K型分化下如何服务企业，招商银行科技金融给出答案

21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道

当前，中国经济呈现典型的K型分化特征。

K型的上端，人工智能、商业航天、半导体等新质生产力赛道高速扩容，高端制造业盈利持续高增；K型的下端，传统基建、传统制造等存量行业进入调整周期，消费需求有所放缓，新旧动能转换引发了结构性阵痛。

这场分化在金融端同样显著。2026年前五个月，人民币贷款整体增速为5.5%，但科技型中小企业贷款增速高达20.9%。这种“K型信贷大分流”成为银行业必须直面的现实，存量资产集中于K型下端，增量资产需切入K型上端，息差收窄与风险的不对称性带来了经营上的挑战。

在此背景下，一些极具前瞻眼光的银行在探索全新的命题：如何与K型经济同行共舞。

招商银行选择了主动突围，用一套“股+债+贷+担+租+联”的综合金融服务体系，在K型的两端同时落子。截至2025年末，招行服务科技类企业客户超35万户，科技贷款余额较上年增长8.06%。

这家头部股份行尝试在两端同时作答。在上端，如何以多元化手段介入企业融资，陪伴科技企业从初创到成熟，避免价格竞争；在下端，如何以更审慎的风控守住资产质量底线，不让今天的增量变成明天的不良。

信贷担保协同：打通K型两端融资堵点

商业银行追求收益确定性，而科技创新成果转化存在不确定性。因此，科创企业高技术、高风险、轻资产的特征，与传统银行看账本、看抵押的信贷逻辑存在矛盾。

招行正在用新产品“科创贷”打破这种错配。这款2023年末推出的专属融资产品，以AI大模型为支撑、以企业科创资质识别为基础，弱化了传统授信在营收规模、盈利能力和抵质押物方面的要求，通过“易、快、惠”三大模式覆盖“初创—成长—成熟”各阶段，再以“科创人才贷”“科创知产贷”“科创技改贷”“科创产业贷”等子产品满足多场景差异化需求。

数据验证了这一路径的可行性。截至2026年6月末，科创贷已为超8500户企业提供超千亿元授信支持，不良率控制在0.5%以下。其中，广东省内近2000家科技企业获得授信。

在政策运用上，招行同样动作迅速。在科技创新和设备更新再贷款方面，截至2026年一季度，招行科技创新再贷款余额152.9亿元、技改与设备更新再贷款余额368亿元，均位列股份制银行前列；针对科技企业并购贷款试点，招行作为首批试点银行高效落地一批重点项目，包括中国生物医药、京能电力、芯原微电子、康希通信等。2025年，招行人民币并购贷款投放金额同比增长111.41%。

在推动传统产业转型升级方面，招行推出“科创技改贷”子产品，满足传统制造业的技术改造与设备更新需求，目前已在全国28个分行所在地推广应用，助力K型下端的传统企业“向上转型”。

融资担保则是另一层安全网。招行作为国家融资担保基金首批股东之一，与其建立总对总合作。在广东省内，招行与深圳、广州、佛山、东莞等地融资担保公司合作，提供累计授信额度60亿元，服务近600家科技企业，在保余额24亿元。

针对科技企业“轻资产、重智产”的融资痛点，招行以科创贷、招企贷等产品为核心抓手，与区域优质担保机构共建融资担保服务方案，通过“传统担保”“批量担保”“风险补偿机制”等模式，大幅简化流程、降低门槛，将信贷资金精准输送至人工智能、生物医药、高端制造等前沿赛道。

值得关注的是，今年年初财政部联合四部委发布的“民投担保计划”政策出台后，招行成为首家与国家融资担保基金联合发文实施“千户百亿”专题行动的股份制银行，已在广东省内累计投放超1亿元。

股债双轮驱动：构建多元化融资渠道

如果说信贷解决的是“能不能贷”的问题，那么在K型分化的上支，真正考验银行的是“敢不敢投、会不会陪”。

K型分化之下，科创企业早期无稳定现金流，股权资本是核心支撑；进入扩张期后，中长期债券融资是企业规模化的利器，信贷融资则持续作为流动性支持。

2025年全年社会融资规模增量中，人民币贷款占比回落至45%，债券和股票融资合计占比达47%，历史上首次超过贷款。

在此背景下，招商银行依托全牌照优势，打通股权、债券等资本市场通道。

在股权端，招行构建了“招银国际+招银投资”的双平台。招银国际围绕半导体、合成生物、新能源、人工智能等领域，致力于“投早、投小、投科技”，已投资科技企业项目超260家，累计投资金额400余亿元，覆盖宁德时代、大疆无人机、蓝箭航天等明星项目。已投企业中多数获得招行授信支持，投贷联动的协同效应初步显现。

2025年末成立的招银投资（AIC）则补齐了关键牌照。成立以来，招银投资已落地深蓝汽车、四象半导体等项目；今年7月，招银投资携手多家银行AIC，以合计20亿元增资光伏企业海宁晶科。据悉，招银投资今年已规划超百亿元资金预算用于市场化债转股项目投资。

招商银行党委书记、行长王小青如此定义招行的股权投资逻辑：这是招商银行的战略性关注领域，一定会保持股权投资在招行大类资产配置中该有的地位。同时，他强调，招行要以自身能力为边界，将更多地借助内外部的专业能力，包括9家子公司的能力，在股权投资上绝不搞概念性、一哄而上型的投资，而是要做有充分认知型的投资。

在债券端，2025年债市“科技板”政策推出后，招行积极参与央行及交易商协会的调研与试点。2022年至2025年，招行累计为企业主承销科创债券2115亿元，服务170家发行人，承销规模排名市场第一。2025年，招行还发行了50亿元大湾区主题科技创新债券，募集资金专项用于支持科技创新。

这套“股+债”的组合，将银行的资产负债表从信贷投放延伸至资本配置。在K型的上端，招行不再止步于贷款提供者，而是正在成为与企业共创价值的战略伙伴。

租赁+联动：K型上端的“重资产”与“生态圈”

在K型分化的上端，有一类企业的融资需求不是单纯的信贷或股权。例如，商业航天需要卫星，算力运营需要服务器，新能源需要电站，但缺少购置这些重资产的前期资金。

这正是金融租赁的用武之地。

2025年，招银金租在新质生产力领域投放725.99亿元，覆盖集成电路、人工智能、生物医药等领域。在新能源电力行业，业务覆盖集中式与分布式光伏、海陆风电、储能等全场景；在智能算力需求大幅扩张的背景下，招银金租积极布局算力租赁市场，通过租赁融资助力减轻算力运营企业初始投资压力。

最具标志性的一单发生在商业航天领域，2025年，招银金租落地公司首单以卫星为租赁物的租赁业务，租赁物为我国首个低轨卫星物联网通信星座——天启星座的一颗卫星，首批投放近3000万元。在适配重资产、长周期的星座组网需求方面，金融租赁发挥了差异化优势。

“联”的维度指向生态构建。招行打造了“招募圈”股权投融资服务平台，目前已累计帮助超1500家科技企业链接股权融资机构，举办路演活动超200场，促成意向投资金额超30亿元。在市场交易撮合方面，招行深耕行业专营体系，聚焦科技金融核心赛道，联动集团内部及外部租赁、保险、信托、券商、私募基金等机构，为科技企业提供综合服务。

资产质量优先：在K型下端把握结构性机遇、做好风控

在K型分化中“与K共舞”，比规模扩张更重要的是守住资产质量的底线。

与K型上支的繁荣相对，下端的传统基建、传统制造业正经历深度调整。其中一部分产业经历产能出清、集中度提升以后，竞争格局稳定，全球竞争力越来越强。对银行而言，做好传统产业业务，同样需要更强的专业认知，才能把握其中的结构性机遇，有效控制风险。

招商银行对此有着清醒的认知。王小青在2025年股东大会上明确表态：“招商银行必须坚持资产质量优先，绝不能用明天的不良垒今天的营收。”

他表示，招行将通过巩固已有的行业专业化经营体系，同时服务好传统产业、优质科技企业两类客户。

整套风控体系成效显著。2025年年报显示，招行不良贷款率0.94%，较上年下降1个基点，连续多年低于1%；拨备覆盖率391.79%，明显高于行业平均水平。

在风控体系建设上，招行升级了集团风险管理系统GRS，2025年，在线风控平台新发放公司贷款5797.90亿元，同比增长44.03%。

与此同时，招行并未因加强科技金融的投放力度而放松对传统风险领域的警惕，该行持续防范化解房地产等重点领域风险。在“K型信贷大分流”的背景下，这样的审慎姿态尤为关键。

K型分化是结构性的，或许将持续若干年。当新旧动能转换的阵痛终将过去，那些在分化中建立起差异化能力、在扩张中守住资产质量底线的银行，才能真正穿越周期。

招商银行的答案是：坚持在能力边界内做事，以能力边界的拓展支持业务边界的拓展。在“股债贷担租联”六个维度上同时发力科技金融，又以资产质量为不可动摇的前提。这或许正是“与K共舞”的真正含义，不是盲目追逐风口，而是在分化中建立纵深，在扩张中保持克制。

毕竟，银行的生意从来不是百米冲刺，而是一场马拉松。