拉来两位大佬，欣旺达憋了个大招

来源：市场资讯

（来源：蔚然先声Lite）

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

三年前因持续亏损被迫叫停的上市计划，如今正悄悄重启。

欣旺达旗下子公司欣旺达动力刚刚完成新一轮增资，阳光电源与天齐锂业子公司射洪天齐合计砸出8.05亿元，换取增资后约2.93%的股权，对应投后估值约274.85亿元。距上一轮融资落地还不到三个月，欣旺达动力就再度开门迎客，速度不算慢。

这次引入的两家，位置都很关键。阳光电源在储能下游举足轻重，天齐锂业在上游锂矿的话语权更不用说，两家正好卡住了欣旺达动力产业链上最需要补的两个位置。

官方的表述是“产业协同”，但若结合近三年的融资轨迹来看，市场更倾向于将此次操作理解为欣旺达动力重启上市的前期动作。

支撑这一判断的，是2026年一季度欣旺达动力首次实现单季盈利。四年累计亏损近80亿元之后，这个转折来得有些迟，但终究还是来了。

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欣旺达动力这轮融资的节奏，在同行里算快的。今年5月，C轮刚收官，工融金投、农银投资等13家机构合计投入16.8亿元，主要用于储能基地建设和新技术研发。

两个月不到，C+轮接着来，只不过这次换了一批人。不再是财务机构，而是产业链上的实打实的合作方。

阳光电源在此次增资中出资6.55亿元，持股从原先的2.46%增至4.77%，坐上第三大股东的位子；射洪天齐出资1.5亿元，持股0.55%。增资完成后，欣旺达动力注册资本由140.90亿元增至145.15亿元，母公司欣旺达的持股比例则从27.18%微降至26.38%。

阳光电源进来，有自己的现实考量。作为全球储能系统集成的头部企业，阳光电源自己不造电芯，电芯全靠外采，今年储能需求集中爆发，电芯供应一度吃紧。其实早在今年3月，一家名为“合肥宏储能芯科技”的公司已低调成立，股东里有欣旺达动力，也有阳光电源实控人曹仁贤的名字，两家提前把关系往深处走了一步。

阳光电源此前也曾公开表示，在研究与电芯厂深度绑定，“甚至可以考虑相互参股”，如今算是把话说成了事。

天齐锂业的逻辑则更偏防守，其主业聚焦锂矿和锂盐，自给能力强，但高度依赖上游的结构在行业低谷期容易被动，向下游延伸一直是它需要解决的课题。此前已相继参股厦钨新能源、卫蓝新能源，入股欣旺达动力是同一思路往下走。

如果拉长时间线看，欣旺达动力的股东结构变化本身就有迹可循。早期以VC和整车企业为主，C轮转向银行系资本和地方产业基金，C+轮再接入两家产业巨头。这种从纯财务投资人向战略股东切换的节奏，通常出现在企业启动资本化前的准备阶段。

距2023年与中信证券签署辅导协议已接近三年，欣旺达动力的上市意图，一直没有真正消失过。

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2026年一季度，欣旺达动力账面净利润1304.52万元，结束了长达四年的持续亏损。

这个数字本身不大，但对欣旺达动力而言意义特殊。2022年至2025年，其净亏损依次为12.61亿元、15.69亿元、18.69亿元、31.69亿元，越亏越多。正是这段记录，让2023年启动的创业板上市计划最终落了空。

按照现行规则，冲刺创业板要求最近一年净利润达到一定门槛，以目前的盈利体量，欣旺达动力仍需要两年左右的业绩积累才有望达标。本轮对应的投前估值约266.80亿元，较2022年B轮的364亿元回落不少，多少说明市场对其后续盈利能力仍存保留。

产能和客户方面，欣旺达动力过去一年多的动作确实不少。山东枣庄有两个百亿级项目今年4月拿到环评批复，合计规划产能超100GWh，总投资超211亿元；四川德阳基地下半年将全面投产，总产能届时达28GWh；匈牙利工厂预计年底投产，规划15GWh，面向欧洲市场。

客户端，欣旺达动力今年进入特斯拉供应链，成为其第五家动力电池供应商，电芯已在持续交付；小米汽车增程新车型“昆仑”六成的电池份额也落在欣旺达手里。根据SNE Research数据，2026年1月至5月，欣旺达动力电池装车量11.4GWh，同比增长13.8%，全球排名第十。

但增长没有转化成利润，这是当前最核心的矛盾。欣旺达集团2025年营收增长近13%，归母净利润却下滑了28%；进入2026年一季度，营收增速超过30%，利润降幅却接近71%。电池业务毛利率从2023年的11.22%压缩至2025年的4.86%，价格战的影响已经相当直接。

两起诉讼今年相继化解，与LG新能源、松下联合专利平台的跨国专利争议达成和解，欧洲市场供货的障碍消除；吉利旗下威睿电动23.13亿元的质量索赔以6.08亿元、分五年偿付的方案了结。头顶的阴云散了，但行业定价压力并未因此减轻。

欣旺达动力现在的位置有些微妙：订单在扩，产能在建，法律风险基本出清，唯独盈利的稳定性还没有经过一个完整周期的检验。这个问题，迟早是摆在IPO进程面前最绕不开的一道坎。