长鑫上市暴涨的底层逻辑？读懂前切忌投资（墨子独家）

长鑫上市首日高开近5倍，有些人说中国人就会卷价格，就算做得再大也赚不到钱。

对不对呢？

如果你想投资长鑫、科技股、A股、美股甚至韩股，请务必看到结尾，那会救你一命。

现在的HBM三巨头，海力士、三星、美光，哪个当初不是用价格战把对手卷出局，苦熬几十年才熬到了今天的超额收益？

海力士，原来的现代电子。

1983年现代集团进入半导体，但技术底子薄，长期亏损。

1990年代，海力士因为过度扩张，负债率一度超过500%。

1997年亚洲金融危机成为压垮骆驼的最后一根稻草，现代电子负债高达十几万亿韩元，被迫接受政府主导的债务重组，被拆分出售。

2001年，现代电子更名为海力士，但依然在死亡线上挣扎。

2004年，海力士因DRAM价格暴跌再次巨亏，不得不卖掉LCD业务和部分工厂。

2008年金融危机后，海力士一度面临退市风险，几年后靠韩国巨头SK集团注资才活下来，更名为SK海力士。

2010年代，当三星和美光都在追求通用DRAM时，海力士悄悄布局高带宽内存。

2013年，海力士与AMD合作开发HBM第一代，虽然初期销量惨淡，但坚持迭代。

2022年AI爆发，HBM需求井喷，海力士凭借先发优势最终拿下全球60%以上份额，订单排到2027年。

三星的第一次低谷在1980年代。

当时美国日本主导存储市场，三星作为后来者，技术落后、良率低，连年亏损。

1983年三星宣布进军DRAM，但随后遭遇全球半导体衰退，1984到1986年累计亏损超过3亿美元。

当时连三星内部都有人质疑还要不要继续烧钱。

但三星创始人李秉喆做出了一个疯狂的决定，亏钱也要扩产。

他利用韩国政府支持，在行业最低谷时逆势投资建设8英寸晶圆厂，从美光、东芝等公司挖来技术人才，拼命追赶。

1984年，三星终于量产64K DRAM，但紧接着又遇到1988到1990年的行业低迷，价格暴跌，三星再次巨亏。

此时日本企业如东芝、NEC等开始收缩产能，三星却继续加码投入，1992年率先量产64M DRAM，一举超越日本成为全球第一。

1997年亚洲金融危机，DRAM价格暴跌90%，许多厂商破产，三星却利用危机低价收购技术、扩大产能，等市场回暖后收割份额。

2008年全球金融危机，三星再次如法炮制，把德国奇梦达逼到破产，自己则坐稳了头把交椅。

但也一直熬到2022年AI爆发，才最终拿到了超额收益。

美光是美国最后一家存储芯片巨头。

它的低谷在2008年金融危机前后，当时DRAM价格暴跌90%，美光连续亏损，季度亏损额一度超过10亿美元。

更致命的是，日本尔必达和德国奇梦达都在疯狂扩产，想把美光挤出市场。

2009年，美光关闭了部分老旧工厂，裁员15%，并暂停所有非核心研发。

之后它利用美国政府支持，以低价收购了日本尔必达的破产资产，获得了先进DRAM技术和产能。

这笔收购让美光一举补上了技术短板，并挤掉了尔必达这个竞争对手。

此后，美光专注于成本控制和技术微创新，不追求最先进制程，但把良率和成本做到极致。

2020年代，美光在NAND闪存领域也通过收购英特尔闪存业务巩固了地位。

现在HBM爆火，大家光看贼吃肉，不看贼挨打，而且有幸存者偏差，只看到了活下来的3巨头，却忘了那些被卷出局的曾经巨头。

最惨烈的是日本阵营，东芝、NEC、尔必达、日立，日系DRAM全球市占率一度超过80%。

但1990年代被韩国反超后，日本企业陷入技术路线错误，押注Rambus等非主流标准，最终集体溃败。

东芝在2018年被迫出售闪存业务，后改名铠侠。

尔必达2012年破产被美光收购。

NEC和日立的存储部门合并后也无力回天，最终默默死去。

此外，欧洲的奇梦达，2009年破产。

德国的英飞凌拆分出奇梦达后，也退出了存储市场。

台湾省的茂德、华亚科等厂商，要么破产清算，要么被收购。

别一说中国企业就说人家卷价格，哪个存活下来的巨头不是从尸山血海的价格战里爬出来的？

而且不管海力士、三星还是美光，背后都有韩国或美国政府的资助，他们知道集中力量办大事的优越性，自己一直在卡bug，只是不愿意让中国卡bug而已。

可惜，等到中国开始盯上这个赛道时，就已经没它们什么事了。

长鑫注定要把存储卷入囊中，甚至AI的终局也已注定，最后赚全世界钱的必定是中国，而且是赚全产业链每一个环节的钱。

关于中美AI未来走势的详细分析可以读。

但是请注意，我可不是让你去投资长鑫。

科技就是用来突破的，今天领先的公司明天可能就落后，以你对行业的理解，根本不可能追得上前沿，那就只有被收割的命。

如果非要投资，我也只建议投资中国核心资产，那才是护城河，再过10年也不会变，关于什么是核心资产，可以读。

至于如何投资核心资产，请详细阅读，并严格执行，否则就算你买了也拿不住，中途被波动颠下车，那依然还是韭菜。

不懂“博弈”千万别做“交易”！我的新书《善战》，以兵法带你突破博弈认知。