8月盯紧三个窗口

7月最后一个交易日，A股以全线反弹收官——上证指数涨0.72%报3832.26点，创业板指涨3.06%，科创综指涨3.69%，单日成交额超过2.5万亿元。但这根阳线无法掩盖整个7月的惨烈。

据Wind数据统计，7月上证指数月跌逾6%，深证成指跌逾16%，创业板指和科创综指双双跌超20%。双创指数单月跌幅超过两成，在A股历史上实属罕见。

值得关注的是，在市场最恐慌的时点，股票ETF单月净流入4778亿元创历史新高，中国国新、中国诚通同步宣布百亿级增持，高层会议明确“提升资本市场韧性和信心”。

政策底与资金底几乎同时出现，但市场真正企稳还需要什么条件？

8月的核心矛盾不是“能不能买”，而是中报业绩能否把市场从普跌推向结构性分化——选对方向比判断时点更重要。

卖压不只来自消息，也来自仓位踩踏

7月下跌的触发因素清晰：7月制造业PMI回落至49.2%，落入收缩区间；美联储7月虽按兵不动，但3位票委主张加息25个基点，鹰派分歧加大；7月布油累计上涨31%……，但仅凭这些不足以解释双创指数超过20%的跌幅。

更深层的原因在仓位结构。公募基金二季度加仓TMT板块，7月这些基金平均跌幅超过20%，据第三方统计其中多只跌幅超过40%。当重仓方向遭遇集中回撤，赎回压力倒逼被动减仓，形成“下跌—赎回—再下跌”的负反馈。

据华夏时报报道，2026年7月，A股经历了一场极致的风格切换。Wind数据显示，科创50指数单月下跌25.90%，电子行业跌幅达34.72%，通信行业跌31.90%；煤炭、石油石化、银行分别上涨14.29%、12.63%、11.57%。

主动管理型基金（仅A份额）7月回撤TOP10榜单中，招商核心装备A以51.54%的最大回撤位居榜首，东吴多策略A、东吴价值成长A分别回撤49.03%和48.69%，紧随其后。招商高端装备A、中航卓越领航A、融通新材料A、恒越匠心优选一年持有A、东方阿尔法科技智选A、长盛转型升级主题、方正富邦科技创新A分列第四至第十位，回撤幅度均超45%。

TMT仓位踩踏引发的负反馈，才是7月双创暴跌的根源——消息面只是导火索。

4778亿资金在买什么信号？

与主动基金被动减仓形成鲜明对照的是，7月股票ETF净流入4778亿元，刷新单月历史纪录。ETF资金的流向结构比总量更有信息量：宽基ETF是主要流入方向，这意味着资金并非在“拣便宜”个别标的，而是在系统性配置Beta。

与此同时，25家私募7月自购14.31亿元，百亿级私募贡献超六成。7月22日，海南硕丰私募、海南思瑞投资、晨曦（深圳）投资、乾图投资、因诺资产、国源信达和蓝宝石基金等7家私募宣布自购，自购旗下产品金额依次为7000万元、5000万元、5000万元、5000万元、1亿元、4000万元和3800万元。

ETF巨量流入指向Beta配置，而8月金股则揭示了机构在结构性方向上的共识。

截至8月2日，市场共有14家券商合计推荐112只金股（去重）。从行业来看，信息技术行业以29只居首，占比居次位的是材料行业。

对比7月金股，券商行业推荐集中度有所缓和，不再扎堆电子、电力设备及机械设备等行业。

从个股来看，8月金股中，药明康德、宁德时代、紫金矿业、中芯国际、中际旭创、优然牧业获3家及以上推荐。方向仍然指向科技和高端制造，但选股集中度明显提高，不再像二季度那样“买赛道不看价格”。

政策底已现，盈利底待验

7月30日政治局会议的表述变化是8月最重要的政策变量。会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节”，并专门强调“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。这是近年来高层对资本市场最直接的关切表述之一。

配套动作也在跟进：发改委透露7550亿中央预算内投资已基本下达，正在制定扩大内需战略实施方案（2026-2030）；国常会核准4个核电项目，总投资超1700亿元，为“十五五”首批。

但政策底不等于市场底。8月进入中报密集披露期，PMI落入收缩区间后，上市公司二季度盈利能否经受检验，是决定市场从普跌转向结构性修复的关键变量。

光大证券张宇生指出，8月中报密集披露期，高景气方向仍是配置核心；南华期货的判断更为直接——“政策筑牢下行底，结构性修复可期”。

海外方面，AI叙事未破，但波动源在增多。全球四大科技巨头承诺投入近2.4万亿美元加码AI基建——AI的产业趋势叙事并未因7月科技股调整而终结。华金证券邓利军判断，下半年科技成长仍是配置主线，AI产业趋势持续上行。

美联储内部分歧加大，3票委主张加息意味着后续降息路径的不确定性上升；韩国KOSPI周五上涨17.91%创历史最大涨幅，全球资金在区域间的再平衡可能加剧。

中国银河杨超建议8月采用哑铃型策略，一端配置高股息红利资产，一端布局调整后的科技成长——这种“两头下注”的思路，本身就反映了市场对海外变量不确定性的定价。

8月看什么：三个可验证的窗口

8月能不能买？这个问题本身可能需要重述——8月市场会验证什么，比能不能买更值得关注。

第一，中报盈利。8月中下旬是A股中报披露最密集的窗口，TMT板块的盈利兑现程度将直接检验“AI产业趋势”在A股层面的传导是否成立。

第二，政策落地节奏。重大会议后，扩内需战略实施方案的细则、央企增持的后续规模、货币政策的具体操作，都将在8月逐步明朗。政策从“信号”到“执行”的密度，决定了市场对“政策底”的定价深度。

第三，外部风险是否收敛。美联储下次会议前的通胀和就业数据、中东局势走向、全球科技股二季报的整体表现，将共同决定8月A股面临的外部环境是缓和还是再度收紧。

中报业绩、政策落地、外部风险——这三个窗口的答案，将共同决定8月是结构性修复的起点，还是调整的延续。

以上为个人观点，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

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