北京
来源：上海证券报
◎记者 赵明超
近期，A股市场有所调整。如何应对震荡行情，获取长期稳健的投资收益，成为投资者极为关注的问题。
从本质上看，资本市场是一个交织着基本面、资金面、情绪面、政策面的复杂动态系统，多重力量的相互影响、叠加和共振，往往让市场走势脱离正常轨道，呈现出钟摆态势。
尽管股价始终围绕着价值主线波动，但问题在于，在资本市场中，一些投资者会为看似可期的恢弘梦想过度“买单”。这就会导致出价过高的情况出现，但从长期来看，市场的钟摆终将回归。
就今年以来的市场走势而言，AI产业升级的宏大叙事贯穿市场主线，市场对科技赛道产生了极高的情绪溢价，大量资金涌入相关板块，推动估值持续走高，导致交易极度拥挤。回顾来看，今年二季度末，一些公司的股价走势已脱离基本面支撑，更多是由情绪和资金抱团驱动，在多头行情过后，必然迎来估值的回落调整。
市场的波动，本质上是非理性交易行为的集中体现。当AI长期成长叙事被市场反复演绎，越来越多投资者将赛道红利视作绝对确定性机会，导致风险意识弱化。当单一赛道汇聚海量资金，交易拥挤度高企，一旦资金逆转，就会触发连锁效应，前期抱团资金集中出逃，进而引发板块回调、行情震荡。
事实上，即便是深耕市场多年、拥有专业投研团队的职业基金经理，也无法规避市场周期波动，同样会面临业绩的逆风期。不过，部分基金经理依然坚守价值，并没有随波逐流。
在越来越多的基金经理开始追捧科技股时，中泰资管姜诚选择坚守自身能力圈。在他看来，人工智能领域的进步很可能引发重大变革，中国科技水平从默默跟随到引领全球也是正在发生的事实，并且长期趋势越来越明确，但投资人不必都去追逐同一个热点。他表示，其投资框架无法匹配所有风格的股票，“敬畏市场的复杂性，在胜率与赔率的平衡中更青睐胜率，在策略和方法上特别强调安全边际”。
大成基金的徐彦则在基金二季报中表示，“科技”和“进步”之间似乎有一种毋庸置疑的正向关系，但对于投资而言，科技创新某种程度上也加大了获取收益的复杂性。在迎接科技新浪潮的时候，很多投资者当下追求的，是一两个季度的短期收益率。
而事实上，当越来越多的人开始追求短期收益的时候，这类短期回报也就越来越难以获得。在这种情况下，又该如何做？徐彦的答案是：依然要坚持企业价值，恪守安全边际。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
