北京
中国人民银行近日宣布，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将于7月29日至7月31日及8月3日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标方式。其中7月29日至31日每日操作规模为6000亿元，8月3日操作规模为3000亿元，四场操作合计规模达2.1万亿元。此举被视为央行逐步增加隔夜逆回购操作频率的重要一步，也标志着公开市场操作工具箱的进一步完善。
事实上，央行此前已于7月15日释放信号，明确表示将"研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率，并和市场做好沟通"。东方金诚指出，7月末前后隔夜逆回购操作频率较6月末增加1倍，由于央行较早做了提前沟通，本次操作安排整体符合市场预期。这意味着7月末DR001的波动性将受到更有力的控制，从而促进短端利率在政策利率附近平稳运行，有助于维护货币市场利率的稳定性。
值得关注的是，8月3日单独安排一次隔夜逆回购操作，主要考量在于当天为周一，将有较大规模的7天期逆回购集中到期。此前面对此类短期资金需求，央行主要通过开展7天期逆回购进行对冲；而本次改用隔夜逆回购，一方面可以提高流动性管理效率、降低金融机构资金成本，另一方面也能有效避免流动性淤积，使短期资金的投放与回收更加精准匹配。央行此前仅宣布了操作数量而未公布操作利率水平，显示当前隔夜逆回购主要承担短期流动性调节功能，而非价格调控作用，当前的主要政策利率仍然是央行7天期逆回购操作利率。
中国人民银行副行长邹澜此前在国新办发布会上曾对这一操作品种作出阐释。他表示，在公开市场常规操作中增加隔夜逆回购操作品种，能够在一些特殊时点起到"削峰填谷"的作用。部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，若央行仅开展7天期逆回购操作，流动性会在一定时间内出现淤积；此时开展隔夜逆回购操作，既可以提高流动性管理效率，又能降低金融机构成本，使央行在应对短期资金波动时拥有更加灵活、精细的政策工具。
隔夜逆回购操作频率的提升，体现了央行在流动性管理上从"粗放"向"精细"转变的政策思路。通过在不同期限工具之间灵活调配，央行能够在维护市场流动性合理充裕的同时，有效引导市场预期，促进短端利率围绕政策利率平稳运行，为实体经济营造适宜的货币金融环境。
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