北京
周一，荷兰免疫巨头Argenx以一纸公告，直接将Forte BioSciences（FBRX）的股价送上火箭。根据双方达成的最终协议，Argenx将以22亿美元全现金收购Forte，每股出价77美元，较前一个交易日收盘价溢价高达40%。消息落地后，Forte股价直线拉升，目前年内累计涨幅已超过3.5倍。
Argenx愿意支付如此高昂溢价，核心目标非常明确——锁定Forte的核心管线FB102。这是一款全球首创的抗CD122单克隆抗体，能够选择性靶向致病性T细胞和NK细胞活性，与Argenx现有产品Vyvgart形成互补。收购完成后，Argenx的免疫学管线将迅速跳出单一驱动产品，进入白癜风、乳糜泻等数十年来未满足需求的自体免疫病市场。
从已有数据看，FB102确实存在被高溢价的底气。该药物在白癜风和乳糜泻的1b期临床中已经交出积极的概念验证结果，而关键的2期数据预计将在2026年下半年揭晓。此外，FB102在斑秃等更广阔的适应症领域同样展现出治疗潜力。对Argenx而言，这相当于一次过买入一款临床验证程度高、适应症延展性强的候选资产，直接为下一个收入增长极铺路。
由于收购资金全部来自Argenx现有现金储备，不存在融资条件，加上交易已获双方董事会一致批准，这宗收购的失败风险极低。目前Forte股价徘徊在77美元收购价附近，继续上涨的空间已相当有限。两者间的微小价差主要构成套利空间，反映出资金时间价值和极低的监管及股东交割风险。
回头看去，华尔街此前显然也低估了Forte的价值。截至7月27日，主流券商对FBRX的一致评级为“强力买入”，平均目标价仅为68美元。也就是说，即便最乐观的分析师，也未曾预料到这家公司会以如今这个价位独立实现出售。
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