云业务持续高增，国内AI应用主线全梳理：从算力底座到行业落地的投资地图

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（来源：金融小博士）

亚马逊2026年Q2财报给全球云计算行业投下了一颗"深水炸弹"：AWS营收422.3亿美元，同比大增36.7%，创18个季度以来最快增速，且连续5个季度加速增长；CEO安迪·贾西直言，即便全年资本开支上调至2200亿美元，2026年算力供给仍无法满足客户需求，缺口将延续至2027年。AWS的AI业务和自研芯片业务年化收入运行率各自突破250亿美元，均录得三位数增长。

海外云巨头的狂奔，验证了AI驱动云业务进入长周期景气。回到国内，在"人工智能+"行动与"十五五"规划纲要指引下，AI发展正式从技术突破走向产业落地。国家发改委数据显示，"十五五"时期算力网建设将新增直接投资4万亿元；2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，预计全年有望突破2600亿元；一季度国内AI算力需求同比大增417%，而供给增速仅128%，供不应求格局极为凸显。

国内主线可以概括为：AI算力网络融合 + 企业智改数转，云需求正从互联网大厂下沉至工业、政企、中小企业。

为什么是现在？产业逻辑的四重切换

第一重：从"扩资本开支"到"Token生产与商业化"。 英伟达CEO黄仁勋在2026年GTC大会上指出，未来的数据中心将是"生产Token的工厂"，Token正在成为一种分层定价的商品，并开始嵌入企业预算。这一转变意味着，软件信息服务业的效率与商业价值有望同步释放。

第二重：国产算力崛起与"国芯-国模-国用"战略落地。 国产AI芯片正在从"可用"走向"好用"，服务器、光模块以及国产GPU/ASIC产业链迎来了史无前例的渗透机遇。

第三重：超节点成为2026年算力板块最确定的产业趋势。 从单点突破到系统战，AI服务器、高速互联、液冷散热、供电系统全产业链同步升级。曙光8000（登峰）十万卡超集群正式落成，标志着我国算力基础设施建设正式迈入10万卡级部署阶段。

第四重：商业模式从"资源出租"向"算力运营+价值分成"升级。 银河证券研报明确指出，"六张网"中算力网、新一代通信网、新型电网正加速推进，三者共同构建智能经济数字底座。

产业链自上而下分为三层：算力底座（IaaS）→ 云平台（PaaS）→ AI垂直应用（SaaS）。每一层都有对应的核心标的与业绩兑现节奏。

一、算力&云基础设施（IaaS）：AI云扩张的刚需底座

这一层是所有AI应用运行的基础，也是机构资金重点加仓的方向。2026年一季度，算力硬件龙头业绩出现明显分化，但龙头个股alpha显著：

️ 浪潮信息（000977）：全球AI服务器龙头

• 业绩韧性强：2026年Q1营收354.70亿元，归母净利润6.05亿元，同比增长30.74%，扣非净利润同比增长38.22%；销售毛利率6.64%，同比提升3.19个百分点，盈利能力显著改善

• 技术制高点：推出元脑SD200超节点AI服务器和元脑HC1000超扩展AI服务器，解决智能体产业化速度与成本双瓶颈；元脑R1推理服务器业界首次实现单机支持16张标准PCIe双宽卡，单机即可部署"满血版"DeepSeek-671B模型

• 市场地位：IDC数据显示，2025年公司服务器出货量位居全球第二、中国第一；连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一，全栈布局液冷，兆瓦级两相液冷AI整机柜方案单芯片解热突破3000W

• 投资亮点：兼容英伟达+国产双算力路线，是国内大多数互联网智算中心的核心供应商，AI服务器业务直接受益算力供需缺口

注：Q1营收同比下滑24.30%，主要受订单交付节奏、上年同期基数较高、市场供需阶段性调整等因素影响，但盈利能力逆势提升，彰显龙头议价能力。

紫光股份（000938）：算网一体化龙头

• 业绩爆发：Q1营收279.85亿元，同比增长34.61%；归母净利润7.88亿元，同比大增126.06%

• 子公司新华三亮眼：新华三Q1营收221.89亿元，同比增长45.08%；其中国内政企业务收入190.71亿元，同比增长55.61%；国际业务收入16.46亿元，同比增长56.62%

• 战略落地：深化"算力×联接"战略，在"算、网、存、云、安、维"全线发力；落地亿元级国产化万卡风液冷混合集群，连续中标多个亿元级项目

• 投资亮点：Token经济爆发带来AI基础设施需求大幅增长，公司凭借卓越的供应链统筹能力，强势突破供应瓶颈，国内云厂商持续大规模的投入+中小智算市场盈利能力显著提升双重驱动

⚡ 中科曙光（603019）：国产超算+智算中心龙头

• 里程碑事件：2026年7月，中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000（登峰）正式落成，同步接入国家超算互联网，入选WAIC 2026"镇馆之宝"

• 运行数据惊艳：投用首周即实现满载运行，日均处理作业数突破15万个，单日处理作业峰值超过50万个；已完成近千项超智融合应用适配

• 全链路自研：采用"超智融合"技术路线，具有"芯片、计算、存储、网络、散热、应用、服务"全链路全自研AI基础设施能力；海光等国产芯片为系统建设提供底层支撑；scaleFabric类IB原生RDMA高速网络实现十万卡集群高可靠连接；全球领先的浸没式相变液冷技术可支撑单机柜MW级高功率密度部署

• 投资亮点：曙光8000已依托国家超算互联网接入全国一体化算力网，覆盖大模型、机器人、创新药、新材料、量子计算、天文气象等20余个科研和产业领域，第二套十万卡算力系统已启动建设

拓维信息（002261）：华为昇腾生态核心

基于昇腾打造液冷AI服务器，面向政企提供国产化云计算与行业AI解决方案，是华为算力生态的关键合作伙伴，深度参与多地智算中心建设。

IDC算力租赁（算力载体）

• 宝信软件：工业IDC+工业云双龙头，钢铁工业AI落地标杆

• 润泽科技、光环新网：大型智算机房运营，为大模型企业、云厂商提供机柜资源

• 行业红利：2026年国内算力租赁市场规模预计突破2600亿元，需求增速417%显著高于供给增速128%；算力租赁商业模式有望从"资源出租"向"算力运营+价值分成"升级

算力层投资逻辑：供需剪刀差支撑量价齐升，拥有稀缺算力资源的企业议价能力持续走强。随着曙光8000等十万卡级超集群从示范工程走向规模化复制，国产算力产业链正式进入"超智融合"新阶段。

二、通用云平台 & AI办公应用（SaaS）：业绩兑现最强赛道

这一层最贴近落地，现金流最好，是AI应用里业绩确定性最强的赛道。招商证券指出，具备"明确预算、任务高频、结果可验、数据独有"四个特征的B端场景最适合Agent渗透。

金山办公（688111）：AI办公绝对龙头

• 业绩炸裂：2026年Q1营收16.13亿元，同比增长23.95%；**归母净利润21.95亿元，同比大增444.97%**；扣非净利润21.71亿元，同比增长456.91%

• AI业务高增：WPS 365业务实现收入2.44亿元，同比增长60.79%；WPS个人业务实现收入9.75亿元，同比增长13.8%；主要产品月度活跃设备数达6.72亿

• 产品迭代：持续推进AI原生办公能力建设，推出全新灵犀专业版，进一步提升AI完成复杂办公任务和成果交付能力；发布WPS Comate，推动组织级AI办公能力建设，加快企业大脑落地；自2025年7月全面商业化以来，WPS AI功能已在WPS Office PC端及移动端全平台上线

• 投资亮点：对标微软365+Copilot，是国内C端+B端AI办公龙头，AI文档生成、数据智能分析、企业私有化AI办公部署刚需属性强；毛利率86.59%，销售净利率136.07%，现金流极佳

同赛道延伸标的

• 泛微网络：协同办公OA+AI智能体，企业流程自动化

• 致远互联：政企协同管理+AI审批助手

• 福昕软件：PDF领域AI文档处理，企业数字化文档云

办公AI投资逻辑：金山办公Q1扣非净利润21.71亿元的体量，已经超过很多传统软件公司全年利润，AI办公的商业化兑现节奏明显加快。WPS AI的全面商业化，标志着国内AI应用从"讲故事"进入"收钱"阶段。

三、工业AI+企业"智改数转"：国内最大差异化赛道

制造业数字化转型是国内和AWS最大差异化的赛道，政策强力驱动，增量空间广阔。2026年1月八部委政策发布以来，工业AI行业关注度持续升温。

用友网络（600588）：企业级ERP龙头

• 产品矩阵焕新：2026年3月，用友BIP企业AI产品矩阵焕新发布，实现从数据层到智能应用与服务层的全链路升级贯通

• 核心技术：推出本体大模型YonLOM（将企业运营要素转化为动态可推理的知识图谱）和企业级Skills构建器；"智友"作为企业通用类智能体，成为企业统一的智能入口；在财务、人力、供应链、采购、制造、营销、研发、项目、资产、协同十大领域中融入60多个智能体

• 生态壁垒：拥有增值经销伙伴超4000家、独立软件开发商伙伴4100余家、专业服务伙伴超1200家，认证顾问超8000名，注册开发者突破117万

• 投资亮点：用友BIP企业AI已签约企业客户数百家，服务覆盖各行业领先企业；"AI×数据×流程"原生一体模式，推动企业AI应用的普惠化、规模化

中控技术（688777）：流程工业AI龙头

• 业绩拐点确认：2026年Q1工业AI业务实现收入1.84亿元，已超过2025年前三季度累计水平，放量趋势明显

• 技术护城河：自主研发全球首个深度融合流程工业第一性原理的时间序列大模型TPT（Time-series Pre-trained Transformer），采用MoE架构；TPT已从化工、石化、能源3个行业扩展到13个行业

• AOP战略：提出自主运行工厂AOP（Autonomous Operating Plant），实现从多人值守到机器自主、从维持稳定到追逐最优、从被动防护到主动免疫三大跨越；以98%以上准确率提前预知风险

• 标杆案例：湖北兴瑞硅材料全球首套全流程自主运行工厂，总监控点数突破15000点；某石化乙烯裂解装置上生产预测预警Agent预测准确度达99.79%；兴发集团湖北兴瑞工厂操作频次平均降低94.1%，平稳度提升40%

• 商业模式质变：工业AI业务已由一次性买断转向模型即服务（MaaS）和结果即服务（RaaS）的价值订阅模式，收入转化为持续性、可预测的经常性收入，摆脱下游CAPEX周期压力

• 投资亮点：从"工业自动化公司"向"工业AI平台型公司"跃迁，客户粘性发生质变——TPT大模型持续迭代训练，客户运行数据不断沉淀，形成越用越准的飞轮效应

其他工业AI标的

• 东方国信（300166）：工业互联网Cloudiip平台，钢铁、电力设备预测性维护

• 汉得信息（300170）：企业数字化实施服务商，H-Agent企业智能体对接各大厂大模型

工业AI投资逻辑：中控技术的商业模式变迁是工业AI赛道最重要的信号——从卖设备到卖服务、从CAPEX到OPEX、从项目制到订阅制。这意味着工业AI龙头的估值体系有望从传统制造业PE向SaaS类PS切换。

四、政企、行业垂直AI云应用：细分高壁垒

深信服（300454）

云计算+零信任安全，企业上云必备网络安全；AI安全检测，私有云、混合云安全解决方案。

卫宁健康（300253）

医疗云+医疗AI大模型，医院数字化、AI辅助诊断，医疗行业上云龙头。

海康威视（002415）

视觉AI云平台，城市治理、工厂机器视觉质检，视频云+AI识别大规模落地。

蓝色光标（300058）

AI营销云，数字人、智能素材生成，企业营销数字化SaaS应用。

⚠️ 风险提示

AI资本开支不及预期：若云厂商资本开支收缩，将直接影响算力底座层业绩 行业价格战：服务器、云服务毛利率可能持续承压 订单释放节奏不确定：部分公司业绩依赖行业需求，订单兑现存在时滞 板块估值较高：当前部分标的估值处于相对高位，市场情绪波动可能带来大幅回撤 技术创新与政策推进不及预期：技术路线变更或政策节奏变化可能影响产业逻辑

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