从暴涨10倍到成交枯竭，拆解松景科技(01079)“向下炒”棋局

2026年7月的港股市场，松景科技(01079)正上演一出令人唏嘘的资本连续剧。

从盘面走势来看，该股价已从52周高点0.750港元，一路跌至如今的0.200港元附近，市值蒸发逾七成。更诡异的是成交量——从7月17日松景科技发布供股公告当日的822.85万股，骤降至7月24日的89.4万股，成交额不足19万港元。

股价跌、量能缩、基本面差、还要供股，松景科技这套组合拳打下来，散户纷纷恐慌出逃，但这背后是否另有棋局?

基本面复盘：亏损是常态，经营无拐点，仅存壳价值支撑

据悉，松景科技是港股典型的电子元器件分销类壳股，主营业务分为自有显卡硬件、第三方电脑配件分销两大板块，塑料贸易业务早已关停，超过九成以上营收依赖同质化电子分销贸易，基本面长期存在结构性硬伤。

具体来看，一方面是盈利端持续失血，毛利率濒临盈亏线。

据财报数据披露，该公司2025财年(截至2025年6月30日止12个月)营收3.03亿港元，归母净亏损1712.8万港元，由上一年度小幅盈利转为实质性亏损。2026财年中期(截至2025年12月31日止六个月)，公司当期营收1.21亿港元，归母净亏损为796.3万，毛利仅130.6万港元，毛利率低至1.08%。

对于亏损原因，公司解释表示主要是“市场竞争激烈，其他制造商之电脑零件及消费性电子产品销量及塑胶原料贸易减少”。近年来伴随着PC硬件、存储元器件分销行业竞争白热化，上游货源、下游客户议价能力极强，进销差价被持续压缩，即便扩大营收规模也无法增厚利润。

随着主业自我造血能力大幅减弱，公司经营现金流也持续为负，日常运营高度依赖配售、供股等资本市场集资续命。至2025财年、2026财年中期，公司经营活动现金净额分别为为-1489.1万港元、-8328.6万港元。

另一方面是资产结构虽然安全，但无资产增值逻辑。

从资产结构来看，2025财年、2026财年中期，公司资产负债率分别为6.765%、6.725%

公司资产负债率不超过7%。与此同时，公司账面也保有千万级现金，2025财年、2026财年中期，公司期末现金分别为6852.2港元、1641.5万港元，不存在债务违约、清盘风险，这也是该股唯一的安全边际。

但需要注意的是，公司流动资产仅用于备货与日常开销，没有矿产、核心技术、稀缺土地等重资产，资产增值空间几乎为零，估值锚并非企业经营价值，而是港股上市壳资源价值。

除此之外，松景科技股权高度集中，实控人掌握绝对话语权。2025年8月自然人于伟以0.068港元对价收购53.89%股权，成为绝对控股股东，触发全面要约收购，完成实控权更迭。高度集中的股权结构下，二级市场流通筹码极少，这也意味着该公司股价极易被人为操控，既可以短期拉抬股价炒作，也能够用极小资金完成阶段性砸盘。

综上，从基本面来看，松景科技并未出现任何利好催化，既无业务转型、并购重组公告，也无行业景气度提升带来的盈利改善，股价中长期不可能依靠业绩驱动上涨，所有行情波动恐怕均由资本财技主导。

盘面透视：放量炒作落幕，无量阴跌成常态，供股成为下跌核心锚点

事实上，结合盘面语言来看，松景科技行情波动由资本财技主导的猜想并非凭空臆造。

智通财经观察到，自实控人入主复牌，松景科技已经走完爆炒狂欢、缩量沉寂、阴跌走熊完整三段式行情演变。

第一阶段：2025年8月，松景科技实控人入主复牌，短期股价从0.068港元暴涨至0.75港元，涨幅高达1003%，成交量亦连续多日放大，属于港股壳股控制权变更后的标准炒作行情，资金借“新实控人转型预期”完成一轮高位出货。

第二阶段：2026年二季度炒作退潮，成交量快速萎缩，4月高点0.32港元开启下行通道;7月16日供股公告发布前，日均成交额不足百万港元，流动性显著枯竭。

第三阶段：供股落地后加速下跌，7月17日公告当日放量大跌9.41%至0.231港元，单日成交额822万港元，随后再度回归无量状态，7月下旬多数交易日成交量不足50万股，换手率长期低于0.05%，截至7月24日股价跌至0.202港元，5月至今三个月跌幅超32%。

结合盘面和消息面来看，松景科技无量下跌主要有两层原因，具体如下：

一是市场资金预期折价供股稀释权益，主动撤离。公司此次供股方案为每2股配发1股新股，供股价0.15港元，较公告日市价0.255港元折价41.18%，新股发行后总股本扩张33%，原有股东股权被动稀释。在散户普遍无力追加资金参与供股的背景下，二级市场自然提前用股价下跌反映稀释利空;二是流通盘过于零散，缺乏承接资金。该股无任何机构持仓，仅剩余少量散户持仓;买卖盘挂单深度极浅，少量抛盘即可带动股价下挫，无量阴跌是细价股炒作结束后的必然结果。

值得注意的是，松景科技这波行情演变亦可谓与港股细价股经典“向下炒”财技逻辑高度契合。

即公司实控人手握超53%股权，前期高位炒作完成部分套现，如今借助折价供股谋求低成本增持。通过持续打压二级市场股价，市价逼近0.15港元供股价，大幅削弱散户认购意愿，多数弃购股份将由实控人兜底接手，既压低自身持仓成本、进一步巩固控股权，也让刻意压价的动机具备充足现实合理性。

那么，此番供股结束后，松景科技会迎来反弹行情吗?

按照港股细价股资本运作的固定剧本来看(先打压股价，再启动供股，随后迎来短暂反弹，接着合股，最后开启新一轮供股)，松景科技供股结束后大概率会有一波阶段性反弹。但历史数据表明，同类细价股供股后的反弹多为超跌后的弱势修复，幅度有限，很难重现此前暴涨行情。

结语

整体来看，松景科技本轮股价阴跌，既有供股稀释利空、基本面疲软的客观因素，也存在实控人借助盘面优势刻意压价、低成本完成供股增持的主观动机，“压底后反弹做一波短线”的猜想具备合理逻辑，但不可高估反弹级别。

对于二级市场投资者而言，该股本质是资本财技主导的壳股博弈，不存在价值投资基础，技术性反弹仅属于短期事件驱动行情，中长期股价走向始终由实控人后续资本运作决定。

本文源自：智通财经网