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随着民调支持率跌至就任以来的最低谷，日本首相高市早苗正面临艰难抉择：不推政策丢选民，硬推政策震市场。
日本首相高市早苗7月支持率跌至去年就任以来最低水平，日元疲软推高进口成本并加剧通胀，正在削弱其选民基础。
民调持续走低，使高市早苗更难放弃已经承诺的减税政策，也削弱了政府官员压制日元和债券市场空头的政治基础。
高市早苗长期主张财政刺激，并严厉批评高利率。相关立场加重了投资者对日本公共财政恶化的担忧，推动国债收益率上升。
高市早苗去年就任后，一直试图同时推进经济增长、维持财政纪律，并消除市场对日本央行独立性的疑虑。但这些目标之间存在冲突，这增加了政府的沟通难度。高市早苗的部分政策表态还曾引发额外市场波动，使政策实施更加困难。
日本政府为缓解家庭生活成本压力推出支出计划，却引发财政恶化担忧。日本国债收益率因此在7月升至三十年来最高水平。
高市早苗本周一表示，政府将通过透明沟通争取市场对日本财政的信任。被问及可以在哪些方面改进时，她回答：“我认为与市场的沟通将变得更加重要。”
面对支持率下降的问题，高市早苗再次强调，要通过大规模投资改变日本“过度财政紧缩”的状态。这表明她无意放弃扩张性政策。
“不断下滑的支持率只会坚定首相减税和增加投资的决心，”一名政府消息人士表示，“推行她的政策会震动市场，而不这样做则会打击她的支持率。这是一个两难的境地。”
食品减税与债务发行考验债市
据日本国内媒体报道，高市早苗准备推进一项为期两年的食品减税方案，将相关税率降至8%。执政党内部也对该计划表达了保留意见。
分析师认为，政策本身符合预期，但缺少明确资金来源可能再次扰动债券市场。
日本政府还在全面修改预算草案，计划不对关键增长领域的支出申请设置上限。此举可能增加下一财年的政府支出及债务发行规模。
债券市场压力已经削弱了政府遏制日元投机性交易的努力。一名政府消息人士还警告，日本可能受到“债券卫士”约束。该消息人士表示，“市场正在夺回对财政管理的控制权，这在日本几十年来都未曾发生过。”
伊藤忠经济研究所首席经济学家Atsushi Takeda称：“高市早苗试图解释她的政府是如何留意财政纪律需求的。但她的政策本身不会发生太大变化，因此债券市场对局势扭转并未抱太大希望。”
日本国债收益率近期有所企稳，但Takeda把这一变化归因于油价下降。他指出，“市场对日本财政状况所要求的风险溢价并没有改变。”
日本政府目前正把更多沟通资源投入债券市场。周二，日本财务大臣片山皋月表示，政府不会为年度债务发行设置上限。
片山皋月同时承诺，把发行量维持在“投资者认为合理的范围内”。
Resona Asset Management固定收益投资部首席基金经理Takashi Fujiwara认为，片山皋月能够有逻辑地与市场沟通，对日本国债市场产生了积极作用。
“政府在关于日本国债方面的沟通正在增加，这是因为每次政府宣布新举措时，市场都会出现‘冲击’，随后便会导致日元走弱，”Fujiwara表示。
高市早苗和片山皋月正把扩张性财政政策描述为提升日本增长潜力的工具，希望借此增强日元和日本国债的吸引力，市场目前仍未接受这一解释。更大规模债务发行可能进一步恶化日本财政状况，国债收益率仍面临继续上升的压力。
日元跌至40年低点，干预警告失效
高市早苗政府的宽松财政和货币政策也给外汇市场带来压力。日元已跌至40年来最低水平。
片山皋月多次警告，将采取“决定性”行动应对汇率波动。这些表态维持了市场对干预的警惕，却未能持续提振日元。
日本在4月底至5月初实施了创纪录的720亿美元汇市干预，但几乎没有改变日元的下跌趋势，负责决定干预时间和方式的高级外汇外交官三村淳此后一直没有公开表态。
政府的沟通重点已经由针对日元的口头干预，转向向债券市场提供更清晰的财政和发债信息。
本周美联储和日本央行都将召开政策会议。市场普遍预计，两家央行均会维持利率不变。如果美联储释放鹰派信号，日元兑美元的下跌可能加快。日本政府将同时面对汇率和国债市场的进一步压力。
前日本央行政策委员会成员Takahide Kiuchi表示：“本届政府面临两大逆风：暴跌的支持率，以及因市场对其财政政策信任度下降而导致的日元和日本国债下跌。”
“我认为高市早苗在解决这两个问题上都没有取得成功。”Kiuchi表示，“为了恢复市场信任，政府需要用具体的事实和数据来展示其对财政纪律的重视。”
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