长鑫科技背后的国资版图：合肥重仓十年，广州深圳跨省押注

摘要：

在国产DRAM胜负未分之时，地方国资早已用真金白银完成了一轮全国性的“站队”。

凤凰网科技 出品

作者｜Dale

编辑｜董雨晴

7月27日，国产DRAM龙头长鑫科技正式登陆上交所科创板。开盘报49.5元/股，较发行价8.66元大涨471.59%，总市值突破3.31万亿元，超越工商银行成为A股总市值第一。盘中市值一度冲至3.65万亿元，超越港股腾讯控股和美股芯片巨头英特尔。

随着市值大幅攀升，隐藏在其股东名单中的地方国资力量也浮出水面——这是一场持续十年的资本接力，也是一次地方国资从“招商引资”到“产业投资”的角色转型样本。

长鑫科技成立于2016年，彼时DRAM技术门槛高、投资规模大、研发周期长，长期由三星、SK海力士和美光三家国际厂商主导。

在产业前景高度不确定的情况下，合肥国资率先启动了长鑫存储项目。按照当时公布的合作方案，一期项目预算约180亿元，合肥产投出资约144亿元，承担了八成初始投资。

发行前，长鑫科技前五大股东分别为清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，持股比例分别为21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%。其中，清辉集电是专为投资长鑫科技设立的合伙企业，穿透后其出资方芯睿投资与长鑫集成的实控人均指向合肥市国资委及经济技术开发区国资体系。

第二大股东长鑫集成由合肥市国资委通过合肥产投100%控股。此外，产投壹号（1.85%）、合肥建长（1.50%）、产投高成长（0.06%）等关联主体亦同属合肥国资体系。综合计算，合肥国资通过上述主体合计持有长鑫科技约36.79%的股份，按开盘价计算对应市值超过1.21万亿元。安徽省投资集团另直接持股7.91%，位列第五大股东，该公司由安徽省国资委全资控股。安徽担保资管亦持有约0.75%。省市两级国资合计持股约45.45%%。从2016年公司创立至今，合肥国资始终是陪伴长鑫科技成长时间最长的战略股东。

除安徽本地国资外，广东资本也提前布局。广州科集于2024年6月进场，持有长鑫科技0.64%的股权，其背后可穿透至广州科学城集团有限公司以及大湾区科创基金，实控人为广州经开区管委会。科学城集团是黄埔区的核心国资平台，围绕半导体领域已布局粤芯半导体、高云半导体等多个项目，在存储领域，广东仍缺乏DRAM等先进存储企业，通过资本方式与长鑫建立联系，对广东芯片产业链具有战略意义。

深圳投控直接持有0.59%股权，早在2023年股份公司设立时即为发起人股东之一。广深两地国资合计持股约1.23%。

天津海河直接持有长鑫科技约0.32%，海河产业基金是天津市委、市政府批准设立的政府引导基金。青岛朗格直接持股约0.75%，成立于2021年，其背后有青岛市政府引导基金的身影——青岛财通汇富股权投资基金中心参股该基金5.16%，早在2023年睿力集成（长鑫科技前身）整体变更为股份有限公司时，青岛朗格已是发起人股东之一。安徽芜湖等地国资亦通过政府引导基金作为有限合伙人参与的混合基金间接持股。

值得关注的是，经穿透核查，无锡和四川资本同样在长鑫科技的股东名单中占据一席之地，只是持股比例未在招股书前五大股东中独立显现。

无锡资本的参与具有鲜明的产业协同特征。投资主体包括无锡产业集团和无锡新尚资本，其中新尚资本通过管理的人保科创基金、无锡产发服贸基金等完成了对长鑫科技的战略投资。无锡国资采取多轮注资的方式，新尚资本则通过其FOF母基金业务，作为有限合伙人参与到投资长鑫科技的专项基金中。

无锡拥有雄厚的半导体产业基础，投资长鑫科技一方面是对其“硬科技”属性的价值认可，另一方面意在强化与DRAM龙头在产业链上的协同——长鑫科技的上游材料、中游基建、下游封测等环节均有无锡企业深度参与，这种“资本+产业”的双重绑定，实现了跨区域的技术与产业共振。四川资本的入场时间更早也更为隐秘，扮演了“投早、投小、投硬科技”的耐心资本角色。2021年，四川产业振兴基金投资集团旗下的四川创新发展投资管理有限公司（川创投）通过其管理的四川省双创基金，向长鑫科技出资了数千万元，这是长鑫科技非常早期的融资。川创投在DRAM市场被海外巨头垄断、社会资本普遍观望的周期底部逆势出手，体现了其作为省级专业化投资机构对半导体自主可控方向的战略判断。

而把视线再拉高一层，大基金二期的出资人名单本身就是半张地方国资地图：上海国盛、武汉光谷金控、成都天府国集各出资150亿元、并列持股7.35%，浙江富浙、重庆战新基金、江苏疌泉、北京亦庄、广西投资引导基金等紧随其后。算上这条“国家队管道”，间接持有长鑫的省市国资已超过十个——在国产DRAM胜负未分之时，地方国资早已用真金白银完成了一轮全国性的“站队”。