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挂牌仅过去一个多月，美通香薰北交所上市辅导备案申请获得受理。公司去年营收净利双双下滑，深层原因或与其高度依赖境外市场的商业模式密切相关。
来源｜读创财经
编辑｜靳恩琦 责编｜朱峰
7月22日，浙江证监局正式受理浙江美通香薰科技股份有限公司（证券简称：美通香薰；证券代码：874907）北交所上市辅导备案申请，辅导机构为财通证券。此次启动IPO辅导，距离公司在新三板基础层挂牌仅过去一个多月。
公开信息显示，美通香薰成立于1998年，主营业务为香薰产品及相关智能设备的研发、生产和销售，主要产品包括有火香薰、无火香薰及智能香薰设备，产品主要销往美国、英国、瑞典等境外市场，客户包括沃尔玛、宜家、Target等国际零售商。
根据公司公开披露的经审计财务数据，2023年至2025年，美通香薰营业收入分别为6.88亿元、10.16亿元和9.31亿元。2024年同比增幅高达47.63%，实现了规模的跨越式增长；但到了2025年，营收转头向下，同比下降8.41%。
同期内，公司归母净利润分别为5324.31万元、7296.77万元和7214.49万元。2024年增长37.05%，2025年则微降1.13%。
从产品结构看，有火香薰是公司的绝对支柱。2025年1至8月，有火香薰实现营收约5.73亿元，占总营收的83.84%；无火香薰营收为1.02亿元，占比约14.88%。
美通香薰业绩波动的深层原因，或与其高度依赖境外市场的商业模式密切相关。2023年至2025年，公司境外营收占比分别高达98.13%、97.54%和98.08%。其中美国市场为核心营收来源，占比始终超过50%。
这种几乎全部营收来自境外的业务结构，使公司天然暴露于多重外部风险之下。公司在公开转让说明书中坦言，如未来出口目标国家贸易环境发生变化或经济环境恶化等，可能会导致客户需求变化，影响公司境外销售业务，从而对公司经营业绩造成不利影响。
此外，公司境外销售和采购以美元等外币计价结算，汇率的大幅波动可能直接引起营业收入和营业成本的波动。
尽管公司全称为浙江美通香薰科技股份有限公司，并已于2025年12月被认定为高新技术企业，但其研发投入却与其“科技”标签存在一定落差。公司公开转让说明书显示，2023年、2024年及2025年1—8月研发费用率分别为1.94%、1.32%和1.57%，均不足2%。在北交所强调“创新性”的定位下，研发投入的薄弱可能成为其上市审核中绕不开的问询焦点。
美通香薰的客户名单星光熠熠——沃尔玛、宜家、Target、ZARA、ASDA、Primark等国际知名商超均为其合作伙伴。然而，头部客户的高度集中也意味着议价能力的削弱和订单波动的风险放大。
公司治理层面来看，美通香薰实际控制人徐力通过美通控股、杭州香薰湾、杭州芬扬合计控制公司81.97%的表决权。徐力现年63岁，曾从事计算机软件开发和销售工作。
据披露，公司前身设立时为外商独资企业，后经股权转让变更为内资企业，徐力与妹妹徐梅之间的多次股权转让未支付交易对价。公司对此的解释为“姐妹俩历史创业过程中的业务和股权梳理以及姐妹情谊”。此类关联交易的公允性问题，在IPO审核中或将受到监管层的重点关注。
值得注意的是，美通香薰此番并非首次冲击资本市场。公司早在2023年1月便首次启动上市辅导，持续推进至2024年2月完成第四期辅导工作，但后续未取得实质性上市进展。此番重启IPO，公司选择了先挂牌新三板、再冲刺北交所的阶梯式路径。
目前，美通香薰为基础层挂牌公司，须进入创新层后方可申报北交所上市。公司表示，辅导期间将重点针对公司治理、财务规范性及信息披露等方面进行完善。
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