17亿票房撬动业绩翻身，上影能否走出“浪浪山依赖”？

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（来源：海量财经官方账号）

近日，上海电影（601595.SH）披露2025年年度报告，凭《浪浪山小妖怪》这部现象级动画电影，公司一举扭转了此前增收不增利的尴尬，其年报也因此被业界冠以“浪浪山年报”之名。

2025年度，上海电影实现营业收入9.18亿元，同比增长33.02%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长25.38%。

营收净利双增，扣非净利润实现359%跨越式增长

年报数据中，最值得关注的是扣除非经常性损益后的净利润——达到7971.85万元，同比增幅高达359.19%。2024年扣非净利润仅1736万元，这一跨越式增长表明公司主营业务盈利能力实现了质的飞跃。

经营活动产生的现金流量净额达5.50亿元，同比暴增687.86%，从2024年的6983万元大幅跃升。这一指标远超净利润增速，显示公司回款能力显著增强，现金流质量大幅改善。

分季度数据看，公司业绩呈现典型的电影行业季节性特征：第三季度贡献主要增量（净利润8567万元），而第二、四季度均出现亏损，反映公司对重点档期依赖度较高，非档期精品供给仍有待加强。

仔细来看，上海电影2025年的业绩曲线，几乎与《浪浪山小妖怪》的票房曲线同频共振。

2025年上半年，公司仍处于“减收减利”状态；三季度《浪浪山小妖怪》上映后单季营收同比暴增101.6%、归母净利润同比增163.69%，一举扭转全年局面。这同时也暴露出“单一爆款依赖”的隐忧——2026年若缺乏同等量级作品接棒，业绩高基数压力不容忽视。

从业务结构看，电影放映业务仍是收入压舱石，全年营收5.16亿元，同比增长13.56%，占总营收的56.2%，但毛利率仅3.41%；真正贡献利润弹性的是影视作品分账及份额转让业务，营收1.69亿元，毛利率高达78.07%；商品业务（衍生品）营收7667.41万元，同比增长25.98%，毛利率47.47%；知识产权转授权营收7566.85万元，同比增长14.33%。

财务质量方面，公司毛利率达33.49%，同比提升10.10个百分点，连续三年上涨，这一跳升正是高毛利率的影视分账与IP授权业务占比提升的直接结果。

管理层年薪534万增13%，董事长王隽零报酬引关注

年报显示，2025年全体董监高从公司获得的税前报酬总额为534.21万元，较2024年的471.18万元增加63.03万元，增长13.38%。

薪酬结构呈现明显分化。副总经理李早以174.09万元年薪位居高管薪酬榜首，较上年增加46.14万元；董事、总经理戴运薪酬115.5万元，董事会秘书刘林鹤90.13万元，副总经理陈庆奕87.26万元。

值得关注的是，董事长王隽2025年从公司领取的报酬为0，在控股股东上海电影（集团）有限公司获取报酬。王隽自2024年9月起任公司董事长，同时担任上影集团党委书记、董事长。

公开信息显示，公司2025年员工总数673人，人均薪酬21.27万元，同比增长12.7%；人均创收136.45万元，同比增长35.0%。管理层薪酬增速（13.38%）与公司净利润增速（25.38%）相比处于合理区间，但人均创收增速（35%）显著高于人均薪酬增速，反映出一定的人效提升。

《浪浪山小妖怪》：17.19亿票房破纪录，全链路变现

2025年公司爆款作品当属动画电影《浪浪山小妖怪》。该片由动画剧集《中国奇谭》短片《小妖怪的夏天》原班主创团队打造，延续原作世界观，讲述了四个无名小妖怪假扮唐僧师徒展开的一段笑泪交织的取经故事。

影片自8月2日公映以来票房达17.19亿元，吸引观影人次超4700万，登顶中国影史二维动画票房冠军，并跻身中国影史动画票房榜前五。

影片累计传播量超54亿人次，成为跨平台、跨圈层、跨产业的现象级作品。该片还登陆澳大利亚、新西兰、马来西亚、北美等地，两周蝉联越南票房冠军，跻身华语片越南票房前五。

值得注意的是，IP商业化方面，上影元作为IP全产业链开发运营平台，2025年全年收入达2.85亿元，同比增长203.54%；净利润1.13亿元，同比增长309.69%。“奇谭宇宙”衍生品销售突破2.5亿元，终端GMV超25亿元。全年IP合作项目超150个，IP总曝光超182亿次。

此外，《菜肉馄饨》凭借2.2%排片撬动上海20%票房，斩获2025年12月家庭片内地冠军，展现了“以小博大”的发行能力。公司在“渠道+内容+IP+科技”协同战略下，正在从传统院线公司向“文化+科技+消费”生态体系转型。

2026年第一季度，公司营收1.75亿元，同比下降29.17%；归母净利润仅0.13亿元，同比大幅下降80.07%，主要系2025年Q1高基数效应及当期无头部影片带动所致。在IP生态尚未形成稳定贡献之前，公司业绩仍将随电影大盘和单片表现而波动。

对于上海电影而言，真正的考题在于：能否把《浪浪山小妖怪》验证成功的“内容+发行+IP运营”全链路模式，复制到其他“奇谭宇宙”IP及经典IP焕新项目中，真正实现从“票房经济”向“IP产业”的跨越。