容百科技开始弯道飙车了

作者 | 高凌朗

编辑 | 艾青山

在钠电正极材料这个还在按千吨、万吨算产能的环节，容百科技一次性掏出了30万吨的规划。

7月30日晚间，容百科技连发多份公告，宣布在湖北仙桃投建年产30万吨钠电正极材料一体化项目，总投资47.23亿元，其中固定资产投资40亿元，运营资金7.23亿元。

这个项目分三期推进，产能依次为5万吨、10万吨、15万吨，整体建设周期约24个月，一期投入9.36亿元，计划2026年8月开工、2027年5月投产。

同日，容百科技与仙桃高新区管委会签下投资合同，并联合钠电事业部员工持股平台设立控股子公司湖北容百钠电新能源，出资4900万元持股七成。公告给出的项目预计投资收益率为19.75%。

早在2025年11月，容百科技就与宁德时代签下合作协议，成为后者钠电正极粉料的第一供应商，约定在满足技术要求的前提下，宁德时代每年从容百采购的量不低于其钠电正极材料总采购量的60%，有效期至2029年底且可自动续约。

协议落地一个月后，容百把仙桃原有的年产40万吨正极项目做了产线调整，将部分锂电产线转向钠电，一期形成2.64万吨锂电正极加1.68万吨钠电正极的结构。这份长约，构成了此轮扩产最直接的需求锚点。

宁德时代在今年4月的超级科技日上表示，已攻克极致控水、硬碳产气、铝箔粘接、自生成负极规模化量产四道难关，钠新电池将于2026年第四季度规模化量产。

到了6月，宁德时代方面进一步透露钠电专用产线已建成投产，9月向客户交付首批钠电池储能系统，全年实现GWh级出货。其已公开披露的钠电订单累计约67GWh，其中与海博思创的三年60GWh储能长协占了绝大部分。

第三方数据也在往同一个方向指。起点研究院统计2025年全球钠电池出货量约9GWh，2026年预计约26.8GWh；银河证券研报测算2026年至2028年出货量为25GWh、92GWh、221GWh，同比增速分别为188%、263%和140%，2030年有望突破600GWh；摩根士丹利6月研报预计钠电装机渗透率2027年为2%，2030年升至20%。

截至今年6月，容百已建成NFPP钠电正极产能1.8万吨每年，包括贵州新仁1.2万吨改造线和仙桃6000吨中试线，前者稳定量产，后者完成工艺与设备验证。上半年钠电正极在储能、启停、低速动力等场景合计出货接近千吨，亏损同比大幅收窄。

容百科技钠电事业部常务副总经理卢骋此前判断，在建电芯产能的增速已超过正极材料，未来两年正极环节可能出现供给紧缺。

这项投资的47.23亿元的资金来源里，自有资金只占20%，银行贷款占43%，其他自筹占37%，超过八成要靠外部解决。

容百科技上半年经营现金流净额为负，资产负债率约69.33%，后续财务费用会压在利润表上。公司在公告中也提示，若融资渠道收紧，项目进度可能放缓。

7月22日披露的半年报显示，上半年容百科技营收87.21亿元，同比增长39.57%，归母净利润1.09亿元，上年同期为亏损6839.46万元；二季度单季营收49.4亿元，净利润9779.77万元，环比增长743%。

扭亏的动力来自海外客户放量带动海外基地产能利用率提升、单位固定成本摊薄，同期三元正极销量约5.2万吨，磷酸锰铁锂满产满销、销量同比增长近50%。

按19.75%的收益率倒推，容百科技满产后年利润贡献约9.3亿元，是上半年利润的八倍以上，前提是产能利用率、产品价格和下游需求同时达标。

目前，容百科技总市值198.4亿元，这笔投资约等于市值的四分之一。

钠电正极目前有聚阴离子和层状氧化物两条主流路线，行业尚未收敛。容百主攻NFPP聚阴离子体系，第三代产品循环寿命突破15000次，钠电事业部总经理王尊志此前称，2026年量产的一代产品材料成本已相当于碳酸锂15万元每吨时的磷酸铁锂正极，2027年有望对应到6万元每吨的水平。

但30万吨意味着产能是当前出货量的数百倍，一旦主流路线切换，专用产能的改造账不会便宜。同行当升科技2024年就完成了钠电正极产线改造，产能至今仍维持在万吨级。

真正卡住产业节奏的环节在负极。珈钠能源总经理范海满曾指出，不少企业宣称的万吨级硬碳产线实际产能只有两三千吨，利用率不足30%。

硬碳前驱体多依赖东南亚椰壳，产线从立项到稳定爬坡普遍要18个月到24个月，在建产线最早也要明年才陆续放量。

硬碳偏紧推高电芯成本，加上钠电能量密度低于磷酸铁锂，同等电量下集装箱、支架、温控和消防的配套支出更多，系统层面的降本曲线还没兑现。

这30万吨能否从图纸走到现实，要看容百自身出货是否持续环比放量，以及宁德时代等头部电池厂的量产交付是否按期推进。公司在公告里已经写明，若储能、动力等领域的钠电应用进度不及预期，项目产能消化和预期收益都会受到影响。

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