中兰环保半年度财报解读：扣非净利润骤降31% 经营现金流暴增5495%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收与利润表现背离

中兰环保2026年上半年实现营业收入2.42亿元，较上年同期的2.91亿元下降16.94%。尽管营收出现两位数下滑，但归属于上市公司股东的净利润却实现732.90万元，同比增长30.22%。

指标本报告期上年同期变动幅度营业收入24172.02万元29101.50万元-16.94%归母净利润732.90万元562.80万元30.22%扣非归母净利润197.82万元287.51万元-31.19%基本每股收益0.0688元0.0403元70.72%扣非每股收益0.0186元0.0206元-9.71%

值得警惕的是，扣除非经常性损益后，公司净利润仅为197.82万元，同比大幅下降31.19%，与归母净利润的增长形成鲜明对比。基本每股收益0.0688元，同比增长70.72%，但扣非每股收益0.0186元，同比下降9.71%，进一步反映出公司主营业务盈利能力的弱化。

核心业务板块分化明显

公司三大核心业务板块表现分化，生态环境修复业务收入大幅下滑，污染隔离系统业务则实现翻倍增长。

业务板块营业收入(万元)同比变动营业成本(万元)同比变动毛利率毛利率变动生态环境修复-31.39%-17.15%8.72%-15.69%污染隔离系统97.59%98.71%22.48%-0.44%填埋场综合运营50.26%-27.09%65.26%36.86%

生态环境修复业务收入1.12亿元，同比下降31.39%，毛利率仅为8.72%，同比下降15.69个百分点，成为拖累公司整体营收的主要因素。污染隔离系统业务收入8258.37万元，同比大幅增长97.59%，但毛利率微降0.44个百分点至22.48%。填埋场综合运营业务收入4313.71万元，同比增长50.26%，毛利率大幅提升36.86个百分点至65.26%，成为公司利润的主要贡献点。

应收账款规模仍处高位

截至2026年6月末，公司应收账款余额为2.28亿元，较期初的2.46亿元下降7.40%，占总资产比例为15.79%。尽管应收账款有所下降，但规模仍然较大，且账龄结构不容乐观。

账龄期末余额(万元)占比坏账准备(万元)计提比例1年以内24.95%5.00%1-2年23.51%10.00%2-3年14.35%30.00%3年以上37.19%52.93%合计100.00%27.60%

值得注意的是，公司对5家客户单项计提坏账准备3601.72万元，涉及中机国能炼化工程有限公司、青岛康尼尔铁山环保科技有限公司等，均因客户成为失信被执行人或进入破产清算程序，全额计提坏账，反映出公司客户信用风险较高。

应收票据与应收款项融资反向变动

公司应收票据期末余额712.52万元，较期初的1070.65万元下降33.45%，主要系本期收到信用等级较低的银行开立的银行承兑汇票同比减少。而应收款项融资期末余额234.31万元，较期初的141.50万元增长65.59%，主要系本期收到信用等级较高的银行开立的银行承兑汇票同比增加。

这种反向变动表明公司在票据管理上更趋谨慎，倾向于接受信用等级较高的银行承兑汇票，以降低票据违约风险。但整体来看，公司应收票据规模有所萎缩，可能反映出公司在产业链中的议价能力有所下降。

加权平均净资产收益率微升

公司上半年加权平均净资产收益率为0.82%，较上年同期的0.57%提升0.25个百分点。但扣除非经常性损益后，加权平均净资产收益率仅为0.22%，较上年同期的0.29%有所下降，反映出公司主营业务的资产盈利能力仍在减弱。

存货规模显著增加

期末存货余额2385.66万元，较期初的1504.63万元增长58.56%，主要系本期原材料同比增加。存货周转天数从上年同期的28.76天增加至44.53天，存货周转效率下降，可能占用公司更多营运资金，增加存货跌价风险。

期间费用整体下降

公司期间费用整体呈现下降趋势，管理费用下降最为明显。

费用项目本期金额(万元)上期金额(万元)变动幅度变动原因销售费用-5.82%管理费用-23.99%房屋租赁减少，相应利息分摊减少财务费用-89.88%可弥补亏损产生的递延所得税费用同比减少研发费用-3.54%

管理费用的大幅下降主要得益于房屋租赁减少及相应利息分摊减少，但也可能反映出公司在管理投入上的缩减。财务费用为-19.63万元，同比下降89.88%，主要系可弥补亏损产生的递延所得税费用同比减少。研发费用1631.83万元，同比略降3.54%，研发投入力度有所减弱。

现金流状况大幅改善

公司上半年经营活动产生的现金流量净额为7443.47万元，较上年同期的-137.96万元暴增5495.46%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比减少。

现金流量项目本期金额(万元)上期金额(万元)变动幅度经营活动现金流净额5495.46%投资活动现金流净额-369.12%筹资活动现金流净额81.49%现金及现金等价物净增加额331.89%

经营活动现金流的大幅改善是本期财务报告的亮点，表明公司在应收账款回收和付款管理方面取得显著成效。但投资活动现金流净额为-5533.34万元，同比下降369.12%，主要系本期收回理财投资同比减少。筹资活动现金流净额-283.54万元，同比改善81.49%，主要系上期现金分红所致。

非经常性损益占比过高

公司上半年非经常性损益为535.08万元，占归母净利润的73.01%，主要由非流动性资产处置损益82.44万元、金融资产公允价值变动及处置损益446.20万元构成。这意味着公司净利润的增长主要依赖非经营性收益，主营业务盈利能力实际在减弱。

风险提示

1. 主营业务下滑风险：生态环境修复业务收入大幅下降31.39%，毛利率下滑15.69个百分点，该业务占营收比重达46.45%，其持续下滑将对公司整体业绩产生重大影响。

2. 盈利质量风险：扣非净利润同比下降31.19%，非经常性损益占比超过70%，净利润增长不具备可持续性。

3. 应收账款风险：应收账款余额仍高达2.28亿元，占营收比例达94.33%，3年以上账龄占比37.19%，坏账风险较高。

4. 客户信用风险：已有多家客户因失信或破产被全额计提坏账，反映出公司客户群体信用状况不佳。

5. 存货管理风险：存货规模增长58.56%，周转效率下降，可能面临存货跌价风险。

6. 研发投入不足风险：研发费用同比下降3.54%，在环保技术快速迭代的背景下，可能影响公司长期竞争力。

中兰环保上半年业绩呈现"表面增长、实质承压"的特点，投资者需警惕非经常性损益支撑下的利润增长假象，重点关注主营业务改善情况及应收账款回收进展。

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