烧了10亿后，新氧想用AI给医美“卸妆”

刚刚落幕的2026世界人工智能大会上，企业级AI挤满了展台。和前几年比拼模型参数、生成能力不同，今年更多公司把智能体、行业解决方案摆在了最显眼的位置。

AI正在从屏幕里走出来，试图进入真实的物理世界。物理世界接纳得怎么样？

一家诊所里，顾客走进了哪间诊室、医生做了哪些操作、一支药为什么被领出又退回，这些事情不会自动变成数据。

新氧创始人金星最近跟媒体长聊了两个小时，话题只有一个：AI。他抛出的数字足够唬人——连锁业务数字化与AI投入累计超过10亿元，AI面诊今年四季度在全国门店大范围普及，围绕约175万次治疗，攒下了300多万张治疗前后对比照片和近53万份肤测报告。

更值得琢磨的是另一句话：“争取四季度实现整个集团盈利。”

一家市值只剩2亿美元、还在亏损的公司，一边喊盈利，一边继续烧AI。金星到底在赌什么？

老故事翻页

新氧不是没阔过。据天眼查APP，新氧2019年5月登陆纳斯达克，发行价13.8美元，上市一周市值摸到约20亿美元，头顶“互联网医美第一股”的光环。

后来的事情大家都知道了：流量被美团、抖音一层层截走，平台模式的地基被抽空。曾经的核心收入信息与预约服务，2023年还有10.6亿元，到今年一季度单季只剩8030万元，还在以34%的速度下滑。股价最低时跌破1美元，收到过退市警告，市值一度不足1亿美元。

资本市场对新故事的饥渴，新氧自己都尝到了甜头。去年7月，仅仅因为“自营连锁扩张”这一个故事，新氧30天暴涨440%，花旗把目标价从0.8美元一口气上调到5.5美元。

但连锁这个故事，很快也被打了问号。

2025年新氧营收15.23亿元，净亏损2.42亿元；医美服务收入占比冲到65%的2026年一季度，净亏损反而同比扩大了48.6%。门店从2024年底的17家暴增到54家，41家单店盈利。

可有笔账得算清：店端盈利没分摊总部8.6亿元的销售和管理费用，医美服务毛利率只有23.1%，跟当年平台业务70%以上的毛利率完全不是一个物种。低价换市场还惹恼了上游——万元级的童颜针被打到900元，有品牌直接声明“封杀”新氧门店。

所有重资产的苦生意，资本市场给不出高估值。

想重新定价，就得换一个故事——数据资产、大模型、全球最大医美真实场景数据库。金星说“AI时代每个行业最后只剩一两家超大公司，我们希望成为那一家”，这话显然不是说给求美者听的。

乱象是真痛点，AI开的算是对症药

抛开估值算计，新氧选的切入点倒是踩在了实处。

医美这个行业的病，数据比情绪更有说服力：黑机构超过6万家，是正规机构的6倍；市面上注射针剂的正品率只有约三分之一；2025年全国12315平台受理的医美类投诉举报超过42万件。乱收费、效果没保障，年年被骂，年年如此。

病根就两个，信息不透明和服务非标。

同一张脸、同一个诉求，走进不同门店，不同咨询师能给出完全不同的方案和报价——这个岗位底薪两三千、提成最高能到20%，本质上不是医疗岗，是销售岗。好医生又太稀缺，中国每10万人整形外科医生只有0.2人，韩国是5.1人。于是行业有个“40家魔咒”：头部连锁的门店规模长期卡在40家上下，谁也做不大。

新氧的AI布局，几乎是照着这两个病根开的方子。

治乱收费，用可视化配药系统对接国家药械溯源库，耗材取用全程录像扫码，消费者随时核验；自助选品体系把不同耗材的价格和参数直接摊开，从机制上压缩“看人报价”的空间。

治效果无保障，用AI面诊抓取语音对话、皮肤检测报告和历史影像，匹配知识库后给医生输出参考方案。背后是一套超过10万字的标准化诊疗指南，把护肤、抗衰、问题肌、原生美学四大类需求结构化拆解，哪些能标准化做、哪些必须转诊公立医院，写得明明白白。

最妙的一步棋是“AI to E，不to C”。金星说：“AI最大的问题是无法负责，在相当长一段时间里，AI在医疗领域只能是辅助驾驶，临门一脚、决策和责任，永远是人的。”

表面保守，实际精明——绕开了AI诊疗的监管红线，责任链清晰，还把AI稳稳放在提升人效的工具位上。在医疗这个慢行业里，这算是能活下来的打法。

AI落地之前，是三年脏数据的苦役

不过，媒体的一篇报道揭开了故事的另一面：在这些光鲜的AI应用背后，是极不性感的基建苦活。

新氧从2023年开始搭这套数字化体系，投入上百名工程师。三年过去，金星自己承认，公司仍然主要处在AI落地的“上半场”——数据治理，预计年底才能完成。

苦到什么程度？为了统计消费者在面诊、检测、治疗各环节分别等了多久，新氧最早让员工在平板上手动签到。门店一忙就漏签，总部一考核签到率，就有人提前或事后补录——记录变得完整，时间却不再真实。“这个数据对我们来讲就是脏数据，脏数据就没有用。”金星说。

那就换手环，可消费者不干了：为什么我要戴手环？不同颜色是不是在区分会员等级？团队甚至讨论过给手环加个开储物柜的功能，好让它显得有点用。蓝牙、Wi-Fi单独拿出来也都解决不了问题，最后只能多种方式组合，勉强还原人、货、场在门店里的真实位置。

AI巡检的故事差不多。为了监督各门店是否执行统一SOP，新氧给治疗项目定了标准流程——一个BBL项目拆成10个步骤，每步有标准时长；诊室装双联屏，一块实时显示操作流程，医生对照执行，消费者也能看到进度。原来靠总部巡检团队远程看视频抽查，视频一多就看不过来。

7月底，引入AI视觉识别的智能巡检系统上线，抽帧、目标检测、行为分析，目标是7×24小时。可系统要跑起来，首先卡住的竟然不是模型，是带宽——诊室画面要持续传回总部，每家门店的带宽至少要扩到200兆，公司只能挨个联系不同地区、不同商场的网络供应商，一家家升级。

金星对AI的回报预期，倒是清醒得近乎坦白：AI短期内不会让单店更赚钱。真正的回报不在一家门店的利润表上，而是扩大整个组织的管理半径——把依附于个人经验的管理能力，变成总部可以调用、监督、复制的系统能力。

新故事要交卷了

逻辑是自洽的。但账本摆在面前，有几个问题绕不过去。

首先是钱。累计投入超10亿元，现金储备降到8.8亿元，去年还亏着2.42亿元。Q4盈利目标和持续AI投入之间是硬张力——金星特意补了一句“后续不再不计成本投入”，这个表态本身，就说明资金压力已经摆上了台面。

其次是节奏。数据治理要年底才完成，AI面诊却定档四季度全国普及——上半场的地基还没打完，下半场的应用就要规模化。而“全国门店”目前一共54家，叙事的体量远大于实际的盘子，规模化验证最早也要到2027年。金星自己都说了，AI短期不是利润项，是成本项。

再者是反弹的烈度。透明化是把全行业的潜规则摆上台面，咨询师提成、耗材加价、看人报价，这条灰色利益链上的每一个人都会不舒服。低价策略已经招来过一次“封杀”，AI透明化动的是更深的奶酪。还有数据合规这把悬顶之剑——采集医生操作视频、用户语音和影像，医疗数据的敏感度极高；“辅助驾驶”真出了事故，AI建议和人的决断之间责任怎么划，目前没人说得清。

医美是慢行业，AI是快故事，连接两者的桥是慢功夫——平板签到、扩容带宽、清洗脏数据。新氧赌的是，用三年苦役换来的数据地基，能同时撑住千店扩张和估值重塑两个叙事。逻辑上说得通，可赌桌上的筹码，只剩8.8亿元现金和一个季度盈利的承诺。

金星说，AI Native的医美机构，AI Native是定语，主语还是医美机构。这话说得没错。四季度就是交卷时刻，到时候市场看的不是AI面诊有多聪明，而是那张利润表。