北京
来源：市场资讯
（来源：五矿期货）
研报正文
【沪铝】
【行情资讯】
特朗普声称再次打击伊朗，原油大涨，铝价偏强运行，昨日伦铝 3M 合约收盘涨 0.89%至 3176 美元/ 吨，沪铝主力合约收至 23480 元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加 0.1 至 58.3 万手，日度仓单减少 0.8 至 33.0 万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存略微下滑，昨日铝棒加工费下调，成交一般。国内华东地区铝锭现货升水期货 10 元/吨，盘面上涨下游采购情绪不佳。昨日 LME 铝锭库存减少 0.2 至 26.8 万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 维持升水。
【策略观点】
中东冲突边际不确定犹存，美联储议息会议表态相对中性。产业上看海外供应恢复仍需时间，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑依然较强。国内下游开工率继续下滑，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望延续去化。短期铝价预计震荡偏强。沪铝主力合约运行区间参考：23300-23600 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：3120-3220 美元/吨。
【沪铅】
【行情资讯】
周三沪铅指数收涨 1.18%至 15809 元/吨，单边交易总持仓 13.4 万手。截至周三下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 11.5 美元/吨至 1900.5 美元/吨，总持仓 18.62 万手。SMM1#铅锭均价 15525 元/ 吨，再生精铅均价 15475 元/吨，精废价差 50 元/吨，废电动车电池均价 9375 元/吨。
上期所铅锭期货库存录得 5.76 万吨，内盘原生基差-125 元/吨，连续合约-连一合约价差-50 元/吨。LME 铅锭库存录得 44.78 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 8.07 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-35.74 美元/吨，3- 15 价差-125.2 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.231，铅锭进口盈亏为-22.91 元/吨。据钢联数据，7 月 27 日全国主要市场铅锭社会库存为 6.63 万吨，较 7 月 23 日增加 0.02 万吨。
【策略观点】
原生铅开工率进一步抬升，再生铅原料库存下滑，开工率低位企稳。原生冶炼与再生冶炼成品库存均有抬升，蓄企开工率边际下滑，国内产业现状偏弱。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。油价回落，联储鹰派预期下降，有色金属及权益市场转暖。本周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储 FOMC 及海外算力大厂 Capex 数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。
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