中信证券研究：坚定看好超跌后的投资机会

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　　来源：中信证券研究

　　文|徐涛 胡叶倩雯 夏胤磊

　　王子源 程子盈 叶达

　　2026Q2公募基金季报披露完毕，电子行业配置比例自2026Q1继续上升，处于高位区间：2026Q2电子行业基金重仓股市值规模合计为15838.88亿元，环比+155.46%；电子行业占基金重仓总规模为39.08%，环比+19.64ppts，超配16.07ppts，维持高位；其中主动型基金配置电子行业比例为42.64%，环比+21.41ppts，超配19.62ppts，环比+11.85ppts，仍处历史高位。子行业而言，元器件在电子行业内部占比提升，消费电子、半导体、其他电子零组件Ⅱ和光学光电在电子行业内部占比略降。7月以来板块大幅调整，相关标的估值已明显回落，但行业基本面仍保持强劲：半导体设备订单确定性持续增强，国产算力订单及供应链备货有望加速，AI服务器需求带动PCB、AI电源景气延续，存储涨价趋势进一步明确，同时产业链机会正逐步向消费电子扩散。我们认为，当前股价调整已使部分优质标的进入估值洼地，后续有望迎来业绩兑现与估值修复共振，坚定看好超跌后的投资机会。

　　▍重仓规模：2026Q2电子行业占基金重仓总规模为39.08%，环比+19.64ppts，超配16.07ppts，维持高位；其中主动型基金配置电子行业比例为42.64%，环比+21.41ppts，超配19.62ppts，环比+11.85ppts，仍处历史高位。

　　2026Q2电子行业基金重仓股市值规模合计为15838.88亿元，环比+155.46%。风格而言，2026Q2主动偏股型基金配置电子行业重仓规模环比+189.23%，贡献电子行业重仓规模变化量的67.67%。

　　▍电子行业重仓分析：元器件在电子行业内部占比提升，消费电子、半导体、其他电子零组件Ⅱ和光学光电在电子行业内部占比略降。

　　2026Q2，基金重仓半导体板块市值规模11483.97亿元，环比提升+153.0%，占电子行业基金重仓规模的72.5%，环比-0.71ppt；基金重仓消费电子板块市值规模1562.23亿元，环比+110.09%，占电子行业基金重仓规模的9.86%，环比-2.13ppts；基金重仓元器件板块市值规模2036.09亿元，环比+278.32%，占电子行业基金重仓规模的12.86%，环比+4.18ppts；基金重仓光学光电板块市值规模334.03亿元，环比+59.61%，占电子行业基金重仓规模的2.21%，环比-1.27ppts；基金重仓其他电子零组件Ⅱ板块市值规模422.56亿元，环比+148.56%，占电子行业基金重仓规模的2.67%，环比-0.07ppt。

　　▍持仓集中度分析：TOP10个股市值环比+185.92%，重仓集中度有所上升。

　　2026Q2公募基金重仓电子行业TOP10个股市值为4359.11亿元，环比+ 185.92%；占同期基金重仓电子行业市值总额的27.52%，环比+2.93ppts，显示2026Q2公募基金重仓电子行业个股集中度有所上升。

　　▍个股机构持仓：

　　2026Q2公募基金持仓市值前10名个股：东山精密（672.22亿元）、寒武纪（639.46亿元）、北方华创（487.84亿元）、源杰科技（460.13亿元）、兆易创新（459.81亿元）、中微公司（374.17亿元）、三环集团（332.13亿元）、立讯精密（326.15亿元）、海光信息（317.16亿元）、沪电股份（310.83亿元）。2026Q2基金重仓占流通盘比例增加前5名个股：恒运昌（13.55ppts）、德福科技（12.52ppts）、风华高科（10.53ppts）、晶合集成（10.07ppts）、矽电股份（9.85ppts）。

　　▍风险因素：

　　全球宏观经济低迷；国际政治环境变化和贸易摩擦加剧；下游需求不及预期；AI创新不及预期；AI商业化进度不及预期；安卓产业链创新不及预期；XR销量不及预期；国产替代进程不及预期；国内晶圆厂扩产不及预期；先进制程技术发展不及预期；下游厂商竞争加剧；通胀导致的原材料涨价风险；美国对华半导体制裁加码；汇率大幅波动；技术迭代不及预期等风险。

　　▍投资建议：坚定看好超跌后的电子板块投资机会。

　　7月以来板块大幅调整，相关标的估值已明显回落，但自主可控、AI零部件、涨价链及消费电子等方向的基本面并未发生逆转，部分细分板块当前估值尚未充分反映后续订单增长、涨价延续及业绩兑现预期，具备较强的超跌修复空间。国内半导体设备与国产算力的业绩上行拐点进一步明确，全球AI需求驱动下PCB、存储、AI电源等环节的供需景气度仍将保持高位，同时AI产业链行情有望逐步向消费电子扩散，我们持续看好上述方向。

　　建议重点关注：1）半导体设备及零部件，受益于大陆晶圆厂扩产、国产替代深化；先进封测及晶圆代工环节受益于稼动率提升、先进封装扩产及涨价落地；2）国产算力，受益于国产芯片迭代、订单可见度提升及供应链备货加速；3）PCB，AI服务器及高端算力硬件需求持续增长，CCL拉货有望提速；4）AI电源，受益于高端MLCC、电感及功率器件供需趋紧、价格上行和单机价值量提升；5）存储，利基型及车规存储涨价持续性更强，相关设计厂商有望充分受益；6）消费电子，传统硬件需求有望见底回暖，叠加AI/AR眼镜等新品周期启动。