韩国股市暴跌盖不住存储芯片高景气度! 全球经济“金丝雀”韩国7月出口料猛增59%

智通财经获悉，周四公布的一项面向经济学家们的调查报告显示，有着“全球经济金丝雀”称号的韩国出口可能在7月有望延续强劲增长，尽管增速较此前接近半个世纪以来的最高出口增速水平将有所放缓，但在由全球AI算力需求激增所推动的本轮HBM/DRAM/NAND存储芯片连续出口增长周期中，仍有望录得第二强劲的出口增幅。

存储芯片——对于韩国出口乃至韩国经济而言可谓至关重要。韩国是世界上最大规模两家存储芯片生产商——SK海力士与三星的所在地，其中，全球HBM霸主SK海力士近年来为英伟达最核心的HBM存储系统供应商。韩国另一存储巨头三星，则是全球最大规模DRAM与NAND存储芯片供应商，并且近期也成为英伟达的HBM供应商，尤其是成为AI芯片霸主英伟达当前旗舰AI 算力集群产品——GB200/GB300系列的HBM存储系统供应商。

随着AI智能体等突破式AI应用工具渗透至全球各行各业带来天量级“AI推理端算力需求”，意味着AI芯片、HBM存储系统、企业级SSD以及高性能网络与电力设备等AI算力基础设施建设领域需求的未来前景仍将是星辰大海，此外，端侧AI热潮也将带来消费电子级DRAM与NAND存储需求迈向新一轮增长曲线。

韩国7月出口料激增59%，股市暴跌与贸易繁荣上演背离

根据机构调查显示的15位韩国经济学家们的预测中值，作为亚洲第四大经济体，同时也是全球贸易风向标的韩国，其7月整体出口额预计将较上年同期大幅度增长59.0%。

这一增速将稍微低于6月70.7%的近乎疯狂飙升幅度——该项出口增速为1978年以来最大增幅，但7月的韩国出口增速预计仍将是自2025年6月开启的本轮连续出口增长周期中第二高的年度同比增速。

分析人士们表示，随着全球AI数据中心投资与建设规模激增推动存储芯片价格上涨，三星电子和SK海力士仍在继续推动韩国出口大幅增长。

新韩证券的经济学家Ha Keon-hyeong表示：“很大一部分增速反映的是半导体贸易价格上涨。出货量的增幅相对而言要温和得多。”

韩国统计部门汇编的数据显示，7月前20天，韩国出口额较上年同期大幅增长52.3%，其中存储芯片所主导的半导体出口激增大约180.6%。

iM证券经济学家Park Sang-hyun表示：“鉴于半导体需求与出口繁荣仍在持续，韩国出口的内在强劲势头不太可能发生太大变化。”他指出，增速放缓部分源于工作日数量少于去年7月。

这项调查结果出炉之际，韩国股市正遭遇猛烈抛售。受极端去杠杆与拥挤仓位出清、AI资本开支迟迟不见乐观回报相关市场担忧的影响，基准股指——韩国综合股价指数(即KOSPI指数)本月已下跌逾30%。

今年以来韩国股市可谓频繁上演熔断式暴跌，近日KOSPI在7月28日暴跌10.84%，7月29日盘中一度重挫12.6%并触发20分钟全市场停牌，最终收跌5.98%;连续两日剧烈下挫令其较6月高点回撤约40%，市值蒸发超过2万亿美元。与此同时，费城半导体指数早在7月17日便较6月22日纪录高点下跌20%，确认进入技术性熊市，到7月29日前后最大回撤已接近30%。这已不再是韩国单一市场调整，而是韩国杠杆ETF、全球量化动量、半导体拥挤仓位及AI估值共同解除所形成的跨市场流动性冲击。

韩国国会前的“吊唁花圈”将一场金融去杠杆事件升级为政治与监管危机：三星电子、SK海力士合计占KOSPI市值近半，散户又通过每日两倍单股杠杆ETF高度集中押注，标的下跌迫使基金缩减衍生品敞口，形成“股价下跌—ETF再平衡卖出—保证金追缴—股价再跌”的反馈路径。

韩国政府因此拟将个人此类产品投资额限制在总投资资产的20%以内，提高交易成本和模拟交易要求，并于7月31日起把最低现金门槛提高至3,000万韩元;此前还已暂停新品上市和产品广告，并开始建立紧急市场稳定措施的法律依据。这些举措不是等同于已宣布动用“平准基金”，但意味着政策反应函数已从投资者教育升级为直接压制杠杆增量、必要时提供市场托底工具。

SK海力士周三公布创纪录的第二季度利润，但未达到投资者们堪称苛刻的极高预期，进一步加剧了市场跌势。

三星电子则在周四公布的业绩显示出其第二季度半导体业务利润创纪录增长逾250倍后，预计今年AI芯片以及存储芯片需求将继续保持强劲，而供应仍将短缺，但是韩国股市周四仍然收跌。

这项面向经济学家们的调查报告还显示，经济学家们韩国7月进口额将较上年同期增长26.6%，低于6月30.0%的增幅。7月贸易顺差预测中值为295.9亿美元，意味着有望低于上月的360.9亿美元。

韩国定于8月1日星期六当地时间上午9时(格林尼治标准时间00时00分)公布市场重点聚焦的这项7月出口贸易数据。

韩国——存储芯片超级周期的最典型受益国家

韩国芯片出口持续激增的底层逻辑，并不是简单的“GPU卖得更多”，而是AI算力架构正在从计算芯片中心化，转向计算、存储带宽、容量与互连协同扩张。大模型训练需要反复搬运模型权重、激活值、梯度和优化器状态;进入推理与智能体时代后，长上下文、并发用户和持续运行的智能体又会迅速膨胀KV Cache。

Tensor Core的计算速度提升快于传统外部存储的数据供给速度，因此系统瓶颈越来越多地落在“能否及时把数据送入计算核心”，而非纯粹的峰值算力。HBM通过垂直堆叠多层DRAM、扩大I/O通道并靠近GPU封装，把单位功耗下的带宽推至传统内存难以达到的水平，因而从GPU配套元件升级为决定AI加速器实际利用率的核心组件。

这种需求具有明显的“单机含量提升×服务器数量增加”双重乘数效应。英伟达H100配置约80GB HBM、带宽超过3TB/s;Blackwell Ultra最高配置288GB HBM3E、带宽8TB/s;新一代Rubin则可搭载288GB HBM4，峰值带宽提高到22TB/s。也就是说，AI平台迭代不仅增加GPU部署数量，还持续提高每颗加速器所需要的HBM容量、带宽、堆叠层数和封装复杂度。SK海力士的HBM4采用2,048个I/O通道，带宽达到上一代约2.54倍，能效提高逾40%，正是为了缓解模型规模与数据移动速度之间日益严重的“内存墙”。

更重要的是，HBM繁荣会反向推高通用DRAM、服务器DDR5、低功耗服务器内存和企业级SSD的景气度。生产HBM需要多颗高规格DRAM裸片、较大的晶圆面积、TSV堆叠和先进封装，厂商将产能优先分配给高利润HBM后，传统DRAM的有效供给自然收紧;与此同时，AI服务器的CPU侧仍需大容量DDR5或SOCAMM，推理数据、向量数据库和KV Cache还会推高企业级SSD需求。SK海力士明确指出，HBM投资正在改善通用DRAM供需，而AI数据中心对服务器DDR5和eSSD的需求正同步成为新增长支柱。

以2026年7月30日三星电子收盘价约20.7万韩元、SK海力士收盘价132.2万韩元计算，华尔街金融巨头野村对于三星电子的67万韩元目标价意味着未来12个月225%潜在涨幅，对于SK海力士470万韩元目标价意味着约255.5%潜在涨幅。

野村分析师团队表示，三星与SK海力士不应再被简单视为依赖PC、手机周期的传统存储股，而应被重新定义为AI基础设施结构性成长资产。其判断建立在三点之上：AI训练、推理与数据中心扩张使存储需求持续高于供给扩张速度;HBM和通用存储进入共振式超级周期;两家公司此前约6倍的预期市盈率显著低于台积电约20倍的水平，没有充分反映盈利持续性和ROE上升。野村因而将三星目标价由59万韩元大幅上调至67万韩元，将SK海力士由400万韩元大幅上调至470万韩元。

本文源自：智通财经网