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南方财经 21世纪经济报道特约撰稿王应贵
7月30日，美国商务部公布了第二季度经济增长和6月个人消费支出物价指数（PCE）报告，经济增长初步估计值为1.5%，低于第一季度的2.1%，以个人消费支出物价指数（PCE）测算的通货膨胀率由5月的4.1%降至3.7%，与消费者价格指数（CPI）所反映的信息完全一致。美国经济增长放慢，通胀压力减弱，微软云服务收入同比增长37%，三重利好消息刺激美股大幅反弹。当日收盘时，道琼斯30种工业股票平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克指数分别涨615.43、121.83、679.24点，涨幅分别为1.19%、1.67%、2.78%。标准普尔500和纳斯达克指数完全收复了上个交易日的失地。
利好消息意味着美联储加息预期减弱，美国2年期国债收益率收于4.25%，较上一个交易日跌16个基点；10年期国债收益率收于4.673%，基本持平；WTI 9月原油合约收于84.26美元/桶，涨2.65%；伦敦现货黄金收于4104.53美元/盎司，涨0.48%；美元指数以99.82点报收，跌0.91%；比特币现货收于64743.6美元，涨1.43%。
美国经济增长减速，但个人消费强劲
报告显示，今年第二季度美国经济增长1.5%，弱于第一季度的2.1%，处于2024年以来季度数据的较低水平，但是个人消费贡献了2.12%，达到2024年以来的中位水平。个人消费对美国经济增长贡献很大，再次成为经济的“压舱石”。
经历第一季度疲软后，第二季度个人消费强势反弹，商品和服务消费呈现均衡增长，分别贡献了1.08%、1.04%。在商品消费方面，耐用品贡献了0.49%，其中汽车、装修和家用电器消费分别贡献了0.24%、0.19%和0.07%，达到了近两年的较好水平，这表明居民消费意愿增强。在服务消费方面，个人娱乐、餐饮、金融服务消费开始走强。种种迹象表明，个人消费支出范围扩大了。
企业投资放慢，净出口和政府消费与投资负增长
与超大数据中心建设相关的信息处理设备和知识产权产品投资显著弱于第一季度。如表2所示，相较于第一季度，第二季度信息处理设备和软件投资贡献度分别下降至0.27%、0.19%；库存投资贡献为-0.67%。不过，工业设备投资增长处于最近两年多的最好水平，交通设备投资增长处于同期的较高水平。总体而言，美国国内投资水平依然相对疲软。
第二季度，美国出口锐减，且历来增长波动较大；进口增长保持不变（按统计口径，进口贡献度记为负，为国内生产总值增速的减分项）。这表明，美国经济离不开海外进口商品与服务，关税政策只会增加美国社会的经济负担。上个季度，美国各级政府对经济增长的贡献为负值，其中，联邦政府受困于巨额债务负担，已无力扩大政府消费与投资。
经济增长和通胀降温是利好消息，但是最近一段时间美债收益率全线上涨，中东局势仍然处于僵持状态，关税政策不确定性增大，科技股估值分歧较大，这些因素又处于动态变化之中，难以预测。事实上，经济增长数据比较滞后，参考意义不大；通胀压力缓解主要取决于能源价格下跌；中东危机悬而未决，美国对外政策随意性太强，可能随时改变通胀走势。
目前，美联储关注的焦点依然是通货膨胀的长期趋势和就业市场变化。美国劳工部8月6日公布的就业报告和8月12日公布的消费者价格指数（CPI）会进一步反映通胀与就业动态变化。从现有业绩看，美国两大云服务商（微软和亚马逊）的云收入保持高速增长，亚马逊云收入同比增长达37%。科技公司的股价表现出现分化，且超大数据中心投资成本飙升，金融市场投资者该如何消化这些消息？如何甄别真正的AI股以及伪AI概念股？
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