卖出持有多年的谷歌、加倍做空芯片股！“大空头”再次警告：整个市场就是一个AI赌局，若失败将迎大幅回调

投资者内参丨寿紫薇

近日，因在2008年次贷危机中做空而声名大噪的“大空头”投资者史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）在接受CNBC节目采访时，就当前人工智能驱动的市场格局发出了一系列警示。

艾斯曼曾在纽伯格伯曼（Neuberger Berman）担任高级投资组合经理，以成功识别次贷泡沫并做空获利的交易记录被载入《大空头》一书及同名电影。

减持AI敞口：卖出长期持有的Alphabet

艾斯曼在采访中透露，他已减持了人工智能相关的投资敞口，具体操作是卖出了长期持有的Alphabet（谷歌母公司）股票。他表示持有Alphabet的时间之久已难以计数，但“感觉到想要减少对AI的敞口”。

艾斯曼明确表示，此次卖出并非做空市场的操作。他也没有将资金转入防御性板块，因为“买入防御性或必需消费品类股票是在浪费时间，它们不涨”。他目前持有现金，等待进一步判断。

“人们要么想买AI，要么不想买AI，但他们不会从AI转向去买高乐氏（Clorox）。”

核心判断：当前市场已演变为“一个交易”——全部押注于AI的成功与否

艾斯曼的核心担忧在于市场集中度而非估值本身。他指出，当前市场已演变为“一个交易”——全部押注于AI的成功与否。

他以传统的60%股票/40%债券投资组合为例说明：“那些以为自己已经分散投资的人，其实并没有真正分散。在那60%的股票中，超过50%与科技和AI相关；而在40%的债券中，大多数新发行的债券也与AI相关。”艾斯曼进一步指出，即便是看似与AI无关的板块，如投资银行，其业绩增长在很大程度上也依赖于AI融资业务。

当被问及如果AI未能成功会发生什么时，艾斯曼的回答直接而明确：“我认为我们会迎来一次大幅回调”。但他没有预估回调的具体幅度或时间。

艾斯曼表示，他目前并未做空整个市场，但确实对投资者过度集中于单一主题感到担忧。“让我感到害怕的是，这完全是一个交易——所以它最好能成功。”

艾斯曼进一步警告称，如果任何一家超大规模科技巨头削减AI资本支出，市场将承压。与此同时，他也指出，AI行业目前已变得资本密集得多，来自中国的更便宜AI模型的涌现增加了复杂性，价格战的可能性正在逼近。

无独有偶，另一位以电影《大空头》原型闻名的投资家迈克尔·伯里（Michael Burry）近期也采取了与艾斯曼方向一致的防御性动作，但其操作更为激进——直接增加空头头寸。

根据伯里公开披露的交易记录，他近期新增了对美光科技（Micron）、英伟达（NVIDIA）和iShares半导体ETF（SOXX）的空头头寸，同时增加了对卡特彼勒（Caterpillar）的空头头寸。其对特斯拉（Tesla）和Palantir的既有空头头寸保持不变，并继续持有纳斯达克100指数ETF（QQQ）的长期看跌期权。

伯里在解释其操作逻辑时指出，当前AI芯片需求的大部分并非来自终端用户消费，而是由大型科技公司之间的表外融资和资本支出轮换所驱动。他援引国际清算银行（BIS）2026年度报告的观点，认为这一融资周期不可持续，科技公司通过拉长GPU折旧期限来掩盖无休止AI建设带来的糟糕现金流。

伯里进一步判断，当资本支出见顶并回落时，AI硬件收入将崩溃，随后更广泛的股市将跟随下跌。他观察到韩国内存芯片的资本支出信号已表明资本支出顶部临近。

对AI技术前景乐观，但商业回报存疑

回到艾斯曼，他并未否定AI技术本身的价值。他在采访中表示AI“将会是令人惊叹的”、“将会是非常非常好的东西”。但他强调，技术成功并不等于所有参与者都能成功。

他特别指出了闭源模型的问题：“闭源模型要贵得多”。

他认为Anthropic和OpenAI的模型现在“比竞争对手昂贵得多”，这可能成为一个潜在的瓶颈。他还对一些AI行业内的循环交易表示质疑——例如某公司为OpenAI提供资金用于购买芯片，“错综复杂”，“你都不知道这其中到底有没有真正的盈利能力”。

但他承认英伟达可能确实在盈利，“他们不是白干的”，但整个生态系统中终端客户的盈利能力是否足以支撑所有投资，他对此表示怀疑。

对其他宏观因素的看法

对于本周召开的美联储会议，艾斯曼认为“完全无关紧要”——通胀恶化就会加息，通胀改善就会降息，因此他不太理解人们为何对此如此在意。

关于油价，他指出目前实际上存在供应过剩。中国已基本停止购买石油，这是油价未大幅上涨的原因。此外，一些能够绕开霍尔木兹海峡的管道项目已接近完工，预计2027年可投入使用，因此他并不太担心油价问题。

风险提示：本文为内容资讯，不构成个人投资建议。市场有风险，投资需谨慎。