北京
月销10万辆，过去很少被拿来衡量新势力。这个数字更像一家主流车企的经营坐标。
8月1日，零跑率先站上了这根线。其7月交付101267辆，同比增长102%。六年前，零跑单月只交付879辆。
这10万辆来自一套已经铺开的产品组合。A10单月销量接近3万辆，B01和B10合计超过2万辆，D19月交付也过了万辆。A、B系列在大众价格带吸收销量，D系列负责往上走。D99上市后的平均订单价格超过30万元，接下来还要把订单变成交付。
零跑的在售产品已经覆盖6万元至30万元。价格带拉宽以后，工厂、供应链和渠道可以服务更多车型，新增销量也会改变平均售价。7月里，A、B系列已经成为稳定的走量来源；D系列能否把单车收入拉回来，暂时还看不出来。
另一个增量来自海外。今年一季度，零跑出口40901辆，占同期销量约37%。借助Stellantis的渠道，零跑把销售范围扩展到国内市场之外。出口继续增加，认证、物流、渠道和售后费用也会进入经营账，最终仍要落到单车收入和利润上。
零跑去年曾经把销量增长变成了财务改善。2025年，公司交付59.66万辆，同比增长103.1%；营收同步增长101.3%，毛利率由8.4%升至14.5%，实现净利润5.4亿元，经营现金流净流入126.2亿元。年报将毛利率改善归因于成本管理、产品结构优化和其他业务收入。那一年，销量和利润走在同一个方向。
今年一季度，情况变了。销量同比增长25.8%至11.02万辆，营收只增长8%至108.2亿元，毛利率回落到9.4%，归母净亏损3.9亿元，经营现金流净流出66.1亿元。公司称，产品结构变化拉低了平均售价，战略合作业务减少也影响了毛利率；经营现金流转负还受到到期应付款增加等因素影响。新增销量没能完全转化为新增收入。
随着近几个月销量的持续提升，接下来要看的是，更多订单能否提高工厂利用率和采购议价，抵消平均售价下降，以及新车型、渠道和海外投入带来的费用。
A、B系列继续走量，D系列尝试抬高售价，海外市场扩大销售范围，这三部分最终都要在同一张利润表上碰面。
过去几年，新势力习惯从高价车型和技术标签讲故事。率先跨过10万辆的零跑，依靠的却是更宽的价格覆盖和更大的大众市场。这条路把新势力带进了传统汽车生意最熟悉的地方：产品要多，成本要低，渠道要能承接，资金周转也不能出问题。
第一家月销10万辆的新势力已经出现，接下来要等的是，首个能够长期经营好10万台规模的新势力。
本文来自华尔街见闻
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