从126亿跌至16亿，上市一年市值蒸发近九成，很多人都爱喝的这款饮料，为何迅速跌下神坛？

近日，，上市一年，市值就蒸发近九成，这家巅峰时期曾一度占据行业半壁江山的椰子水龙头企业，近期发布了盈利预警。

椰子水，这个近年来在国内迅速火爆起来的单品，为什么会如此迅速地跌下神坛？你有多久没喝椰子水了，接下来还会继续为椰子水买单吗？

7月31日晚，“椰子水第一股”IFBH（06603.HK）发布最新盈利警告：预计2026年上半年，净利润同比跌65%至75%，收入同比下滑40%至50%。

值得注意的是，这家公司才上市一年出头。2025年6月30日，IFBH顶着“椰子水第一股”的称号登陆港交所，发行价27.8港元，开盘即高开57.9%，市值一度冲到126.8亿港元。它当时最出圈的标签不是产品本身，而是“46个人撑起百亿市值”，轻资产模式被讲成了一个近乎完美的资本故事。

一年时间，这个故事的走向已经完全反转。目前IFBH股价在5.67至6.5港元区间徘徊，最新收盘价6.16港元，市值16亿港元，较最高点蒸发超过110亿港元。

IFBH董事会给出的解释是：地缘政治紧张局势加剧下，全球供应链出现扰动，导致PET瓶材、其他包装材料以及椰子水原料本身都出现供应短缺，采购成本随之上升。

据了解，国内椰子水90%以上的加工原料依赖东南亚进口。国内海南产区的年产量仅20万-40万吨，即便全部用于榨汁，总量也远不足以满足市场需求。这种高度集中的原料供应，使得国内品牌在面对上游价格波动时缺乏议价能力，供应链稳定性成为悬在轻资产玩家头上的“达摩克利斯之剑”。

海南真植食品集团有限公司也在生产椰子水产品，该公司总经理马超介绍，椰子水主要用的是青椰（椰肉厚度在2-3mm之间），成本目前达到几千元一吨，比起成本在千元左右的做椰子汁的老椰（椰肉厚度超过1cm）要贵不少：“常温瓶装果汁原料成本很少超过千元一吨的。”

根据盈利警告，IFBH上半年营收不会超过5667.84万美元，净利润不会超过524.16万美元——而2025年同期，这两个数字分别是9446.4万美元和1497.6万美元。

此外，曾被IFBH寄予厚望的副牌Innococo。本该扛起第二增长曲线，结果2025年下半年收入暴跌超90%，全年营收缩水63%。

事实上，供应链和成本只是这半年的“新伤”，业内人士认为，包括IFBH在内的椰子水品牌，最大的难题是近年来对产品信任基础的动摇。今年3月，媒体检测结果指出，包括IF椰子水在内的多款产品存在“外源糖”和“外源水”的疑虑，虽然公司迅速回应并提供多份检测报告自证清白，但市场的疑虑并未完全消散，股价应声下滑。

“如果椰子水真的如包装上所说，配料是纯椰子水。那每个椰子口感都会有差别，怎么可能几年来在不同的场合喝到的都是同一种口味？”这个问题困扰了杭州的消费者任先生好几年了，却没有一个人能回答。

有匿名的业内人士在接受橙柿财经记者采访时透露，其实纯用椰子水是个“伪命题”：“所有鲜椰子不可能一个口感的，要达到工业级的口感统一，椰子水生产中免不了夹杂着‘科技与狠活’。”

“消费者信任度一旦被打破，短期内很难恢复。”马超表示，这是椰子水目前面临的最大难题。

椰子水的故事，要从五年前说起。

2019年，中国椰子液体饮品市场规模仅6.9亿元。转机发生在2021年——瑞幸推出生椰拿铁，一年卖出1亿杯，无意中完成了对消费者的市场教育。随后“万物皆可椰”的时代开启。

到2024年，椰子水市场规模飙升至79.1亿元，增长逾10倍。2025年零售市场规模近90亿元。2026年市场规模预计突破114.5亿元，连续六年保持18%以上双位数增长。

在饮料行业，“大单品”通常指年销售额达到10亿元以上的产品。用这个标准衡量，椰子水已经具备了“大单品”的硬指标。多家证券研报和行业分析都将椰子水列为“具备大单品潜质的新兴赛道”，与电解质水、气泡水等并列为高景气度品类。

在品牌方面，IF椰子水是市场的绝对龙头，其线下市场份额在2024年第一季度达到峰值的62.50%（另一口径为55.53%），但去年已跌至30.30%。第二梯队包括全球知名品牌Vita Coco、本土创新品牌佳果源，此外，椰树、椰泰、真植、耶气满满等品牌也先后涉足椰子水市场。目前，椰子水品牌数量已激增至50多家，行业SKU增至近90个。

此外，预包装椰子水面临的，还有来自现制饮品门店的正面竞争。

喜茶超清爽生椰水原价28元，买一送一后到手14元；奈雪的茶浓抹香水椰通过买一送一活动，单杯低至11元出头；瑞幸的椰青冰萃美式常年在9.9元专区可买到；库迪更激进，新用户活动甚至能喝到1元一杯。这个价格和超市里6元一瓶的瓶装椰子水相比，对消费者的吸引力不言而喻。

不过，马超提醒消费者，与大工厂生产的标准化瓶装饮料相比，现制饮品门店的非标准产品其实更难监管。“瓶装椰子水你还能拿去检测机构检测，现调的是用椰子粉、浓缩椰子汁还是新鲜青椰，你更难分辨。”此外，门店菌落总数是否超标、原料供应商提供的产品是否安全，这些问题同样存在。

当信任危机、价格战和外部竞争三重压力叠加，椰子水行业的洗牌已不可避免。

在马超看来，行业从野蛮扩张走向规范经营已是必然，全面洗牌正式开启。2025年12月，《椰子水》团体标准发布，明确椰子水应仅以椰子果为原料、通过物理方式加工。不过目前的团体标准尚不具备强制法律效力。业内人士认为，团体标准是行业规范化的“第一步”，兼具监管参考与市场引导意义，后期随着椰子水的市场不断发展，配套的法律规范也会越来越完善。

橙柿互动·都市快报 记者 程超

编辑 潘俐

审核 张倩 陈欣文

校对 马玉君

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