存续规模重回33万亿 银行理财半年报释放“结构优化”信号

7月28日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告(2026年上)》。截至2026年6月末，银行理财市场存续规模达33.66万亿元，较年初增长1.11%，同比增加9.75%。同期，全国共有153家银行机构和32家理财公司存续理财产品5.12万只，较年初增长10.58%，同比增长22.49%。上半年，理财产品累计为投资者创造收益3052亿元，平均年化收益率为2.05%。

在资管行业深度变革与低利率环境持续演进的背景下，这份半年报不仅勾勒出银行理财市场"量稳质升"的基本轮廓，更揭示了行业内部正在发生的深层结构变迁。

规模重回33万亿关口

从规模走势来看，上半年银行理财市场经历了一轮明显的"V型"波动。今年一季度，受年初权益市场分流、保险"开门红"资金虹吸以及春节时点后置等季节性因素叠加影响，理财产品存续规模一度由年初水平缩水1.38万亿元至31.91万亿元。进入二季度后，随着市场情绪回稳和居民配置需求释放，规模实现显著修复，较一季度末增加1.75万亿元，重新站上33万亿元关口。这一"先抑后扬"的走势表明，尽管市场短期波动在所难免，但居民对稳健理财产品的配置需求仍然具有较强韧性。

规模稳步回升的背后，行业集中度正在以前所未有的速度提升。报告显示，截至6月末，32家理财公司存续产品3.91万只，存续规模31.18万亿元，同比增长13.46%，占全市场比例达到92.63%。反观银行机构自营理财产品，存续规模同比下降22.26%至2.48万亿元，中小银行自营理财业务收缩趋势持续深化。

这一"此消彼长"的格局并非偶然。自2024年监管部门要求未设立理财公司的中小银行在2026年底前完成存量理财业务清理以来，行业资源向理财公司集中的趋势便已确立。半年报数据清晰地表明，银行理财市场的供给侧改革正在从政策引导走向市场自觉，理财公司作为行业主力的地位进一步巩固。

与此同时，理财公司的渠道拓展也在加速推进。报告显示，已开业的32家理财公司中，已有31家打通了母行以外的其他银行代销渠道。2026年6月，全市场共有656家机构跨行代销理财公司发行的理财产品，较2025年12月增加63家。渠道的多元化不仅拓宽了理财产品的触达面，也在一定程度上降低了理财公司对母行渠道的依赖，为行业市场化竞争注入了新的活力。

混合类规模破万亿

如果说规模数字反映的是行业"量"的扩张，那么产品结构的变化则更能体现"质"的提升。半年报显示，固定收益类产品仍占据绝对主导地位，截至6月末存续规模为32.48万亿元，占全部理财产品存续规模的96.49%。然而，这一占比较年初减少了0.60个百分点，较去年同期亦下降0.71个百分点。在固收类产品"微降"的同时，混合类产品实现了突破性增长——存续规模从0.87万亿元增至1.07万亿元，半年新增约2000亿元，占比提升0.57个百分点至3.18%，成为增速最快的产品品类。

混合类产品的破万亿，是上半年理财市场值得关注的标志性变化之一。在利率持续下行、纯债产品收益空间不断收窄的背景下，理财机构通过含权配置增厚收益的诉求日益强烈。据普益标准测算，上半年权益类理财产品平均年化收益率约10.69%。尽管权益类与商品及金融衍生品类产品的存续规模仍然较小，分别为0.09万亿元和0.02万亿元，含权理财的整体渗透率尚处于起步阶段，但其较高的收益弹性仍为理财机构提供了重要的配置参考。混合类产品的突破，释放了一个积极的信号——银行理财正在从"单一固收"的路径依赖中逐步走出。

产品期限结构的长期化趋势同样值得关注。截至6月末，1年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例达到74.10%，较年初增加3.23个百分点。上半年每月新发封闭式理财产品加权平均期限维持在344至441天之间。长期限产品的持续扩容，不仅有助于平滑短期市场波动对产品净值的冲击，也为实体经济提供了更为稳定的资金来源。

在主题产品方面，ESG、养老等特色理财的增量同样突出。截至6月末，ESG主题理财产品存续余额超过3100亿元，专精特新、乡村振兴、大湾区等主题理财产品存续规模均超过1000亿元。养老理财产品成立以来平均年化收益率达到3.60%，显著高于2026年上半年理财产品整体平均年化收益率2.05%(注：二者统计周期不同，养老理财为成立以来累计平均，整体理财为上半年年化值，仅供参考)。这些特色产品的蓬勃发展，既体现了银行理财在服务国家战略和居民养老需求方面的独特价值，也折射出行业在产品创新上的持续探索。

下半年挑战犹存

收益表现始终是投资者最为关注的维度。上半年，理财产品累计为投资者创造收益3052亿元，平均年化收益率为2.05%。这一数字较2025年全年的1.98%提升了约7个基点，但与2025年同期的2.12%相比仍有所下行(注：2025年下半年收益率走低，拖累了全年均值)。在低利率环境持续深化的大背景下，银行理财的收益创造能力正面临越来越严峻的考验。

从资产配置端来看，截至6月末，理财产品投资资产合计36万亿元，同比增长9.19%。其中，债券类资产余额18.06万亿元，占总投资资产的50.17%；信用债持有规模14.03万亿元，占总投资资产的38.97%。债券作为理财资金的"压舱石"，其收益率走势直接影响着理财产品的整体回报。业内人士普遍认为，在利率进一步下行空间有限的背景下，纯债产品的收益弹性将持续趋弱。与此同时，7月以来权益市场出现较大幅度波动，理财产品的净值波动可能较上半年有所加大。部分市场人士指出，下半年理财产品兑付的绝对收益率存在击穿2%的可能性。

面对收益中枢承压的现实，理财机构的应对思路正在从"多资产"向"多策略"倾斜。在资产配置层面，高股息、红利类资产的配置价值被进一步凸显，而科技板块在经历前期大幅波动后，情绪修复与预期分化并存。在产品形态层面，更长期限的封闭式产品有望继续放量，以锁定相对较高的票息收益。在策略层面，打新策略的收益增强作用仍被多家机构看重。可以预见，下半年银行理财市场的竞争将从"规模竞赛"转向"策略比拼"，那些在产品创新、资产配置和风险管理上具备更强能力的机构，有望在分化中赢得先机。

站在33.66万亿元的新起点上，银行理财市场正经历着从"量的扩张"向"质的提升"的关键转型。行业集中度的提升、产品结构的优化、渠道网络的拓展，都在为这个拥有超过1.51亿投资者的庞大市场积蓄新的发展动能。然而，收益中枢的下行压力、净值波动的加剧风险，也在时刻提醒着市场参与者：低利率时代，银行理财的"舒适区"已经过去，行业正面临从规模驱动向能力驱动的深刻转型。