他究竟在说什么？剖析沃什记者会上那些让市场困惑的话

来源：环球市场播报

　　凯文·沃什以美联储主席身份召开的第二次记者会让经济学家和投资者感到费解，他们似乎并不相信这位央行新掌门会像自己说的那样致力于消除通货膨胀。

　　早就表示自己不会透露对美联储何时或是否会调整利率看法的沃什在周三更进一步，拒绝解释决策层可能会如何应对不同的经济局面。他对美联储上次会议以来债券收益率的上涨赞誉有加，认为这帮了央行的忙，而且可能就意味着无需通过加息来降低通胀了。对此，投资者给出的回应是抛售美国30年期国债并降低了对未来几个月加息的预期。

　　以下是沃什一些引发了市场动荡的关键表态：

　　更多依赖市场走势

　　“如果委员会没有改变它的政策利率，那是发生了什么呢？在会议之间的时期内，市场的焦点集中在实体数据和实体经济的发展上。价格对出炉的信息作出了实时反应，而前瞻指引的减少可能也是一个因素。市场参与者在学着打球，而不是看裁判。市场价格也将继续按照他们认为合适的方向和幅度做出反应。这在我看来是一个积极的转变，而且我们才刚刚开始．”

　　这是沃什当天第一次提及国债市场动态，他后来还说到过很多次。他一直坚决反对发布“前瞻指引”，也就是对美联储未来可能采取什么行动的暗示。他昨天声称这一做法正在奏效。尽管沃什对于自己认为的美联储政策走向三缄其口，但美联储其他官员还在公开发声。一些分析师表示，这位美联储主席对市场动态的描述并不准确，因为投资者其实一直在竖着耳朵听他同事说什么，努力籍次预测央行可能采取的行动并在定价中加以体现。

　　“沃什能愿意保持政策利率稳定，都是因为市场替美联储扛起了重担，” BMO资本市场的美国利率策略主管Ian Lyngen说，“但反过来，如果看不到联邦公开市场委员会后续的跟进，市场实际上帮美联储做的紧缩也就维持不了太久了。”

　　利率不是唯一的解决方案

　　“这正是过去两天讨论的焦点 —— 如果通胀在整个预测期内持续高企，是不是用它来做主要疗法呢？利率确实很可能是解决方案的组成部分，但我不会说它是孤立的。”

　　沃什承诺过要彻底改革这个被他称为“过于依赖正式模型和滞后数据”的机构。昨天，他似乎是点出了利率只是美联储武库中的一件。结合他“债券收益率走高有助于决策层工作的说法，沃什貌似是在暗示美联储或许无需通过加息来降低通胀。

　　美联储确实有包括资产负债表在内的其它政策工具，而且金融市场也的确会影响更广泛的实体经济，但央行在控制通胀或提振劳动力市场时，历来都主要依赖于对利率的调整。沃什的这番话让美联储观察人士有些摸不着头脑：不加息的话，他到底要如何实现价格稳定呢？

　　没有魔法棒

　　“但我不想给大家留下误解。我们没有什么魔法棒。这绝不是我们在几天或几个星期内就能办成的，但我们一定会履行国会赋予我们的职责。”

　　分析师将沃什的此番言论解读为他不急于加息的信号，而且他可能不会过于倚重利率来当降通胀的工具。“在通胀仍高于目标且委员会转向更鹰派的情况下，他个人的直觉似乎却是鸽派的，” EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco说，“他好像是在呼吁大家保持耐心，因为‘新的’FOMC才刚刚就位几个星期而已。”

　　PCE还是基准吗

　　“那是我们的数字，我们现在还用。不过谁知道呢，到了明年1月以后，我们在策略上还会怎么说。我猜到时候各个工作组可能，可能啊会有要补充的。”

　　“但为了达成目标，我看的是比PCE范围更广的一套通胀数据。”

　　美联储多年来一直试图实现2%左右的通胀率，而这个目标是以个人消费支出（PCE）价格指数来衡量的。决策层确实会参考广泛的数据来尽可能全面地了解经济状况。但经济学家表示，任何偏离PCE基准的做法都可能损害美联储的公信力，并动摇公众对其将通胀恢复到目标水平的信心，从而使这项任务更难完成。

　　杰克逊霍尔

　　“对我来说它现在就像一张白纸一样。……如果可以的话，在怀俄明杰克逊霍尔山中的空气中，我还想把那些重大的问题给框定出来。现在有一种倾向，特别是在会议和记者会泛滥的情况下，人们很容易陷入短视。比如去纠结‘你们是调整25个基点还是做了什么？”

　　堪萨斯城联储银行在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度会议上，历任美联储主席都会发表重要讲话，阐述经济现状以及秋季即将到来时的政策变化。美联储观察人士原本也期待沃什在今年8月的会议上发表类似的讲话，尤其是在加息预期已推迟到年底的情况下。不过，他们不必抱太大的希望了，沃什已经暗示了他可能更倾向于泛泛而谈，或许会就他希望在美联储解决的重大问题上提供更多见解。

　　记者会今年还要搞

　　“从现在到年底，我的前任们以及美联储已经承诺了今年要搞的记者会。我保证今年照常办记者会。”

　　这通常算不上新闻，但在沃什领导下的美联储却是个例外。这位上任没多久的新主席之前说过，他觉得没有必要定期召开记者会，还任命了一个特别工作组来审查美联储的所有对外沟通。记者会的安排未来可能会有调整，但沃什明确表示，他不打算取消今年接下来三场记者会中的任何一场。