广东
工作几十年，我看过的上市、不上市的公司数不胜数。今天，我用一篇小文章，来总结我看公司的三个主要步骤。把这三个步骤走一遍，再加上合适的估值，往往就能找到不错的股票。
第一步：彻底了解业务和行业逻辑
首先，看公司的第一步，是彻底了解公司的业务和所在的行业。如果我们不了解一个行业，那么即使有再多的财务数据、再便宜的估值，在购买股票的时候，心里也是发慌的。
有的公司可能利润很好，但是行业的发展趋势面临断崖式的下降，或是现在的业务要被一种新技术彻底取代，或是面临强大的竞争对手，或是高额利润的背后是极高的杠杆和很难拿回来的应收账款（这两点倒是可以通过财务报表看出来），这种情况下，再好的利润、甚至是现金流，都靠不住。
所以，看公司的第一步，就是彻底了解公司的业务和所在行业背后的商业逻辑。包括：它的客户为什么会愿意付钱？客户可不可以不付钱买公司的业务？客户的心态会不会随着生活习惯的改变而变化？整体行业有没有发展前途？行业里的竞争格局如何？我们看的公司能不能赢了它的竞争对手？如果能赢，这种优势能保持多久？有新的技术要颠覆这个行业吗？经济的发展和消费水平的改变会颠覆行业的逻辑吗？
归根结底，股票投资不是算术题，不是说3倍PE买、30倍PE卖就一定能赚钱的（虽然大概率来说确实如此），也不是说投资利润好的企业就一定能赚钱、投资现金流差的企业就一定会赔钱。
第二步：研究公司的实际控制人
我看公司的第二步，是研究公司的实际控制人。这个实际控制人一般来说是公司的大股东。
关于这一点，我与不少投资者探讨过，发现大家往往不是太重视公司最终的话语权究竟在谁手上。很多投资者也不知道自己买的股票，最终是谁说了算。
但是，公司的实际控制人以及实际控制人对公司的控制力度有多强，其实非常重要。在许多时候，这个因素会决定公司的业务如何发展，决定公司是否会在商业上冒进，甚至公司如果出问题的话是否有人兜底。
比如，拥有史蒂夫·乔布斯做实际控制人和没有他做实际控制人的苹果公司，发展就会大不相同。而当一个实际控制人拥有上市公司超过2/3的股份时，他掏空上市公司的概率就会很低。只有知道了一家公司究竟谁说了算，我们才能算是比较了解这家公司。
第三步：财务数据里的矛和盾
分析财务报表，一般来说是看公司的通用方法，市场上已经有很多分析讲这个问题，我想另外再提出一点：在看公司的财务数据时，我们要同时注意数据中的“矛”和“盾”。
简单来说，财务数据里的“矛”，指的就是公司发展快不快、利润好不好、赚不赚钱。一般来说，许多投资者的着眼点都在此处，就是“公司的利润预计会增长多少”、“营业收入增长多少”。
诚然，财务数据中的“矛”很重要，公司的股票也往往能以此抓住市场的目光。但是，在长期投资中，财务数据中的“盾”也非常重要。
财务数据中的“盾”，指的就是公司经营中偏重稳妥的方面，比如资产结构有多靠谱？现金是否充裕？现金项目是否可靠、会不会其实已经被实际控制人挪用？负债结构如何？公司最近发行的信用债利率如何（越低的利率往往代表越强的企业信用）？公司的收入中，有多少是现付款甚至预付款、有多少是应收账款？这些财务数据中的“盾”，对于公司长期经营的稳健性是至关重要的。
在长期投资中，如果财务数据中的“盾”有问题，这家公司往往很难经得起商场上的大风大浪，最终也很难给投资者带来优秀的回报。甚至因为“矛”十分锋利导致股价过高，“盾”过于孱弱导致抗风险能力不足，结果反而使投资者损失惨重。
以上三点，就是我看公司的主要步骤。依据这三个步骤，投资者不难找到优秀、稳健的公司。
当然，在商业中，即使是黄金钻石，也一定要用合适的价格购买，公司也是一样。无论再好的公司，如果购买的价格太贵、估值太高，也很难给投资者带来优秀的回报。在依据上面的三个步骤找到好公司以后，投资者一定还要等到一个低估值、好价格再出手，如此才能获得相对确定性较高的投资回报。
（作者陈嘉禾 系九圜青泉科技首席投资官）
责编：陈丽湘
校对：苏焕文
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