北京
近日，猫眼娱乐（01896.HK）发布业绩预告称，预计2026年上半年收入约为17.5亿元至18.5亿元人民币，较2025年同期24.72亿元减少约25.2%至29.2%。公司拥有人应占净亏损预计约为500万元至5500万元，而上年同期公司拥有人应占溢利为1.79亿元。
猫眼娱乐在公告中表示，业绩亏损主要受以下因素影响：2026年上半年中国电影总票房为173.54亿元，同比下降40.6%；观影人次为4.21亿，同比下降34.3%。受电影市场头部影片供应不足、观影需求波动等因素影响，报告期内集团参与的部分影片票房表现不及预期。基于中国电影行业面临的阶段性压力，集团的若干合作伙伴经营情况承压，集团对相关合作伙伴的其他应收款项计提了减值拨备，减值金额预计不超过1亿元。集团已积极开展催收工作，并采取必要的法律措施。
摩根士丹利（MS）发布研报称，将猫眼娱乐今年non-IFRS（非国际财务报告准则）纯利预测下调12%，主要是由于盈警中提及的应收账款减值损失增加。该行指出，由于电影行业复苏速度较预期缓慢，公司在2027年仍将持续面对应收账款风险，因此将2027年non-IFRS纯利预测下调6%。该行将猫眼娱乐目标价由6.1港元下调至5.3港元，维持“与大市同步”评级。
二级市场方面，猫眼娱乐股价在7月17日至7月24日期间录得六连跌。7月27日，即业绩预告披露后首个交易日，公司股价低开近7%，收报4.72港元/股。2026年以来，猫眼娱乐股价累计跌幅已超30%（截至7月28日收盘）。
从估值来看，2026年6月1日至7月28日，猫眼娱乐滚动市盈率（PE TTM）在8至10倍区间波动，处于同行业低位。港股影视娱乐上市公司中，大麦娱乐同期滚动市盈率在17至18倍，IMAX China约为16至17倍，柠萌影视约为26至27倍。
过去十年，猫眼娱乐的归母净利润共出现4次年度亏损，同比增速常出现三位数的剧烈变化，未形成连续向上的趋势。在此背景下，市场难以按线性增长逻辑对其定价，更多将其视为“景气修复+内容兑现”的周期性标的。
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：iFinD
短期来看，暑期档的票房表现或为猫眼娱乐下半年业绩提供一定支撑。公司也在公告中披露了暑期档项目进展，其中《功夫女足》票房突破17亿元，《八仙！》票房超过4.6亿元。集团表示将持续保持数量丰富、题材多样的优质片单储备。
与此同时，猫眼娱乐仍在持续加码演出业务，下半年演出业务将服务周杰伦、王俊凯等艺人的大型演唱会及KPL等赛事。演出业务能否在电影市场景气度偏弱的周期中为其提供有效缓冲，仍有待观察。
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