PVC、烧碱：Taco Again

来源：市场资讯

　　紫金天风期货

　　观点小结

　　PVC

　　核心观点：中性 近期地缘转弱，原油、乙烯转跌，PVC下行；地缘存在不确定性，建议交易回归基本面行情，但绝对价格低位切记谨慎。

　　月差：中性偏弱 月差震荡偏弱。

　　原料支撑：中性 1）电石开工升至65.91%，乌海电石报2200元/吨，较上周降150。2）兰炭中料报810元/吨持稳。3）乙烯跌至920美元/吨。

　　供给：中性 国内开工回升。PVC粉整体开工率为67.44%，环比增2.7个百分点；其中电石法PVC粉开工率为71.23%，环比增4.7个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.95%，环比降1.79个百分点。

　　需求：中性偏空 1）管材开工33.4%（+2.2%），型材开工39.57%（+0.44%）。2）出口：电石法及乙烯法报价抬升，关注原料下跌后及印度政策对出口的影响。3）产业链库存稳定。

　　利润：偏多 单PVC利润亏损，综合利润略修复。电石一体化吨利-768元，山东外购电石法吨利-877元；华东乙烯法利润-413元/吨。西北综合利润-695元/吨，华北综合利润-812元/吨，双吨价差2820元。

　　烧碱

　　核心观点：中性 检修逐步回归，氯碱双弱。近月08、09存在交割博弈，建议见好就收，灵活为主。单边关注远月机会，月间套利谨慎。

　　月差：中性偏强 远端空升水，近端偶数月有支撑。

　　原料支撑：中性 原盐、电价基本稳定。

　　供给：中性 整体开工率78.20%，环比增0.4个百分点。山东开工提升。

　　需求：中性1）氧化铝维持高运行产能；2）非铝中规中矩；3）出口较差。

　　利润：中性偏多 目前液氯水平下外购电，部分亏损；自备电微利。

　　液氯：中性 液氯波动较大，外卖液氯大厂开车或增加液氯外卖量。

　　兰炭 电石

　　兰炭开工下滑 价格稳定

• 兰炭开工下滑。样本企业兰炭开工41.06%（-1.55%）。

• 兰炭价格稳定。神木中料降报810元/吨，持平上周。

　　电石供应回升 价格下滑

• 电石供应回升。电石开工增3.3%至65.91%。

• 电石价格走弱。乌海电石2200元/吨，降150。

　　PVC开工

　　PVC周度开工回升 电石法提负荷

• 本周PVC粉整体开工率为67.44%，环比增2.7个百分点；其中电石法PVC粉开工率为71.23%，环比增4.7个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.95%，环比降1.79个百分点。

　　预测开工率

　　注：预测开工率不代表实际情况。

　　数据来源：紫金天风期货

　　PVC下游需求

　　下游开工持稳

• 下游开工稳定。管材开工33.4%（+2.2%），型材开工39.57%（+0.44%）。

　　PVC库存

　　产业链库存稳定

• 社会库存去库。社库103.1万吨，较上期降1.02万吨。其中华东样本库存99.63万吨，较上期降0.94万吨；华南样本库存3.44万吨，较上期降0.08万吨。

• 上游厂库累库。厂库库存27.65万吨，较上期增0.95万吨。

• 产业链库存持稳。

　　PVC利润

　　电石法亏损很大

• 电石一体化利润微增。新疆一体化利润-768元/吨。西北一体化利润-1401。

• 外购电石法亏损略收窄。西北外购电石法每吨利润-355元，华北外购电石法利润为-877元/吨。

　　乙烯法亏损增加

• 外购乙烯法利润下滑。华东乙烯法利润-413元/吨；华北乙烯法利润-263元/吨。

　　综合利润稳定 双吨价差小幅反弹

• 综合利润持稳。西北综合利润为-695元/吨，山东综合利润-812元/吨。

• 双吨价差增加。反弹至2820元/吨。

　　进出口

　　6月出口走弱

• 1-6月出口同比走强，出口印度增加。

• • 1-6月PVC粉出口量238.81万吨，同比增21.82%。1-6月PVC粉出口印度90.45万吨，同比增8万吨。

  • 1-6月PVC粉进口量为7.49万吨。

　　近期出口fob价格回升。

　　月度地板出口回升

• 1-6地板累计出口208.07万吨，基本持去年同期。

　　相关商品

　　水泥需求表现一般

• 2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率偏低。

　　期现分析

　　主力反复 月差较弱 仓单持稳

• 盘面震荡。09合约从上周4857降至昨收4536。

• 月差震荡。9-1月差-143。

• 仓单增加。7月27日仓单量为119100，降300。

　　PVC平衡表

　　PVC月度平衡表

　　烧碱基本面

　　烧碱开工微增

• 烧碱开工提升。

  整体开工率78.20%，环比增0.4个百分点。山东开工小幅增加。

• 检修损失减少。本周检修损失22.10万吨，环比降0.4万吨。

　　烧碱需求

　　电解铝开工维持高位 利润较好

　　氧化铝运行产能平稳

　　烧碱非铝需求一般

　　烧碱库存

　　烧碱小去库

• 隆众口径20万吨产能以上企业库存53.24万吨（-1.52万吨）。

　　液氯

　　作者：朱晓宇

　　从业资格证号：F03093900

　　交易咨询证号：Z0020848