上海
澳交所上市大型地产与私募信贷运营商 Centuria Capital，正面临投资者集中赎回风险。市场担忧其对陷入困境的悉尼开发商 Bathla 敞口风险；晨星分析师下调公司估值，调减幅度达 1.8 亿澳元。
《澳洲金融评论》本月报道，规模约 2.68 亿澳元的Centuria Bass Credit Fund被权威咨询机构 SQM Research 认定为不具备投资价值。SQM 警告，Centuria 为向 Bathla 放贷，可能违反基金内部投资规则。
配图：Centuria Capital 首席执行官 John McBain 主导布局私募信贷业务｜Oscar Colman
SQM 大幅下调该基金评级，调查结论认为：基金修改投资指引，取消单一借款人、地域投放上限，得以持续加码对 Bathla 的授信。
晨星分析师谭颖琪在研报中表示，评级下调后果严峻，Centuria Bass Credit Fund 很可能被各大理财平台下架，难以吸纳新增资金。
“更糟糕的是，除这只信贷基金之外，赎回浪潮还有可能蔓延至整个 Bass 业务板块。”
晨星将 Centuria 合理估值下调至每股 2.10 澳元，下调幅度 8%。即便调整后估值，依然显著高于当前市场成交价。该股周一收盘 1.50 澳元，公司市值约 15 亿澳元。
谭颖琪分析：地产信贷资金稳定性不如持有型不动产投资。这类贷款期限大多仅 1—2 年，意味着 Centuria Bass 需要持续投放新贷款，替换到期存量资产。
基金投资人以散户与高净值人群为主，单笔投入规模不大，但愿意承担较高管理费。
“地产信贷板块在 Centuria 整体资产中占比不算很高，但治理层面的担忧会传导至集团主力地产基金管理业务，打击潜在客户信心，进而影响募资能力。”
Centuria 整体资产管理规模 210 亿澳元：其中 180 亿为非上市地产基金；25 亿通过 Centuria Bass 布局地产融资、私募信贷。集团今年 2 月刚将 Centuria Bass 持股比例从 80% 增持至 100%。
Bathla 债务风险持续发酵
Centuria Bass Credit Fund 大约四分之一资产投向 Bathla。这家开发商在悉尼西部开发住宅社区与公寓，扩张激进，债务规模突破 30 亿澳元，资金链压力巨大。
目前 Bathla 已经拖欠供应商款项，迫使放贷机构接手项目、垫付分包商资金；同时出现债务违约，员工薪资也遭遇拖欠。
SQM 核查发现：基金修改规则前，新南威尔士州投放上限为基金规模 65%、单一借款人上限 20%。调整规则之后，基金才能形成对 Bathla 的大额敞口。
SQM 同时指出两处关键问题：
Centuria 另行出资 450 万澳元，用于缓冲这笔信贷出现坏账带来的冲击；
存在重大关联方风险：Centuria Bass 信贷业务联合负责人 David Stone，此前曾在 Bathla 担任高管。
SQM 的评级报告广泛供理财顾问、财富平台参考。评级下调往往限制新增投资，甚至倒逼存量赎回。
《澳洲金融评论报道》刊发之后，Centuria 确认合计向 Bathla 放出 6 笔贷款，其中 2 笔为开发贷，其余为存量物业贷款、土地贷款，所有授信仍在正常计提利息。
Centuria 向澳交所发布公告证实，集团层面直接向 Bathla 提供 450 万澳元融资，但否认存在利益冲突：David Stone 离开 Bathla 已满 12 个月，未持有该企业股权。
“Centuria 计划与 SQM 积极沟通，针对不实内容寻求澄清与更正。”
Centuria 股价今年波动剧烈：前四个月大跌超 25%，短暂反弹后再度走弱；年初至今累计下跌约 21%。同期澳洲地产信托指数跌幅 8%。
行业大环境：私募信贷迎来强监管
澳洲证券与投资委员会 ASIC 完成为期数月的大规模专项调查，私募信贷行业受到严密审视。叠加全球市场担忧科技企业信贷质量，大型资管旗下同类基金遭遇数十亿资金撤离。
ASIC 本次 8 周调研覆盖 52 只私募信贷基金，合计管理资产 760 亿澳元，重点评估经济走弱环境下，基金应对赎回压力的处置能力。
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