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据《日经新闻》估计，美国投资公司贝恩资本（Bain Capital）是铠侠控股（Kioxia Holdings）的最大股东，在存储芯片制造商铠侠股价飙升后，该公司出售了所持股份，实现了约2.5万亿日元（170亿美元）的收益，这被认为是日本私募股权投资有史以来最大的回报。
该估算基于涉及特殊目的公司（SPC）的大股东持股报告。2018年，贝恩公司通过四家SPC从东芝手中收购了东芝存储器（现为铠侠），这是东芝重组计划的一部分。当时，苹果和戴尔科技等主要商业伙伴作为财务支持者参与了这些SPC的运作。
根据铠侠2024年12月的首次公开募股招股说明书，四家特殊目的公司（SPC）合计持有该公司约55%的股份。出售股份并进行后续再投资后，东芝持有约40%的股份，而镜头公司豪雅持有约3%的股份。去年夏天，随着铠侠股价开始上涨，贝恩和东芝开始大规模出售股份。
贝恩日本代表杉本裕二表示：“我们认为，虽然短期内业务具有周期性，但从中长期来看，铠侠的企业价值增长速度将超过GDP增长速度。”
贝恩资本还投资了日本最大的护理服务提供商日医馆的母公司日井控股和连锁餐厅云雀控股等公司，但铠侠交易产生的收益远远超过了其其他投资。
“我们通过股票期权与员工分享了成功的果实，”杉本说。
尽管贝恩资本已出售了其大部分股份，但杉本智久和他的合伙人末根正志仍然留在铠侠的董事会中。
与此同时，东芝在截至2026年3月的财年中，因出售铠侠股份及估值收益，录得2.2万亿日元的非营业利润。据信，其中约8000亿日元来自股份出售，相当于其投资额的两倍多。
铠侠的股东构成也发生了变化。根据最新的大股东持股报告，东芝已取代贝恩资本成为最大股东，持有15%的股份。
持有铠侠14%股份、位列其第二大股东的特殊目的公司（SPC）的实际受益所有人是韩国芯片制造商SK海力士。该公司持有可转换为该SPC几乎所有股份的债券。
铠侠和SK在半导体存储器市场展开竞争。
SK集团通过可转换债券向特别控制公司（SPC）出资3950亿日元。尽管SK集团目前在SPC中没有投票权，但根据竞争法规定，一旦债券转换为股权，SK集团将成为SPC的投票股东。
SK是NAND闪存的领先供应商，其产品与铠侠（Kioxia）生产的长期存储技术相同，在全球市场份额约为20%。该公司计划投资80万亿韩元（9万亿日元）建设一座NAND闪存制造工厂，预计将于2029年初投产。这项投资规模远超铠侠。
关于SK持有的股份可能转换为股权的问题，铠侠指出，“由于SK是竞争对手，其行使投票权的利益可能与普通股东的利益不同。”
鉴于铠侠股东结构中存在的复杂且可能相互冲突的利益，投资者应密切关注。
（来源：编译自日经 ）
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