产运营绩效在全球是绝对顶级的。

再比如经济性。法国媒体之前做过报道，中国11台核电机组总投资额还不到280亿欧元，而法国政府订购的六座新核电机组（EPR）建设计划成本预计将达到674亿欧元，数倍于中国。

如果三代核电技术还不能证明中国领先，那四代技术的先声夺人足以让所有争议销声匿迹。

2023年12月6日，华能石岛湾高温气冷堆核电站正式投入商业运行，成为全球首座投入商运的第四代核电站。相较于第三代核电广泛采用的压水堆，高温气冷堆可以大大提升核电站的安全性、发电和运营效率。

尽管核电产业潜力十足，但资本市场似乎并没有给予对等反馈，无论是行业所受关注度还是相关企业的市场表现都不达预期。

以龙头运营商中国核电为例，尽管过去几年公司股价和估值水平都有抬升，但力度显然还不够，其市盈率目前甚至达不到过去十年的平均水平，而过去十年和现在的成长性是完全不可同日而语的。

由于核电有5-6年的建设周期，所以2014-2024年这十年的业绩水平大致对应2008-2018年的核准数据。在此期间，中国核电产业因为福岛核危机的影响而长期处于冰封期，十年总共才核准了37台机组，但现在四年就已经核准了41台，节奏和强度相比之前明显上了一个台阶。

如果把周期进一步拉长，这种前后差距将更大。

中国核能协会之前做过预测，到2060年中国总共需建设400台百万kw级机组，这意味着未来三四十年每年都要有8-10台的增量，要是再考虑海外订单，数据还要往上提。和过去相比，核电未来至少是几倍的增加。

纵向和过去的自己比被低估，横向和同行比也被低估。

美国最大核电厂运营商Constellation Energy目前的市盈率比中国核电高，而且从目前来看Constellation Energy的发展潜力是远远赶不上中国核电的。

国家能源局原局长张国宝之前说过一句话，出口一个核电站相当于出口100万辆桑塔纳轿车，这个数据还是很有画面感和冲击力的。粗略算下来，今后中国核电产业每年可能都要大几千亿产值。

核电是一个庞大复杂的产业体系，其带动的不仅是中国核电和中国广核这种运营商，还有一大批设备和材料供应商，很多上市公司就身处其中。

做核材料中盐化工、方大碳素，做核岛关键设备的东方电气、上海电气，做锻铸件的应流股份和南风股份，做阀门的江苏神通，做压力容器的兰石重装……

从全局来看，当下的新型电力系统正面临安全稳定、清洁低碳和经济可行的“不可能三角”，而核电可能是破解这一难题的最优解。

核电稳定性高，不受季节和气候等因素影响，能以额定功率长期稳定运行；核电也足够清洁，度电碳排放比风电和光伏还低；核电还具备经济性，度电上网成本仅高于水电。

在这场旷日持久的能源转型革命中，核电大概率会成为继光伏之后又一个爆发的清洁能源，而中国核电企业也有望复制中国光伏企业的发展路径。

基于此，资本市场有必要把核电产业重新放到天平上。

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