电动自行车新国标下，九号需要新剧本

文/成才

来源/万点研究

2026年夏，烈日灼人，央视曝光电动车灰产链条，却让整个行业刺骨冰寒。

7月19日，据央视新闻报道，台州电动车市场部分经销商先收集身份信息提前上牌，再生产超标车辆套用牌照，以“0公里二手车”名义对外销售，实际极速远超25公里/小时的国标红线。

报道一出，北京市市场监管局迅速反应，启动专项约谈，九号、雅迪、爱玛、小牛等主流电动车品牌，明确“两落实、五严禁”硬性要求。过去整车厂将乱象归咎于经销商个人行为，如今监管倒逼企业加强渠道管理，行业也将进入全域合规整治期。

市场分析认为，此轮行业合规风暴，对以智能化为核心卖点、门店改装话题度较高的九号公司，其影响不容忽视。随着行业的灰色红利消退，如何在技术创新、合规管控与市场规模之间取得平衡，已成为其面临的核心命题。

值得关注的是，就在行业风暴来临的半年前，该公司刚刚达到一座发展里程碑。2026年1月23日，九号电动车正式宣布国内市场累计出货量突破1000万台。高光未散，暗流已至。这家年轻巨头的转型阵痛，正被推至台前。

走出小米光环之后，九号的下一站在哪？

九号公司的崛起，是一部精准的差异化突围史。

2014年，九号公司获得小米、红杉、顺为等基金的8000余万美元A轮投资，正式跻身小米生态链成员。背靠小米的渠道与供应链，公司产品迅速打开了市场。

招股书显示，2017年至2019年，公司与小米发生的关联销售金额分别为10.19亿元、24.34亿元和24.00亿元，占当期营收比重分别为73.76%、57.31%和52.33%，关联交易额占比均超50%，依赖程度可见一斑。

然而，福兮祸伏。小米生态链的“性价比”魔咒如影随形。上述同一时期，九号通过小米渠道销售产品的毛利率分别为22.46%、20.79%、15.11%，逐年下滑，“价格屠夫”的阴影日渐沉重。

盈利自主权受制于人，九号不是不想摆脱依赖，而是彼时的它尚缺筹码，平衡车与滑板车业务虽已做到全球第一，但品类天花板有限，叠加供应链成本持续攀升，小米依赖造成的反噬不断加剧。

转机，出现在一条全新赛道的开辟。2019年底，面对雅迪、爱玛等传统巨头的铜墙铁壁，九号发布第一款智能电动车产品，主攻4000元以上的中高端智能市场。2022年8月，公司披露电动两轮车出货量突破100万辆，仅用到3年就正式迈入了“百万辆俱乐部”。

万点研究认为，九号高端化产品突围成功，得益于无钥匙解锁、APP控车、感应解锁，这些现在看来稀松平常的功能，在当时精准切中了85后、90后乃至00后年轻消费群体对“科技潮玩”的需求。再配合易烊千玺等流量明星代言营销，成功构建起一条“智能化”的护城河，并以此获取了可观的市场溢价。

九号公司董事长高禄峰曾放言：“电动车行业还停留在功能机时代，我们要用智能重新定义它。”这条新曲线迅速成为公司主心骨，让公司真正拥有了摆脱小米依赖的筹码。

财报显示，2023年，来自小米的销售收入占比已降至4.3%，自有品牌和渠道销售占比高达95.7%。到了2024年，公司财报中不再单列“小米定制产品分销收入”。换言之，没有两轮车业务的爆发，九号的独立故事或许要慢得多，也难得多。

但业务独立与资本退出，恰似一枚硬币的两面。在九号完成这场漂亮转身的同时，小米等一众机构投资者也在持续撤退。

Wind数据显示，2021年11月至2022年6月期间，红杉资本旗下Sequoia和小米集团旗下PeopleBetter便已减持套现23.8亿元。2024年12月，小米通过集中竞价及大宗交易方式减持后，持股比例已低于5%，退出公司重要股东之列。

Wind数据显示，截至2026年6月18日，九号公司披露的最新股东数据显示，小米集团旗下基金People Better Limited持股比例仅剩3.27%。

股东离场，是九号独立成势的注脚，也是一个冷峻信号：外部资本输血的时代落幕了，从此必须靠自身造血活下去。更为关键的是，随着时间推移，这条扛起独立大旗的第二曲线也正在面临多重考验。

突围之后，智能旗手又遇“失速”危机

商业世界没有永久的护城河，对于九号而言，经营独立的故事只是上半场。当行业格局悄然生变，公司猛然发现，自己一手筑起的智能化护城河，正在被对手迅速填平。

首当其冲的便是智能化标签，2025年以来随着人工智能产业的爆发，物理AI的风也吹响了电动自行车行业，行业竞争转向消费驱动，智能化成为核心赛道。

从目前来看，雅迪、爱玛等传统巨头凭借庞大的采购规模和生产体系，能够快速、低成本地将无钥匙启动、APP互联、远程定位等功能普及到全系车型。雅迪在其高端车型上引入了TCS牵引力控制系统，并与AI大模型结合，试图在智能化体验上实现反超。

智能平权趋势下，雅迪、爱玛已将基础智能功能下放至两千到三千元的主流价格带。电动出行的智能化，不是品牌之争，而是普惠之战。

对于绝大多数以合规、实用为首要购车需求的消费者而言，传统品牌“够用且便宜”的产品无疑更具吸引力。当基础智能化成为标配，九号产品智能化的核心卖点正被消解，其护城河从技术壁垒蜕变为先发优势，而后者在价格战面前显得异常脆弱。

竞争压力从外部袭来，政策冲击则从内部瓦解节奏。2026年，电动自行车新国标正式落地，限速、整车重量、电机功率均被划下硬性红线。行业大洗牌之下，品牌面临的已不只是合规成本与产品力的单一较量，而是研发、供应链、渠道、服务全链条的综合角力。

上述双重挤压的结果，已直接投射在公司的财务报表上。财报显示，2025年第四季度，九号公司营收环比骤降56.55%至28.88亿元，净利润为-2903.15万元，出现自2021年以来首次单季亏损。

对于四季度单季度亏损，九号公司解释称，合规车型Fz系列直至12月22日才正式发布。新国标切换带来的产品断档，恰恰暴露了公司在政策适应能力上的脆弱性，当传统品牌凭借全系产品储备平稳过渡时，九号的节奏却被一纸标准打乱。

进入2026年一季度，九号压力不减。报告期内，公司实现营收58.70亿元，同比增速降至14.82%；净利润为2.03亿元，虽环比四季度有所改善，但同比下滑55.42%。此外，公司经营性现金流净额为-4.77亿元，同比骤降130%。

当智能化不再是差异化卖点，渠道与服务便成为最后的决胜场。2026年4月，九号公司在投资者交流中披露，公司计划全年新增门店3000家、翻新1000家，试图在终端覆盖上加速追赶。然而雄心背后，是与头部企业在线下规模上难以忽视的差距：

雅迪官方披露，截至2026年5月，公司拥有全球终端门店超40000家，在国内实现“一县三店、一镇一店”，乡镇网点覆盖率超过95%。爱玛全国专卖门店超30000家，主要覆盖县城及以上城市，在三、四线城市密度仅次于雅迪。

相比之下，截至2026年中，九号门店数约10000至13000家（含计划新增），集中布局一、二线及强三线城市核心商圈，县域及乡镇覆盖极少，门店定位主打“体验+服务”一体化中心，客群瞄准年轻、尝鲜用户。

对于九号公司而言，即便3000家的年度新增目标如期完成，九号的门店规模仍不及雅迪的三分之一、爱玛的二分之一。公司与头部品牌门店规模依然悬殊。国内电动车行业以线下渠道为核心，渠道密度的差距，直接意味着用户触达能力和售后保障体系的差距。

6月13日刚刚发布的《2026中国电动两轮车行业发展白皮书》显示，国内电动两轮车社会保有量已突破4.5亿辆，市场正式从增量扩张转入存量置换时代。奥维云网数据进一步印证了这一趋势，2026年上半年，国内电动两轮车市场销量同比下降12.6%。

在这样的市场环境下，九号依然高度依赖一、二线城市的直营体验店和核心商圈布局，而在智能化普惠、功能趋同、消费风向回归“够用、方便、省心”的大趋势下，这道在渠道密度和售后服务可达性上的差距，绝非一年半载的扩张计划能够轻易填平。

护城河在消解，渠道在承压，对于九号公司而言，而更致命的拷问来自产品本身。当智能化不再是稀缺卖点，当合规新国标抹平了曾经的改装红利，品牌赖以支撑高端溢价的底座，还剩下什么？

从风口到十字路口，“产品主义”撞上质量争议

对于一家以“产品主义”为信仰的企业而言，没有什么比质量失控更能动摇根基。

消费者对九号的产品信任裂痕，从一条条用户投诉中蔓延开来。浏览黑猫投诉平台，关于九号电动车的投诉量持续累积。

截至7月25日，黑猫投诉平台累计投诉已达6479条。其中近30天新增投诉高达517条，已回复416条，已完成仅28条。

值得警惕的是，近30天517条新增投诉这一数字本身，意味着九号正迎来新一轮投诉量的集中爬升，用户负面情绪的释放速度明显加快。对于电动自行车消费品牌而言，真正决定用户去留的，是每一家门店在投诉面前是“装睡”还是“接住”。

导致九号短期消费者投诉上升的重要原因是产品深陷“AB机风波”。据观察者网消息，黑猫平台上超过200名九号FZ3 110车主发起集体维权。据知情人士透露，消费者投诉的FZ3 110实际由三个工厂生产，对应三张独立的CCC（中国强制性产品认证）证书。

客观而言，按国内现行生产制度，同一车型多基地布局对应多张证书，是制造业的常规操作，本身不构成违规。但问题在于，三个工厂下线的产品，在消费者手中呈现出两种截然不同的使用体验。

一批次产品存在控制器固件锁死，无法进行远程固件升级。另一批产品则存在高速行驶时车身共振明显、油门响应迟滞问题。由此可见，在核心制造环节积淀相对薄弱的九号，供应链整合与生产一致性管控上的短板由此暴露无遗。

企业根基是否稳固，实控人和大股东的行为往往是最诚实的信号。据Wind数据库统计，自首发股份解禁以来，九号公司实控人高禄峰、王野及其一致行动人已多次减持，累计减持变现规模逾10亿元。叠加机构股东的持续撤退，自上市以来，九号公司实控人及主要机构股东累计套现已超70亿元。

股价是资本市场信心的晴雨表，轮番减持之下，九号公司表现也并不理想。Wind数据显示，截至2026年7月24日，公司股价报收38.18元，年内累计下跌31.32%；拉长周期来看，较2021年112.7元的历史高点，累计跌幅已达65.56%。

危机是企业成长的“试金石”，站在九号发展的十字路口回望，道路千万条，质量第一条。每一辆驶下生产线的车，能否对得起用户那份朴素信任，才是公司能否持续穿越周期的真正底牌。

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