股价即将跌穿H股发行价，中际旭创抛出大额回购计划

出品｜达摩财经

7月28日，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）股价低开低走，收盘时跌15.69%至908元/股，总市值跌至1.01万亿元。

股价大跌当晚，中际旭创迅速发布高额回购计划。公司董事长兼总裁刘圣提议，公司出资40-80亿元人民币用于回购股票，资金来源为自有或自筹资金，回购价格不高于方案决议前30个交易日平均股价的150%。

不过，此次中际旭创回购股份，并非将用于注销以减少总股本，而是将用于股权激励或员工持股计划。公司表示，此次回购主要是基于对未来发展的信心和对公司价值的认可，充分调动员工的积极性。

此前一日，中际旭创刚刚确定了H股全球发售价格，定价为980港元/股（约合人民币846元）。这一价格较中际旭创原定1010港元/股的发行价上限折让约3%，也较公司前一日A股收盘价1076.94元折让约21%。

值得注意的是，中际旭创大跌后，目前的A股价格，距离其H股的定价，只差不到7%。

按照中际旭创的H股定价，中际旭创将冲刺年内港股最大IPO。

以基础发行股份5450万股计算，此次中际旭创将募资约534.1亿港元（约合人民币461亿元），若全额行使15%的超额配售权，公司的募资规模将达到614亿港元（约合人民币530亿元）。这一募资规模远超年内IPO的立讯精密（2475.HK）、胜宏科技（2476.HK），两家公司的募资额分别为242.66亿港元、231.35亿港元。

作为光模块龙头，中际旭创可谓是本轮AI浪潮中最受关注的公司之一，2025年以来，公司股价从约120元/股一路上涨，至今年6月最高触及1416.88元/股的高位，股价增幅高达1054.28%。

但近一个月以来，公司股价有所回调，与6月时的高点相比，中际旭创最新股价已回撤近36%，市值也缩水了约3000亿元。

中际旭创实控人王伟修家族的身价也随之下滑。截至今年3月末，王伟修、王晓东父子合计穿透持有公司14.96%的股份，在6月股价高点时，相应股份对应市值约为1900亿元。仅仅一个月过去，王伟修、王晓东父子的身价便缩水至约1500亿元。

在港股上市后，王伟修家族的持股比例还将被进一步稀释，若未行使超额配售权，其穿透持股比例将降至约14.21%。不过这并不会导致公司控制权变更。

数百亿募资款投向何方？

本轮AI浪潮带动算力需求大涨，以中际旭创为代表的光模块公司随之接获大量需求。

作为国内光模块龙头，中际旭创成为最大赢家之一，但随着算力产业链持续迭代，中际旭创同样也需要加大投入以巩固自身竞争力。一方面，公司需要加速研发3.2T等下一代光模块产品，另一方面，公司需要继续扩大产能，以满足市场增量需求。

此次中际旭创赴港上市，预计募资534亿港元至614亿港元，其中，将有35%的资金将投入到光互联产品的研发之中。

中际旭创表示，2027年，公司将重点提升1.6T光模块在功耗、信号损耗及集成密度等关键指标上的整体性能。2028年后，公司将筹备3.2T光模块的量产及产量爬坡，并投入下一代光模块的研发。此外，公司将投入资金用于研发XPO、NPO及CPO产品，以建立先发优势。

中际旭创还将把30%的募资投向全球产能扩张。

中际旭创表示，预计此次投资将使公司在未来三年内获得年产5000万只光模块的额外年产能，其总产能将从年产4000万提升至9000万。近年来，中际旭创的产能利用率持续提升，2025年为84%，较上年提升约11个百分点。中际旭创计划，未来其产能利用率将维持在80%左右。

新增产能中，1.6T光模块产线是核心投资方向。中际旭创在1.6T光模块领域优势突出，据第三方机构分析，公司在英伟达1.6T光模块采购中占据约八成份额。此次募资将帮助中际旭创继续巩固在高端光模块市场中的地位。

中际旭创其余募资将投向提升商业化能力、战略投资与收购、补充营运资金等。其中，用于战略投资与收购的资金占比为15%，公司表示将重点关注行业上游领域。

值得注意的是，就在中际旭创即将港股上市之际，另一家光模块龙头新易盛的港股上市同样迎来进展。新易盛于今年6月宣布，将赴港二次上市，以提升公司资本实力和综合竞争力，提升国际影响力。

近日据彭博报道，新易盛目前已秘密递表港交所，预计募资40-50亿美元，相关资金同样将用于填补研发与产能资金缺口。

随着光模块龙头纷纷募资加码研发、扩产，未来行业的竞争或将进一步加剧。

易中天集体回调

自今年6月以来，中际旭创股价大幅回调，与公司并称为“易中天”的新易盛、天孚通信股价同样下行。

股价回撤最多的是天孚通信，今年6月3日，公司股价触及历史高点374.36元/股，市值一度触及4000亿元大关。不过，此后公司股价持续下行，至7月28日收于181.56元/股，较高点已然腰斩，市值也蒸发了近2000亿元。

新易盛股价于7月初触及历史高点618.87元/股，至7月28日股价降至406.90元/股，累计跌幅约为34%，总市值也缩水近3000亿元至5100亿元。

不过，若拉长时间来看，新易盛、中际旭创、天孚通信三家公司年内股价累计涨幅仍然可观。

截至7月28日收盘，新易盛年内累计涨幅为32.38%，中际旭创年内累计涨幅为49.03%，天孚通信年内累计涨幅为25.41%。

“易中天”股价大涨背后，其业绩表现颇为亮眼。

2025年，新易盛营收为248.42亿元，同比增长187.29%；归母净利润95.32亿元，同比增长。同期，中际旭创营收同比增长60.25%至382.40亿元；归母净利润同比增长108.78%至107.97亿元。天孚通信营收同比增长58.79%至51.63亿元，归母净利润同比增长50.15%至20.17亿元。

近期，新易盛、天孚通信还披露了2026年上半年业绩预告。

新易盛预计，上半年实现归母净利润70亿元至80亿元，同比增长77.56%至102.93%。公司表示，业绩增长主要得益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化。

天孚通信预计，上半年实现归母净利润11.24亿元至13.04亿元，同比增长25%至45%。高速光器件产品需求增长是公司业绩上升的重要推动力。

中际旭创虽然并未发布业绩预告，不过，公司近期曾召开电话会表示，对2026年半年度经营情况和行业需求非常有信心。