韩国政坛巨变，2116万亿泡汤，副总理道歉，中国不再干预

7月30日，韩国股市又跌了，盘中还反弹了一下，最后还是没撑住。

而真正让人后背发凉的是，外资上半年一边看着韩国股市涨了101%，一边创纪录地净卖出了超过996亿美元。

一个多月前，青瓦台政策室长还喊着“KOSPI破万点可行”，韩国总统也说股市“被低估”，现在回头再看那些话，感觉像是另一个世界传过来的。

他们到底提前看到了什么？

说起来你可能不信韩国这次危机，根源是一个只用了不到五个月就从研究到上市的产品，今年初青瓦台政策室长金容范下令研究单一股票杠杆ETF。

16只产品就正式挂牌了，这种产品的玩法简单粗暴，你花100块它能给你200块的效果，涨的时候翻倍赚，跌的时候也翻倍赔。

在我看来这哪是什么金融创新，分明就是给老百姓搭了个赌场，监管层明明知道这种产品在震荡市里会吃人，却还是急着推出来了。

为什么急，因为想让股市继续涨，想让大家看到指数好看，可他们忘了，股市不是靠杠杆堆上去的，堆得越高摔得越狠。

结果三星电子和海力士两家公司的市值占了整个韩国股市的一半以上，散户用杠杆ETF狂买这两只股票，股价被推高，指数跟着涨，指数涨了又有更多散户冲进来买杠杆ETF。

我觉得这种事放哪个国家都一样，吃亏的永远是后知后觉的普通人，那些提前知道产品要上市、提前埋伏好的资金，在高位早就跑干净了。

留下的是谁，是看到新闻说“股市要上万点”才冲进去的退休老人和打工族，这不是金融这是收割。

这波暴跌表面上是韩国的事，但抛售的子弹是从全球射来的，上半年外资净卖出韩国股票超过1100亿美元。

要知道上半年韩国指数可是涨了101%的，也就是说外资一边看着韩国股市涨，一边悄悄地在卖，而且是创纪录地卖。

我觉得这个担忧非常实在，一个企业搞投资最终要看回报，现在AI很热没错，但热和赚钱是两码事。

你看身边多少人真的在用AI产品付费，反正我认识的人里面，大部分就是图个新鲜试试，真正离不开的没几个。

巨头们一年砸几千亿进去，最后如果收不回来，那现在的股价就是透支了未来好几年的业绩，不跌才怪。

他们在怕什么，AI的账算不过来了，谷歌因为AI基建开支太大，股价单日跌了7%，英伟达被曝要为OpenAI的一个2500亿美元项目提供担保，股价立马重挫5%。

市场开始问一个扎心的问题，这些科技巨头砸进去的巨额资金，到底能不能赚回来，而且芯片可能又要过剩了。

在我看来，韩国企业这次又是老毛病犯了，一看到市场好就往死里扩产，完全不考虑几年后是什么光景。

之前存储芯片的苦头还没吃够吗，多少人赔得底朝天，可资本就是这样，赚钱的时候谁都不愿意刹车，总觉得这次不一样，结果每次都一样。

说白了，大家不是不看好它现在赚了多少，是不看好它明年后年还能不能赚这么多。

这轮韩国股灾有个特别怪的现象，股市跌得一塌糊涂，韩元汇率却逆势走强，7月份韩元兑美元反弹了大约6%，成了亚洲表现最好的货币。

股价暴跌、本币升值，这个组合很少见，正常来说股市崩盘，外资出逃本币应该贬值才对，原因有这么几条。

韩国央行加息了，把基准利率从2.5%提到2.75%，是2023年初以来的首次加息，加息本身对汇率是利好，但对股市是利空，资金成本高了，借钱炒股的人压力更大，爆仓更快。

SK海力士去美国上市，融了265亿美元回来，需要换成韩元在国内花，这一下就推动了韩元升值。

所以你现在看到的是分裂的画面，韩国股市在崩溃，但韩元在走强，这对韩国的出口企业来说又添了一层烦恼。

我觉得韩国现在挺拧巴的，想救股市就得降息放水，可那样韩元就撑不住了，想保汇率就得加息，可那样股市死得更快。

左右为难怎么选都是错，说到底一个国家的经济不能只靠几家芯片公司撑着，更不能靠老百姓借钱炒股来制造繁荣假象，这种繁荣太脆了，风一吹就倒。

说到这里，我猜很多人会想起2008年那年全球金融危机爆发后，中国推出了四万亿刺激计划，不仅稳住了自己，也间接帮了很多国家一把。

韩国作为我们的近邻，当时也从中国需求的快速恢复中受益不少，但这次的情况，真的不一样了。

现在所有人都在问一个问题，韩国这轮去杠杆到底结束了没有，答案很尴尬，有的说快了，有的说早着呢。

综合来看，杠杆去化水平大概在40%左右，正处于“中途”阶段。言下之意还没完，监管层第一次出手，通常意味着市场进入政策干预阶段，但并不等于去杠杆完成。

意思是别以为副总理出来道歉、出了几个新规，股市就能马上止跌，存量的问题还没消化完，韩国去杠杆的风险还是要高度警惕。

我认为韩国这次的事情，给所有炒股的人都提了个醒，不管你是在首尔还是在北京，在纽约还是在上海，有些道理是通用的。

还有一点我想说的是，芯片这个行业，虽然听起来很高大上，但它本质上还是一个周期性很强的制造业。

但话说回来，韩国毕竟是有工业底子的国家，半导体、造船、汽车这些产业还是能打的，只要别再搞那种把老百姓往杠杆里推的政策，慢慢消化掉这轮泡沫，还是有希望缓过来的。

首尔国会大厦外摆满的“吊唁花圈”，挽联上写的“废除单一股票杠杆ETF”“等着瞧吧，我们会用选票报复”，是这出悲剧最直白的注脚，普通人的愤怒从来不是一天攒出来的。