广东
智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，近期国产旗舰模型密集发布，国产大模型与海外SOTA进入同代竞争区间，AI产业链景气度再上台阶。智谱、月之暗面、阿里等数日内相继亮剑，GLM5.2、Kimi K3、Qwen3.8-Max同台竞技。算力产业链看，模型参数与推理需求同步跃升，训练、推理算力需求长期刚性扩张。国产模型打开全球需求天花板，商业化加速。网络安全方面，Agent规模化部署与数据流转推升安全防护需求。
方正证券主要观点如下：
Kimi K3：全球参数最大开源权重模型
7月17日月之暗面发布Kimi K3，采用2.8万亿参数MoE架构(896个expert、每token激活16个)，是目前全球参数最大的开源模型;具备1M上下文与原生视觉理解，架构上创新采用Kimi Delta Attention混合线性注意力。性能方面，K3在多个主流编程与智能体基准中进入Claude Fable 5、GPT-5.6 Sol的可比区间。该版本发布仅两日即因用户请求量激增、算力集群逼近承载极限而暂停新用户订阅，推理侧需求弹性大超预期，是算力景气最直接的信号。
智谱GLM-5.2：开源标杆，国产底座
智谱GLM-5.2于6月中旬以MIT协议全量开源，Artificial Analysis开源智能指数达51分，一度领跑全球开源模型;GLM-5.2专为长程任务能力而生，具备更强体感、更实用的Coding能力，并完成与华为等国产芯片的完全适配。定价方面，GLMCoding Plan Lite月订阅套餐下探至49元档位，API输出单价约28元/百万tokens，大幅降低开发者使用门槛。叠加智谱登陆港股，公司形成"开源生态+国产化底座+资本化"三轮驱动。
阿里Qwen3.8-Max：2.4万亿参数跟进
7月19日阿里通义发布Qwen3.8-Max-Preview，参数规模2.4万亿，首发上线Token Plan、Qoder及QoderWork三大通道，正式版将于近期推出并开源。这是继Kimi K3(2.8T)、DeepSeek V4(1.6T)之后又一款1.5T级以上国产旗舰。阿里以"云+模型+编程工具链"闭环变现，生态粘性持续增强。
风险提示：模型迭代及商业化不及预期;算力产能及供应链风险;监管政策变动;宏观与地缘政治风险。
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