四川
现在大家聊 AI 都盯着大模型、人形机器人，但很少有人注意到，实体 AI 才是未来 10 年的增长核心。不管是仓库里的自动化设备，还是路上的自动驾驶车，实体 AI 的落地场景早就铺到了生活各处。今天就聊 3 只被主流市场忽略的实体 AI 概念股，个个都有硬核逻辑。
很多人只知道佳明是做户外运动手表的，但这家公司的布局远比你想的宽。从大众熟悉的健身腕表，到游艇导航系统、小型飞机航电设备，佳明早就扎根在了多个高壁垒赛道。
这家公司的股价表现也相当亮眼，近 10 年涨幅超过 350%，一年前更是一度涨了 600%。更关键的是，佳明手里握着别人抢不走的数据护城河。
除了用户的健康运动数据，他们还推出了给赛马佩戴的设备，能实时收集心率等生理指标。全球知名运动平台 Strava，背后靠的就是佳明的用户数据支撑，当年 Strava 下架佳明数据接口时，大量用户直接弃用平台，足见佳明的用户粘性有多强。就连苹果健康团队，也一直在争取接入佳明的数据源。
随着 AI 穿戴设备的普及，佳明的优势会越来越明显。比起智能眼镜、颈挂设备，大家已经戴习惯的运动手表，才是最接地气的 AI 交互入口。你可以直接在手腕上和 AI 对话，不用额外佩戴新设备，这一点刚好踩中了实体 AI 的落地痛点。
如果说手术机器人是医疗 AI 的核心赛道，那直觉外科就是这个赛道的龙头。近 10 年股价涨了 6 倍，但凡有亲友用过他们的手术机器人，都会对其效果赞不绝口。
不过这家公司现在正处在回调周期，股价从高点回撤了 44%。背后的原因不难理解：一方面，手术属于择期手术，受经济环境和医保政策影响明显，新冠疫情期间大量患者推迟手术，直接影响了公司营收；另一方面，越来越多的竞争对手盯上了这块蛋糕，不少大厂都在布局手术机器人。
直觉外科的商业模式是典型的 "剃须刀 + 刀片" 模式：卖硬件系统赚钱，后续的一次性耗材才是长期利润来源。但这种模式的护城河到底有多深？医生会接受培训使用新系统，医院也会定期更换设备，一旦有更划算的竞品出现，用户很容易流失。
目前直觉外科的市盈率在 30 到 40 倍之间，10 年复合增长率约 15%，这个估值并不算便宜。只有当股价进一步下跌，市盈率降到低位时，这只股票才会真正具备投资价值。
电动垂直起降飞行器（eVTOL）是另一个实体 AI 的热门赛道，目前行业里主要有乔比航空和阿彻航空两家玩家。阿彻靠频繁发布新闻稿博眼球，甚至宣布要和安卓合作推出军用机型，但他们的商用计划要到 2028 年洛杉矶奥运会才能落地。
而乔比航空的进度要快得多，今年有望率先实现商用运营。他们的飞行器主要用于 50 英里以内的短途飞行，比如从纽约到费城、洛杉矶到圣迭戈，成本比直升机低得多，还能规避直升机的天气限制和安全风险。
Delta 航空现在每天都有从亚特兰大到梅肯的短途航班，用来接驳国际航线，要是用乔比的飞行器替代，成本能大幅降低。更长远来看，乔比正在研发无人驾驶技术，未来能腾出额外的座位和载货空间，进一步提升盈利空间。
不过这个赛道也有不少未知数：每台飞行器的制造成本大概在 1000 万美元左右，远高于之前预估的 1-200 万美元；而且硬件制造需要大量的资本开支，不像软件那样可以低成本复制。只有当乔比公布真实的季度财报和盈利数据，市场才能真正看清这家公司的价值。
这 3 只实体 AI 概念股，分别对应了穿戴设备、医疗 AI 和低空飞行三个赛道，各有各的硬核逻辑。你最看好哪一只？欢迎在评论区留下你的看法。
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