北京
作者/廖宗魁
近期，受海外市场波动冲击，叠加国内市场交易结构拥挤、获利资金集中了结等因素影响，A股各大主要指数出现显著调整，其中AI科技板块以及对市场风险偏好敏感度较高的中小盘个股跌幅更为突出。
2026年上半年，全球股市呈现明显的AI主题联动上涨特征，韩国股市持续走高，费城半导体指数屡创新高，A股AI赛道同样成为市场核心热点，领涨全场。此后，韩国监管层收紧杠杆资金监管、韩国央行加息，叠加美联储加息预期升温，多重利空因素导致韩国股市震荡加剧、涨跌反复，股指频繁触发熔断，全球AI主题交易热度降温。
此前，市场已普遍关注到行业风格极端分化潜藏的风险，期待通过市场风格再平衡实现行情企稳。但资本市场走势具备不确定性，当前市场除了科技板块，缺乏景气度明确、确定性较强的其他板块来承接资金，风格再平衡进程持续滞后，近期市场更是出现较大幅度的调整。
针对本轮全球AI主题行情调整的核心诱因，中信证券分析指出，北美AI产业链本轮调整的关键症结并非行业景气度下行或产业发展逻辑失效，而是商业闭环仅局限于硬件厂商、头部模型企业及云服务厂商之间。当前行业发展核心价值集中体现为企业降本增效，而非营收规模增长。市场对AI领域资本开支的长期可持续性存疑，致使投资者难以用成长股估值逻辑定义AI硬件企业价值，始终以周期股视角看待相关标的，形成“股价先行，滞后景气”的运行特征。
短期AI主题交易热度回落，对A股市场而言并非利空。此前市场风格的极端分化并不利于资本市场平稳健康发展。经过本轮深度调整，市场投资情绪、资金抱团拥挤度得到一定的释放与修复，A股有望逐步摆脱全球AI主题行情的联动束缚，走出独立走势。
面对市场阶段性深度调整，投资者无需过度恐慌。一方面，国有背景增量资金已入场，市场调整底部有望逐步探明。
7月19日，中国国新官宣，旗下国新投资相关主体已累计动用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，专项用于维护资本市场稳定。后续将持续用好专项再贷款政策工具，叠加自有资金持续增持央企股票，坚守资本市场核心资产价值，维护市场平稳运行。同期，中国诚通表示，公司及旗下诚通资本、诚旸投资聚焦国资央企标的开展大额增持，累计买入金额近百亿元。企业坚定看好国内经济与资本市场长期前景，后续将持续依托自有资金及股票回购增持再贷款，加码增持国资央企、科技企业股票及ETF产品，全力筑牢市场稳定基础。7月20日，证监会组织召开专题座谈会，广泛听取各方意见建议，多措并举推动资本市场稳定健康发展。
另一方面，新一轮政策加码有望落地，为市场注入新的上行动力。一季度国内经济增速超预期，政策层面保持稳健调控为主。二季度消费复苏势头有所放缓，下半年促消费政策加码预期升温。此外，贵州茅台近期官宣提价，有望带动大消费板块估值修复、提振板块行情，后续市场或将围绕政策加码预期展开结构性行情。
7月21日，A股迎来强势反弹。不过市场情绪的全面修复仍需时间，短期震荡整理态势可能将延续，风格再平衡进程尚未结束。申万宏源证券建议，后续投资不宜过度追逐短期弹性，科技板块优先布局业绩扎实、产能充足、技术领先的优质标的，同时适度布局低位优质景气赛道，严控整体仓位，留存充足现金应对市场波动。
本文刊载于2026年07月25日出版的《证券市场周刊》
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