分化越来越明显了

来源：市场资讯

（来源：网叔 网叔的养基手记）

一、今日发车操作

今日组合无发车计划。

红利和美债组合，已经完成布局。

后续不再发车，只提醒补仓。

消费、医药、港股组合，还剩余少量仓位，

没有特殊情况，不再发车。

网叔自己的实际配置情况，

以及目前建议的三种组合配置方案在下面，

大家可以根据实际需求自行选择、调整：

二、重点分析

今天是长鑫科技上市的第一天。

上午盘面的走势挺刺激，

直接走出了一个深V。

盘中最低砸到了38.11元，

随后又被资金强力拉起。

截至中午收盘，

长鑫科技正式突破50元大关，涨幅高达531.06%。

之前市场一直担心，

这个巨无霸上市今天会不会把其他板块的流动性抽干、带崩全场。

但目前的盘面来看，

科技板块被明显吸血，其他低位板块反而表现不错。

长鑫上午成交额已经突破了1200亿，

按照这个架势，全天成交额突破2000亿毫无悬念。

往后看，科技方向在短期内博弈依然会很激烈，

如果要参与科技方向，难度依然会很大。

7月以来，很多人最大的感受就是：

老登也有老登的香。

整个7月，老登方向整体都是震荡向上的。

几乎没有受到市场调整的剧烈影响。

之前很多人非常看好科技，

甚至高点浮盈加仓，

这一波剧烈的波动下来，体验可能是很不好的。

相比起来，低位的方向，

无论是底仓的红利，还是赛道的医药、港股、消费，

因为估值足够低，资产依然优质，

反而在市场震荡的过程中，表现出了极强的韧性。

尤其是底仓的红利方向，

最近一个月迅速反弹，已经涨出了加倍补仓区域。

很多朋友在后台问网叔：

之前的存量资金都已经按计划分批配置好了，

但如果每个月发了工资，

或者手里突然多出了一笔计划外的增量资金，

这笔新钱该怎么进场？

确实，这个问题之前我们探讨的不多。

发车计划也是按照存量资金进行配置。

今天我们就来讲一讲增量资金的配置问题。

网叔觉得，

对待这部分新增资金，首要原则就是两个字：

安全。

很多人投资非常着急，

尤其是在账户还有浮亏的情况下，

一旦手里有了新资金，脑子里的第一反应就是：

“马上扔进去补仓摊薄成本”。

实际上，这种操作是非常不理性的。

存量资金既然已经在结构上做好了配置，

新增资金就没必要去盲目赌气一把梭。

有了一笔新钱，第一步是“不要急”。

一般来说，建议优先把这笔钱放在低波的固收+或者相对稳妥的理财方向里，

作为一个“蓄水池”。

这部分资金追求的绝对不是收益率有多高，

而是稳妥过渡，

先观察一下市场的风向，

等到出现明显的结构性机会，再考虑分批出击。

这样应对才是比较成熟的做法。

那么回到当下的市场环境，

经历了6月老登暴跌、7月小登暴跌这波激烈的调整后，

很多板块其实已经跌出了空间。

如果蓄水池里的资金准备进场，

网叔个人认为有两个大方向可以考虑。

（需要强调一下，这不是投资建议，仅仅是网叔个人的逻辑分享。）

第一个方向，是可以抽出一小部分资金，留出来做赛道的“卫星”配置。

对于新增资金来说，

配在赛道上的体量不宜过大，拿出1/4到1/3的体量去参与就足够了。

这里面又分为两类逻辑完全不同的资产。

一类是前期回撤较多的高弹性科技方向。

如果你去配科技，

一定要明白，这必须是带着交易思路去做的。

不能盲目死拿，

而是要等待右侧明确的技术信号触发，才能进场。

另一类是目前已经在底部、有向上趋势的低位赛道方向。

去配这类低位资产，

核心逻辑是偏中长期的。

我们要关注的是好资产、好周期和好价格，

不要对短期的爆发有太高要求。

毕竟短期市场风格可能还是以科技为主，

但低位方向胜在安全边际足够高——

向下空间有限，向上有均值回归的巨大空间。

拉长周期看，在这种底部区域潜伏是比较容易赚到钱的。

第二个方向，也是增量资金真正的大头归宿——红利底仓。

大家要记住，

做资产配置的大方向，依然是追求稳健的慢慢增长。

所以，资金的主力依然要留给底仓，

尤其是像红利这种中长期趋势向上、目前估值也谈不上极高泡沫的方向。

只有持续不断地配置，才能发挥红利资产最大的威力。

红利投资的底层逻辑，

不在于指望它的价格能在短期内持续狂飙。

（尽管长期看价格也会逐级稳定向上）

它的核心在于，

这些底层的优质公司能够源源不断地创造真金白银的现金流。

你拿到这些分红现金流之后，

再把它们重新投入到这些资产中，

在下一次分红时，就能分到更多的钱。

这就是最朴素的利滚利。

大家可以看看下面这张图。

如果你把每次拿到的分红款都花掉，

和把分红款重新投进去进行复利滚动，

拉长看，这两者的收益走势差异是极其巨大的。

虽然我们现在主要是通过买基金去配置红利资产，

公司的分红会直接变成基金净值的增长，

未必会全额发放到我们的银行卡里，

但最终复利滚动的效果是没有任何区别的。

这个时候，增量资金的意义就凸显出来了。

逻辑是一样的，我们可以再对比一下：

假设红利资产在未来经历长达十年的震荡过程，

最终十年价格不变，

如果没有新增资金，仅仅靠分红复投，收益是这样的：

由于股价波动+分红复投，收益略高于股息率5%。

但如果有增量资金持续不断地买入，

（假设每年多投入10元）

它能极大地放大我们的整体投资回报。

尤其是在红利资产位置相对较低的时候买入，

整体的长期回报是非常可观的。

不可否认，

当下红利整体已经过了网叔之前反复提示的“加倍补仓”区域。

中证红利的股息率也已经从最极值的5.5%，

回落到了现在的4.37%左右。

但是，如果我们拉长视角，

把红利的股息率去和当下的无风险收益率做个差值对比，

你会发现这个利差依然很高，

整个红利板块依然具备很大的底仓配置价值。

只不过，随着股息率整体的不断下降，

我们在实际配置时需要稍微调整一下。

短期内，闭眼买入以银行、煤炭为主的中证红利指数，

性价比可能已经比不上其他一些还趴在低位的细分红利指数了。

所以，红利投资已经进入了必须“精挑细选”的阶段。

我们需要在红利内部做更深度的挖掘，

寻找那些估值更底、基本面更扎实的方向。

“春种秋收红利组合”配置的核心逻辑，

正是为了顺应这种红利内部分化的趋势，

用更严苛的安全边际去为大家精选底仓资产。

大家在打理自己增量资金的时候，

也可以多参考这个逻辑，

管住手，多看少动，

在有足够安全垫的地方慢慢增加配置。

三、各组合发车说明

今日各组合观点维持不变。

但对于今年还没有盈利的方向，

比如港股、消费，

目前的位置都可以补仓。

1、核心底仓（红利）

今日红利部分观点维持不变。

很多朋友害怕下跌，

是因为潜意识里认为投资只能靠“低买高卖”赚差价。

但红利的底层逻辑并非如此。

红利的收益来源不仅是价格的增长，

更核心的是它持续的分红，

以及分红的复利再投。

红利的收益=估值上涨+利润上涨+分红+分红复投

之前有朋友问网叔，

像银行这种行业，

好像过去估值修复已经走完了一大波了，

利润也不太可能有太大增长，

那往后看，还有机会吗？

之前网叔曾经做过一个测算，

就算估值不涨，利润不涨，

（这意味着股价不涨。）

单纯靠分红和分红复投，也是可以实现还不错的回报的，

回报率就是股息率。

即使估值回调了25%，

拉长时间看，收益率也没有减少很多。

可以看到，

红利的收益来源不仅是价格的增长，

更核心的是它持续的分红，以及分红的复利再投。

只要这些底层企业的盈利能力稳定，

分红意愿充足，

价格的短期下跌反而是一件好事。

因为同样的一笔钱，

你在当下可以买到更多的份额，锁定更高的股息率。

正是靠着这源源不断的现金流和复投机制，

红利指数才能在长周期里一点一点地向上推升。

最近，我们几乎天天都在强调红利的价值。

如果仓位不够的朋友

完全可以趁着这一波回调，

在配置均衡的前提下，多补补仓。

2、赛道卫星（消费、港股、医药）

（1）消费组合：

今日消费部分观点维持不变。

消费组合是目前所有组合里，

还没有表现出爆发力的方向。

但这不意味着永远是这样。

随着消费的估值在今年二季度倍进一步压缩，

而业绩又进一步增长，

这种弹簧被压的更紧了。

就像2022年底的银行一样，

已经横盘7年，

谁也想不到，银行板块整体能在未来实现翻倍的行情。

但事实就是这样发生了。

当下的消费，可能也面临着类似的情况。

近期我们关于消费的观点：

（2）港股组合：

今日港股部分观点维持不变。

上周，组合整体的表现，略强于恒生科技。

但从组合表现来看，底部向上的趋势非常明显！

对于港股科技方向来说，

今年中报的情况，应该还是不错的。

一方面是腾讯、阿里的AI支出逐渐有落地的迹象，

另一方面，去年因为闪购大战受伤的外卖三家，今年的业绩同比应该能收获不错的增长。

在估值还处于相对底部的区间内，

这个位置的港股，不用太担心。

之前的文章重点分析了最近港股的一些新变化。

感兴趣的朋友，可以读一读。

（3）医药组合：

今日医药部分观点维持不变。

医药最近开始逐渐被市场关注，

成为资金离开高位方向，

可能布局的方向之一。

在6月下半月底部快速反弹之后，

目前正处在盘整阶段。

如果后续抱团资金逐渐分化，

医药作为景气向上的另外一个细分方向，

很有可能可以承接一部分高位资金。

网叔需要再一次强调，

医药方向的基本面，其实上半年表现的还是很好的。

整个上半年，中国创新药企BD订单达到997亿美元，

约为2024年全年（522亿）的2倍；

接近2025年全年（1357亿）的73%。

也就是说，2026全年出海总金额有望再创新高。

但总体来说，医药整体还是被市场低估的。

长期来看，市场总是遵循着均值回归的规律。

但是短期来说，市场可能反而是逆向而行的。

这种短期和长期的差异，

很容易让人把筹码割在底部，追在顶部。

目前随着中报季临近，有一些资金可能又开始关注医药方向了。

医药组合，我们基本已经布局完成。

当下，不断跟踪基本面的变化，耐心持有等待即可。

3、对冲仓位（美债）

今日美债部分观点维持不变。

最近，收到美伊冲突重启的影响，

美债又是相对受伤的方向。

但这一次美伊的冲突已经持续接近1个月，

很明显双方最终都是利用打促谈判。

美债也会在这一轮承压之后，有所反弹。

从长期来看，美债的逻辑是比较清晰的。

一方面，美债收益率影响着美国财政部发债的利率。

美债收益率越高，美国财政部发债的利率就越高，

政府需要还的利息也就越高。

这件事对于美国政府来说，一定不是好事。

这也是为什么特朗普一再希望美联储主席能够降息。

另外一方面，美债收益率也会影响着整个AI的大牛市。

如果美债收益率快速起飞，甚至美联储不断加息，

那么真正崩溃的可能未必是美债，而是美股。

而美债反而可能因为大家担心萧条或市场崩溃，转而上涨。

这也是为什么，

市场虽然定价了短期可能有加息的预期，

但往明年或后年来看，整体还是处在降息周期的。

不过也要和大家提前说明，

目前的美债组合，

本身能够享受4%以上的票息收入，

同时还有可能能够享受到市场过度悲观修复后的价格反弹。

但如果进入下半年，或者美债反弹的幅度较大，

随着降息周期逐渐进入尾声，

美债作为整个股票对冲仓位的任务，就阶段性告一段落了。

到时候，美债组合我们会调整到其他的对冲方向上去。

比如红利或者固收+。

那个时候（不是现在），会和大家详细说明。

其他关于美债的讨论：

四、具体如何跟车/补仓？

途径一：

京东金融App搜索“网叔点财”，找到相关组合，即可一键跟投。

途径二：