广东
7月27日，至纯科技（603690.SH）盘中涨停，收获两连板，这是它过去一个月里最扬眉吐气的时刻。
在此之前，这只半导体设备龙头经历了堪称惨烈的杀跌，股价从6月25日34.57元/股的高点，一路跌到7月21日盘中19.46元/股的年内新低，短短不到一个月近乎腰斩。
先来说说为什么跌：两记重锤，锤锤见血。
第一锤：收监管处罚
6月26日至29日，上海证监局和上交所接连出手。经查，至纯科技2021年至2024年多期财报存在三类会计处理违规：子公司增资款未确认为金融负债、不具备单独出售条件的房产错误计入公允价值模式投资性房地产、同客户应收账款与合同负债未分开列报。
追溯调整后，四年净利润累计调减超4亿元，其中2024年净利润被砍掉1.59亿元、调减幅度高达675.18%，原本勉强盈利2300多万的年报直接翻成亏损1.36亿元。
因为这件事，公司及时任董事长蒋渊、时任财务总监陆磊和丁炯被上交所通报批评，记入市场诚信档案；董秘任慕华收监管警示。
第二锤：半年报预亏
7月10日晚间，至纯科技发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润亏损2.6亿元至3.8亿元，上年同期仅亏损3540万元，同比增亏逾七倍。其中二季度亏损预计在1.81亿至3.01亿元之间，亏损环比持续扩大。
两记重锤影响之下，股价迎来加速下杀。
那这两天为什么其股价又大涨？核心原因是长鑫科技上市。
7月27日，长鑫科技（688825.SH）正式登陆科创板。作为国内规模最大、技术最先进的DRAM研发设计制造一体化企业，长鑫科技上市首日大涨466%，总市值超3.27万亿，成交额突破1411亿元，创下A股个股单日成交额新高。
至纯科技为长鑫科技提供以湿法清洗设备为主的半导体制程设备及高纯特气、化学品输送系统等高纯工艺系统，其高温硫酸SPM设备等湿法清洗设备已批量导入长鑫各代DRAM量产产线，是长鑫产线湿法工艺本土化的重要标的。
这个标签在长鑫上市的催化下，瞬间被资金捕捉。
此外，7月1日公司确认入选国家级专精特新"小巨人"企业，截至2025年末累计申请专利970件，其中发明专利388件。在特气设备领域，公司在中国大陆主流12寸晶圆厂49个项目中市占率达46.9%，化学品设备市占率29%。
暴跌后的低估值叠加产业催化剂，两连板水到渠成。
至纯科技的主营业务主要围绕集成电路（半导体）及泛半导体产业，提供“工艺-设备-材料”全生命周期的产品与服务，包括半导体制程设备、高纯工艺系统集成及支持设备以及电子材料及专业服务。
公司目前形成了五大事业部，分别覆盖湿法设备/晶圆再生、高纯工艺系统、先进工艺材料、生物制药工艺、光传感及光器件。
其特气设备国内市占率46.9%，化学品设备市占率29%，湿法清洗设备填补国产空白，高阶制程单机售价超700万美元，累计出货突破3.6万台。
应该说，行业地位确实够硬。
但财务数据却又是另一番景象。
公司2025年全年营收28.55亿元，同比下滑20.81%；归母净利润亏损7.77亿元，创上市9年来最差。
2026年Q1营收6.21亿元，同比再降14.7%，归母净亏损7885万元。经营性现金流连续两年净流出超4亿元。总负债102.12亿元，资产负债率72.68%。
就业绩下滑，公司解释称，高纯工艺系统业务在执行订单中单个项目规模扩大，合同体量增长，项目执行周期较长，叠加市场竞争加剧，2026年上半年收入及毛利额预计同比降低。
这其实和公司的业务模式有关。
系统集成业务以项目制为主，前期需大量垫资采购设备与施工，而晶圆厂回款周期偏长。加上公司94.72%的订单来自泛半导体行业，前五大客户收入占比超60%，客户集中度又高，收入确认是个极其头大的问题。
与此同时，产能爬坡期的固定成本摊销、研发投入持续加大，这些，一个都少不了。
公司2025年研发费用同比增加近25%，管理费用增加12.44%，利息支出常年过亿。
2026年Q1新签订单19.77亿元，全年目标45至55亿元，应该说，订单并不少。
但市场看至纯，仍有几点疑虑：在手订单何时能全部转化为利润？会计差错暴露的内部控制问题是否已经彻底解决？连续巨亏之下，公司现金流能否撑到订单兑现的那一天？
长鑫科技上市带来的情绪溢价总归会过去，以上问题如果不解决，至纯科技的未来，绝不会一路坦途。
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