河北
来源：新华社
美联储近日决定维持联邦基金利率目标区间不变，但这一决定却罕见遭遇三票反对。同时，美国公布的最新数据显示，今年第二季度美国经济增长放缓且低于市场预期。在财政赤字持续扩大、通胀压力难以消退、债务负担不断上升的背景下，美国经济政策正陷入越来越复杂的“不可能三角”。
这一矛盾局面不仅影响美国自身经济走向，也正通过美元体系、金融市场和全球产业链向外传导，冲击世界经济稳定。
“不可能三角”
当前，美国经济面临的挑战，本质上是增长目标、价格稳定和财政可持续性之间的长期博弈。三者相互交织、彼此制约，形成一道越来越难破解的“不可能三角”。
有分析人士形容，美国近年来的经济政策主题是“踩油门”。无论是产业补贴、制造业回流还是减税，都需要财政资金的支持，而这些资金只能靠发债来筹措。持续扩大的债务规模侵蚀财政缓冲空间，依靠“撒钱”推动的增长不断透支未来政策空间。
刚刚卸任美联储主席的鲍威尔此前多次表示，美国财政运行路径“不可持续”，需要进行财政改革，仅依靠美联储调整货币政策无法奏效。
依靠“撒钱换增长”的同时，美国通胀压力正在积聚。叠加中东战事、滥施关税等因素，通胀已成为美国经济最明显“伤疤”。通胀让购买力缩水，特别是低收入人群受冲击最大，导致贫富差距持续扩大，社会矛盾不断积聚。
面对这种局面，美联储降息会助长通胀，加息会抑制增长，政策空间愈发逼仄。
让矛盾进一步复杂化的是美国不断创纪录的联邦债务规模。美国联邦债务规模已接近40万亿美元，近年来利息支出快速上升，甚至超过国防支出。在这一背景下，美国融资成本不断攀升，财政筹钱难度增加。
在这个“不可能三角”中，保增长，就要金融环境宽松，就可能推高通胀；控制通胀，就要收紧金融环境，维持高利率；利率高企则会推高融资成本，加重财政压力。这个三角关系就是美国经济当前面临的核心困境。
矛盾外溢冲击全球
国际市场担忧，美国国内矛盾会通过美元体系向全球传导，进而影响世界经济复苏和增长。
首先，货币政策决定美国融资成本，也影响全球资产价格。不少分析显示，凭借美元在国际结算、融资和储备中的主要货币地位，美国长期通过利率波动来“收割”世界。
美联储维持高利率时，美元资产收益率上升，国际资本回流美国，导致新兴市场资本外流、本币承压、融资成本上升；美联储转向宽松，美元流动性迅速增加，降低了美国政府和企业融资成本，但也会推高全球通胀，积累新的金融风险。
其次，在债务规模连创纪录背景下，美国财政问题已成为全球风险。当前，市场更关注的不仅是美联储货币政策走向，更是美国财政长期可持续性。
目前，30年期美债收益率维持在20年来的高位。这意味着投资者需要更多回报才愿意购买美债，背后是对美国财政前景和政策协调能力的质疑。《金融时报》分析指出，市场重新定价的依据不仅是今后的利率走势，更是美国经济治理能力本身。
最后，美国经济政策正影响全球产业链重构。过去几十年来，跨国企业更多依据市场规模、成本效率和比较优势配置全球资源；如今，美国加征关税、推动制造业回流及以“国家安全”为名滥施保护主义措施，让企业经营风险和应对成本大幅增加。
从资金流动到资产定价，再到产业链布局，美国经济治理失衡带来的外溢风险正持续冲击世界经济稳定。
世界经济需要更多确定性
世界经济正在进入一个高波动时代。
近年来，美国货币政策、财政政策、贸易政策和产业政策相互缠绕，利率调整、关税变化、财政扩张以及供应链政策相互影响，政策目标之间也并非始终一致。这种混乱的局面给越来越多的企业和投资者带来持续不确定性。
国际货币基金组织前首席经济学家皮埃尔-奥利维耶·古兰沙此前写道，美国关税政策带来不确定性和政策不可预测性，是影响世界经济前景的主要因素。经济合作与发展组织秘书长科尔曼也认为，这种政策不确定性正在削弱贸易和投资，降低消费者和企业信心，并抑制增长前景。
美国经济的“不可能三角”要依靠自身解决，而不能通过单边主义、保护主义以及将国内政策工具泛安全化等做法进行“祸水外引”。这不仅解决不了自己的问题，还会增加全球市场波动、削弱国际经济合作基础。
面对更加复杂的国际经济环境，各国正在加快提升经济韧性，推动市场多元化、供应链多元化和国际合作机制建设，以增强抵御外部风险的能力。
不少分析人士表示，世界经济越是处于调整时期，越需要稳定、透明、可预期的政策环境，越需要坚持开放合作和多边协调，而不是让国内矛盾持续向外传导、把发展成本转嫁给世界。只有共同维护开放、稳定、包容的国际经济秩序，才能为全球经济复苏和长期增长注入更多确定性。
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