周度策略 | 宏观事件密集出炉，关注市场方向选择

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周度策略 | 洞察先机 布局未来

各位投资者朋友好！下周产业热点深度解析，行情走势研判已送达。从宏观政策到细分板块，我们为您梳理颇具价值的产业交易策略，助您在周一开市前抢占投资先机。往下看查收下周制胜攻略↓

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核心策略提点

· 宏观股指 ·

宏观事件密集出炉，关注市场方向选择

上周全球市场的核心矛盾仍是中东美伊战火升级推升油价与AI资本开支重定价的共振。美股方面，道指、标普500、纳指全周分别下跌0.4%、0.6%和2.1%，其中谷歌与特斯拉财报后大跌，市场并非否定AI需求，而是在重新评估巨头资本开支持续上修、自由现金流承压之后，算力投资回报兑现周期会否进一步拉长；与此同时，美伊冲突升级一度推动布油突破100美元，虽周五回落至96.78美元，但全周仍明显上行，美债收益率一度冲至4.68%附近，令高估值科技承压。A股则走出先杀后修复、再度分化的结构，上证指数、创业板指、沪深300、科创50、上证50全周分别上涨1.33%、1.52%、2.65%、4.19%和4.55%，前半周主要靠稳定资金与宽基ETF托底、两融快速去杠杆后负反馈缓和带动反弹，后半周则重新回到权重相对稳、科技高波动分化的格局，市场风险偏好虽有修复，但并未彻底摆脱外部油价和海外科技估值波动的约束。

短期看未来一周事件扰动仍然较多，市场需要同时面对联储议息、海外AI龙头财报密集披露以及中国政治局会议、长鑫科技上市、7月PMI等多重考验。外部层面，市场对7月美联储会议虽仍以按兵不动为主，但已押注年内加息两次的可能，若油价维持高位、联储释放更鹰派信号，成长风格仍会反复承压，重点关注美联储主席沃什在改革小组成立后的指引；反之，若微软、Meta、亚马逊等财报继续验证云与数据中心投入带来的收入兑现，且油价不再继续上冲，则CPU、算力租赁、CPO、PCB、液冷、服务器等细分方向仍有望获得资金回流。国内层面，稳定资金托底、产业趋势未坏仍是中期支撑，但内需和顺周期基本面修复仍偏弱，意味着指数全面顺畅上攻的条件并不充分，关注7月政治局会议对下半年经济工作的指引。综合看，A股短期大概率延续权重托底、成长分化修复的结构，科技主线会有反复，但真正走成趋势，仍需外部利率与油价约束边际缓和，以及AI景气确认能得以维持。

观点汇总：短期警惕宏观事件落地和方向指引，建议观望为宜，若宏观指向利多，则关注IC、IM波段反弹机会；A股中长期慢牛未改，IF、IH配置价值更稳，建议回调积极做多配置。

· 贵金属 ·

通胀风险重回主线，美元美债双高压制贵金属

本周贵金属主线逻辑重回通胀风险，周中美伊局势再度紧张，美军连续13日空袭伊朗、伊朗扬言封锁霍尔木兹海峡，也门胡塞武装与沙特也展开斗争，国际油价重回90美元/桶上方，市场对通胀回落进度再起担忧。市场对年内加息的预期回升，10年期美债收益率向上突破前高，美元同步走强，贵金属上行空间受限。本周SPDR黄金ETF持仓止跌为增，较上周增加10.28吨至1009.30吨；SLV白银ETF持有量较7月13日底部增加约1.2%至15044.45吨，但COMEX白银区间价格涨幅为-2.98%，出现一定程度背离，说明市场多头情绪有所转好，下方支撑较强。COMEX黄金投机净多头持仓18.39万手，相对6月有一定上升，多头情绪回暖；COMEX白银净多头持仓2.35万手，整体仍处于低位。库存方面，COMEX黄金库存较上周减少0.37%至2701.74万盎司，延续消耗态势；COMEX白银库存较上周增加0.72%至33089.90万盎司，库存有所增加。上期所黄金库存微降0.01%至112641千克，上期所白银库存减少1.12%至978934千克。整体而言，目前贵金属板块主要受美国经济数据和美伊冲突两方面因素影响。短期内预计特朗普将继续加大施压以求在中期选举开始前拿到政治成果，贵金属将维持震荡偏弱运行。

观点总结：黄金预计下周继续偏弱运行，多头可选择观望，白银可以关注关键压力位。

· 螺纹 ·

钢厂再度增产，供需结构转弱

本周螺纹反弹受阻，价格重心小幅回落；螺纹2610合约跌36收3076；现货略有回落，华东地区螺纹报3130元/吨，周环比下跌40。

宏观事件：国内方面，市场预期仍然偏弱，等待7月会议政策预期；海外方面，美国出台新关税政策，外贸出口预期承压，大宗商品风险偏好降温。产业变化：本周高炉开工率、产能利用率同步下滑，铁水产量进一步回落；电炉开工与产能利用率小幅抬升，短流程供应有所修复。需求方面，建材表需由增转降，板材消费同步走弱，终端采购积极性低迷；五大钢材品种总库存由降转增，累库压力再度显现。综合来看，钢材供需结构再度转弱，需求淡季拖累成交、库存重新累积，前期成本端带动的反弹行情宣告结束，盘面重回下跌通道，下行空间进一步打开。策略方面：反弹做空，维持中期偏空思路。

· 铁矿 ·

铁水产量下滑，矿价重心下移

本周铁矿石盘面回落，价格重心下移；铁矿 2609 合约跌幅2.1%收 746；现货价格同步下跌，青岛港PB 粉跌幅1.41%报 699元 / 吨。

产业变化：本周澳巴发运环比回升，国内港口到港量大幅增加，供应环比回升。需求方面，铁水产量持续下滑，钢厂盈利率持续下降，但焦炭一轮提降落地，钢厂利润有望修复，钢厂再度增产。库存来看，港口库存基本持平，钢厂进口矿库存微幅增加，整体库存仍在相对高位。综合来看，铁矿供需环比宽松，叠加下周河北环保限产，需求或有所回落，盘面或延续下行，但考虑到澳洲罢工影响供应预期，下方空间有限。策略方面：短期观望，待盘面震荡结束布局空单。

· 双焦 ·

铁水延续回落，双焦反弹受阻

本周受《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》征求意见稿发布，市场预期煤矿复产节奏受影响，焦煤小幅反弹，焦炭受现货提降影响，表现弱于焦煤。截至周五收盘，焦炭09合约跌1.5%至1840.5，焦煤09合约涨1.58%至1285。

焦炭方面，首轮提降落地，原料煤近期表现持续偏弱，焦化盈利能力尚可，多维持高开工状态。需求方面，淡季钢厂检修增加，铁水延续小幅回落，钢厂控制原料到货现象持续。焦煤方面，山西安全检查频繁且严格，停产煤矿复产节奏缓慢，多数在产煤矿也多维持低负荷开工，供应延续低位水平；蒙煤288口岸日通车数恢复至千车以上。需求方面，焦炭有继续提降预期，下游情绪谨慎，多为刚需采购，部分煤矿签单一般，库存小幅累积，整体库存压力不大。

整体来看，7月会议预期，地缘再度升级、能源溢价短暂回归，煤矿供应缺口仍存支撑盘面，但淡季深入、铁水延续回落，盘面上方仍受需求弱现实压制，反弹驱动不足，预计震荡走势延续。策略上，暂观望。

· 铜 ·

内外现货支撑，铜价高位运行

本周铜价偏强震荡，周尾价格冲高回落，铜价当前受到现货产业端的推动和地缘利率端的压制，走势维持高位震荡。从宏观角度看，美以伊冲突再度加剧，霍尔木兹海峡通行的油轮遭遇袭击，双方谈判紧张，海外油价再度涨至100美金，地缘冲突压制风险偏好，加息预期的不确定性则直接施压铜价，短期需要重点关注下周美联储议息会议和地缘演变。

产业端来看，中国持续的去库，淡季不淡，现货高升水，期限结构陡峭。与此同时美国仍在加大力度吸收LME的过剩库存，C-L价差走阔达500元以上，因此现货溢价的驱动影响到周内铜价，铜价再度触及年内高位。

综合来看，本周铜价出现一波增仓上行过程，受产业端驱动影响偏多，但在地缘与利率仍不乐观背景下，价格缺少宏观驱动维持高位震荡走势。

· 铝 ·

警惕宏观和地缘风险

宏观方面，近期美国就业数据出现超预期，叠加原油价格随着地缘变化再度大幅反弹，市场对于美联储加息的预期抬升，美债收益率反弹，短期出现流动性偏紧。地缘方面，美伊延续开火，霍尔姆斯海峡再度关闭，热战不确定性加大。

产业方面，沪铝最新社库98.3万吨，较上周四去库2.4万吨，周中去库2.3万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，近期随着价格反弹，去库速度明显放缓，目前回到100万吨以下，仍处于去库阶段；现货方面，周中现货随盘高位窄幅震荡，维持小幅贴水。海外产能方面，随着美伊撕毁停战协议，霍尔姆斯海峡再度传出关闭，中东产能复产的不确定性加大，增加海外供应紧张预期。

综合来看，产业方面处于消费淡季和社库去化加速阶段，短期交易核心还是在于宏观和地缘，宏观导致的系统性风险和地缘带来的供应扰动预期相互博弈。盘面，沪铝周中高位窄幅震荡，结合产业基本面情况，国内社库去库速度有所减缓，但预计很快回到100万吨以下的水平，海外库存仍处于低位，因此我们认为当下价格继续回落的空间较为有限，但短期波动仍然不能避免受到系统性风险的影响，因此建议产业端期权备兑继续持有，需要关注市场整体情绪变化，警惕上方压力。

· 锌 ·

地缘局势反复，关注减产落实情况

主力09合约24800附近震荡。美暂停对伊朗攻势，关注国内炼厂减产情况。梳理锌产业基本面，国内1-3月锌矿进口量增速较快，传导至冶炼端，精炼锌产出延续增势。随着沪伦比再次走低，4月起锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂二季度末及三季度有减产预期。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。

盘面上，中期锌价预计延续震荡整理，顶部受中东局势压力，底部有炼厂减产预期支撑，考虑卖看跌策略。

· 铂 ·

美国暂停攻势，盘面或短线反弹

周末美国暂停对伊朗的攻势，双方有重启谈判的传闻，铂价或迎来短线反弹。当下美联储大的政策格局，首要关注目标仍是通胀，而非提振经济。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。

美联储货币政策仍是目前主要交易方向，盘面缺乏有持续性的利多驱动，可继续考虑期权卖看涨策略。

· 碳酸锂 ·

远端过剩预期压制，锂价震荡偏弱

本周碳酸锂期货震荡偏弱，主力收于144280元/吨。电池级碳酸锂均价14.6万元/吨，周环比下跌4.3%。现货市场成交平稳，下游补库意愿较强。

供给端，本周国内碳酸锂产量环比下降680吨至2.39万吨，锂辉石提锂产量环比有所减少。6月智利出口至我国碳酸锂量1.5万吨，环比增长11%。本周大样本碳酸锂社会库存环比减少5341吨至11.4万吨，小样本环比减少2726至8.7万吨，延续去化趋势。冶炼厂、其他环节和下游的库存分别为1.3、5.0和5.1万吨，其他环节和下游去库。成本端，本周锂辉石精矿价格环比下跌3.9%，锂云母精矿价格环比下跌5.1%，预计锂矿价格跟随锂盐价格波动。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据大东时代智库，8月国内锂电排产总量约304GWh，环比增长7.4%。终端市场方面，据乘联会，7月1-19日，全国新能源汽车零售48.5万辆，同比下降4%，环比下降6%。消息面上，澳洲锂矿Mt Holland 原定于2028年扩产一倍的计划被推迟至2030年。

策略方面，近端强现实与远端弱预期持续博弈。短期来看，下游排产环比维持增长，去库趋势延续，在下方提供一定支撑，而远端过剩预期压制锂价上方空间，建议以震荡思路对待，下游正极厂可逢低按需补库。后市重点关注锂矿到港及仓单去化情况。

· 镍 ·

宏观摇摆，镍价震荡

供给端来看，矿端上，原矿价格有所回落，近几个月需重点关注近期印尼矿端配额调整情况，目前印尼方面有宽松倾向。硫磺价格居高不下，如若海峡局势持续紧张，湿法冶炼成本会持续维持高位，镍价总体价格下方有成本支撑，电池级硫酸镍价格维持高位，但硫酸镍均价有所回落。精炼镍供给仍然较为宽松，进口到港充足。需求端来看国内整体需求疲软，主要原因为国内地产端拖累同时连并拖累地产下游需求，不锈钢需求呈现疲软态势；乘用车数据下滑，国内LFP上量逐步挤兑三元正极市场，三元正极需求增速放缓。库存方面来看，硫酸镍供需偏紧，精炼镍库存难消，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢。

总的来看，沪镍目前整体价格走势会维持底部震荡状态，下方仍有价格支撑，但需求驱动匮乏，重点关注后续供给端印尼镍矿配额调整情况，以及近期海峡局势对镍价造成的冲击。

· 原油 ·

美伊冲突升级，油价继续冲高

美伊冲突升级并威胁到红海油轮的运输，市场对供应的担忧加剧，油价单边及月差迅速反弹。但本周末美国总统特朗普宣布停火，警惕局势反转。

供应端：地缘方面，霍尔木兹海峡和红海油轮通行受阻，美伊军事冲突升级。美国总统特朗普周末称美方正与伊朗谈判，不排除加大军事打击。胡塞武装发言人成海上封锁是“封锁换封锁”行动的第一步。据媒体，阿曼与伊朗谈判取得进展，特朗普叫停对伊打击。特朗普谈及伊朗时表示，如果不能从伊朗得到我们想要的100%，绝对会考虑恢复全面战争。一位美国国防部消息人士告诉CNN，伊朗相关行动目前处于“暂停”状态。

需求端：最新高频数据显示美国成品油单周需求和四周平均总需求小幅回升，绝对值不及去年，同时炼厂开工回落至96.1%，环比减少0.1%，成品油总需求受汽油拖累，后续恢复成色有待继续观察。

总结：短期地缘虽已升级，但进入消息反复的阶段，下周进入关键宏观周，油价面临地缘和宏观的双重不确定性，警惕局势反转，前期多单及正套止盈，谨慎追涨。长期，随海湾地区产能修复，OPEC+配合增产，油价重心有望重新下行。

· PTA ·

PTA：去库缩窄，短期跟随油价整理为主

成本端：地缘反复，国际原油波动加剧。PX方面，辽阳石化检修预期下PX供应继续缩量，下游PTA产量小幅提升，但后续PX检修回归，预计PX随成本整理为主，关注地缘动态。

供应端：下周，检修与重启并存，PTA产量小幅回升。地缘风险推升成本，但下游传导不畅叠加担忧PTA检修装置回归，PTA加工费窄幅下滑。

需求端：下周，检修装置存重启计划，如盛虹，预计下周国内聚酯产量小幅提升。当前淡季深入，叠加地缘不稳致原料宽幅震荡，厂商观望情绪浓厚。“需求弱+成本高+库存高”下织造降负意愿较强，短期部分外贸急单延缓产能降负节奏，但难以扭转，预计7月底织造负荷仍将承压下行。

总结：地缘反复，国际原油波动加剧，PX跟随石脑油联动，预期上端PX及PTA自身多套装置计划重启，叠加终端淡季需求乏力，供需去库边际收窄。

策略：地缘扰动仍存，原油波动加剧，PTA供需去库收窄，预计短期PTA价格随原油整理，谨防原油情绪快速转向带来的冲高回落风险。

· PVC ·

基本面驱动有限，短期跟随商品情绪波动

本周PVC期货价格反弹，主要受原油上涨带来的情绪改善影响，现货市场价格略涨，下游维持买跌不买涨，采购积极性欠佳，成交不温不火。5型电石料，华东自提4540-4650元/吨，华南自提4650-4720元/吨，河北送到4500-4550元/吨，山东送到4550-4630元/吨。供应端：下周计划新增1家检修，部分检修恢复，行业开工预计延续窄幅回升；短期社会库存窄幅回落，但社会库存绝对量高位问题依旧存在，市场内现货供应相对充裕。成本端：本周电石价格重心有所下移，电石整体供应充足，电石企业出货压力增加，带动出厂价格下滑；下游暂时未有降价计划，多数暂时稳定为主，部分有降价计划。本周PVC价格重心略有回升，外采电石PVC单产品企业亏损环比略降，烧碱价格窄幅波动，华东烧碱/PVC一体化亏损收窄，成本端支撑作用一般。需求端：国内下游制品企业订单欠佳，整体开工较低，多数维持买跌不买涨的节奏，预计国内需求短期难有好转，对市场支撑不足。出口方面，台塑报价上调，但海外市场处于淡季，短期出口接单维持中性水平。

策略： PVC基本面持续驱动不强，虽然开工相对低位，但内需及出口表现一般，社会库存高位始终形成压制。当前绝对价格仍处于相对低位，短期PVC跟随商品情绪波动，延续低位区间震荡。

· 纯碱 ·

基本面格局未改，价格底部震荡

本周纯碱盘面低位震荡，现货市场弱稳维持，价格成交灵活，主要区域重碱价格：华北送到1280，华东送到1230，华中送到1200，西北出厂870，东北送到1300，西南送到1200，华南送到1300。供给端：近期部分检修恢复，暂无明确检修计划，行业开工产量环比小幅提升，在总产能增加下，今年供应依旧处于同期高位，持续关注大装置检修动态；近期厂家库存窄幅增加，库存量绝对量仍处于相对高位。需求端：下游需求不温不火，维持低价补库，暂无囤货意愿，近期期货下跌，期现商成交尚可；短期国内主要下游浮法玻璃及光伏玻璃在产产能环比略降，行业压力延续，冷修或减量预期延续。本周浮法玻璃现货价格重心小幅下移，行业整体小幅去库，其中华北中下游低价采购备货，产销阶段性提升，区域库存变化不大；华中产销前高后低，叠加个别停产消化库存，区域库存微降；华东需求依旧疲软，为缓解出货压力，价格相对灵活，区域库存小幅下降；华南部分中下游逢低采买、阶段性备货，叠加周内存产线放水，区域库存环比下降。

策略：近期纯碱行业检修不多，开工窄幅波动，行业库存绝对量高位，下游主要需求端行业压力不减，纯碱供需矛盾延续，盘面延续探底，重心小幅下移，当前已跌至相对低位，可暂时观望，或者轻仓反套持有。

· 玻璃 ·

短期基本面仍偏弱，多玻璃空纯碱套利仍可持有

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为14.35万吨，环比-69%万吨。浮法玻璃周产量101.3万吨（-0.65万吨）。浮法玻璃开工率为67.53%，环比-0.92%，产能利用率为72.19%，环比-0.47%。7月至今冷修5条产线（共3500吨），点火、复产0条产线（共0吨）。库存方面：上周全国浮法玻璃样本企业总库存7529万重箱，环比-1.07%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润-54.51元/吨（-13.86）；天然气制浮法玻璃利润-185.80元/吨（-10.71）；以石油焦制浮法玻璃利润-205.76/吨（-8.0）。行业利润短期略有回落。宏观情绪：宏观事件冲击加剧。

策略：短期库存变化不大，玻璃弱现实仍压制盘面，雨季之后需求会有小幅度回升，盘面仍以多玻璃空纯碱对冲思路为主。

· 纸浆 ·

市场暂无明确单向驱动因素，预计浆价区间震荡为主

供应与库存：供应方面，上周国产纸浆产量为57.47万吨，环比减少0.08万吨（-0.14%）；其中阔叶浆产量26万吨，环比减少0.2万吨（-0.76%）；化机浆产量24.7万吨，环比减少0.1万吨（-0.4%）；本周国产纸浆生产延续稳排产，产能利用率波动幅度较小，预计本周国产阔叶浆产量约26.2万吨，化机浆产量约25万吨。库存方面，国内港口库存整体累库，库存量为228.5万吨，环比累库2.8万吨（+1.24%）；其中，青岛港库存量153.8万吨，环比去库3.7万吨（-2.35%），预计本周国内港口库存量为230万吨，较上周略有累库。

需求端：生活用纸方面，主力大厂装置运行平稳，暂无检修计划，出货状况未见明显改善，预计本周生活用纸产量约28.2万吨；双胶纸方面，纸企装置或无变动，生产继续维持偏低水平，社会订单跟进不足，部分出版订单交付结束，预计本周双胶纸产量约17万吨；铜版纸方面，纸企维持常规排产，产量维持平稳，市场货源供应充裕，社会面需求跟进不足，预计本周铜版纸产量约8.4万吨；白卡纸方面，主力纸厂开工正常，个别低负荷运行，消费市场尚未出现实质性回暖‌，下游维持刚需采购，预计本周白卡纸产量约35万吨。

期现市场：期货盘面，上周纸浆期货主力合约整体小幅震荡反弹，最终周线收于4804元/吨，收出带上影线的小阳K线，周度共上涨76元/吨（或+1.61%），加权成交量173.8万手，环比减少14万手，加权持仓量40.8万手，环比减少2.2万手；现货市场价格涨跌不一，其中山东地区针叶浆银星报价4900元/吨，环比上涨80元/吨（+1.66%）；针叶浆月亮报价4700元/吨，环比上涨50元/吨（+1.08%）；化机浆昆河报价3800元/吨，环比持平；本色浆金星报价5150元/吨，环比上涨50元/吨（+0.98%）；华南地区甘蔗浆报价4050元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价4800元/吨，环比持平。

总体来看：当前纸浆市场交投情绪一般，供应端国内浆厂排产稳定、货源整体充裕，港口库存转为累库，去库节奏缓慢；需求端处于传统淡季，下游四类成品纸企业开工低迷，仅文化纸出版订单交付拖底，社会面需求表现不佳，由于生产成本下降，原纸毛利率有所回升；市场暂无明确的利多或利空趋势性驱动因素，期货盘面延续区间震荡格局。

策略：当前纸浆基本面维持弱平衡状态，无趋势性行情驱动，预计本周盘面延续区间震荡走势。操作上以区间波段思路为主，盘面回调至关键支撑位或者反弹至关键阻力位时，择机以区间思路短线波段交易为主；风险关注：港口实际出货节奏、下游纸厂开工变动，操作中严格把控仓位，做好风控。

· 玉米 ·

供需整体宽松，连玉米震荡偏弱

外盘方面，欧洲及美国中西部干旱触发市场对玉米减产担忧，提振玉米价格。美国干旱监测报告显示，截至7月14日，玉米作物处于干旱地区的比例稳定在19%，去年同期为9%。但出口销售疲软，压制玉米上行空间。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年7月9日当周，2025/26年度美国玉米净销售量为315000吨，创下年度新低，较上周减少44%，较四周均值减少61%，低于市场预期。2026/27年度的净销售量为311200吨，低于一周前的401700吨，也低于市场预期。

国内方面，玉米基本面看，供需整体偏弱。新季玉米播种面积预计小幅增加。国内玉米市场购销逐步清淡，叠加替代粮源释放，玉米现货上涨动能减弱。近期港口库存及下游企业库存高位，贸易商出货意愿低，进一步压制价格。

策略建议：国内下游企业库存偏高，购销清淡，新作小麦上市分流饲用玉米需求，压制玉米震荡走低；深加工玉米高成本，淀粉价格保持高位，同时市场对天气有担忧情绪，支撑玉米期价，短期玉米将延续窄幅震荡格局。

· 豆粕 ·

利多因素驱动美豆上行，连粕跟随震荡上涨

国外方面，天气叠加出口炒作，另油价上涨，隔夜美豆震荡上行。市场担忧美国产区干旱天气将影响产量，提振美豆。另USDA报告显示，由于供应增加且全球需求更为强劲，大豆出口量上调3000万蒲式耳。不过南美整体呈丰产预期，对美豆盘面存在一定压力。

国内方面，巴西进口到港大豆处于高峰期，向市场释放供应宽松预期，国内大豆市场购销逐步恢复，油厂开机逐步上升，养殖端刚需为主，下游补库一般，整体成交清淡，油厂大豆及豆粕库存均保持高位，压制期价上行。

策略建议：市场炒作天气与出口预期，美豆震荡偏强。国内近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；油厂逐步开机，国内大豆及豆粕供应旺盛，而下游补库动力一般，油厂大豆及豆粕库存仍处近年同期高位，上行空间有限，短期连粕将继续震荡运行。

· 鸡蛋 ·

现货持续下跌，期货偏弱震荡

供给方面：自七月起，全国范围内进入盛夏升温阶段，其中河北、河南等主产区气温上升尤为显著。当前蛋鸡存栏结构中老龄鸡只占比较高，在北方主产区气温快速升高的背景下，整体产蛋率呈现显著下降趋势。但同时，因开产小鸡增多，且老鸡大面积延养，导致短期供应增加。近期，全国跌价地区有所增加，贸易商拿货偏谨慎，市场观望情绪较浓。

利润方面：目前养殖利润高位震荡，处于历史同期高位，养殖户心态乐观，普遍计划中秋前出栏，大厂预计7月下旬开始淘汰，散户多等到8月底、农历七月十五前后。

策略方面：短期看，蛋价上涨主要受产蛋率下降支撑，后续需关注现货走货情况及食品厂备货节奏，若终端消费不及预期，则涨价行情恐难持续。中期看，在高温导致产蛋率下降与中秋备货需求共同推动下，市场或现脉冲上涨。长期看，当前行业高利润刺激补栏，产能释放将使供需由紧平衡转向宽松。操作上：建议暂观望。

· 生猪 ·

供强需弱未改，但边际在改善

现货方面：近期猪价下跌，主要原因是供应端压力集中释放，而需求端处于季节性低谷，供需阶段性错配。供应方面，养殖端为规避三伏天高温带来的育肥热应激风险，以及应对长期亏损下的资金链压力，养殖端加快出栏，规模猪企也进入月度出栏任务冲刺阶段，市场猪源短期激增，直接导致价格承压。需求方面，7月以来恰逢夏季消费淡季，高温抑制居民鲜肉采购意愿，学生放假、工地停工进一步削弱团膳消费，屠宰企业订单不足，对高价猪源的承接力严重不足。

政策方面：农业农村部近期明确表态，当前生猪市场“供强需弱”格局尚未根本扭转，但“边际正在改善”。此时释放上述信号，将对市场收储预期与养殖端情绪产生差异化影响：一方面，边际改善的表态可能在一定程度上削弱市场对短期内启动大规模收储的预期，转而强化市场对政策维持温和调控节奏的判断；另一方面，养殖端情绪或将趋于谨慎乐观，既因供给侧边际改善获得一定信心支撑，又因政策定力持续而避免过度乐观扩张，从而有助于形成理性预期的自我实现机制。

策略方面：当前生猪价格虽已深陷极度疲弱的底部区间，但供强需弱尚未发生根本改变。因此，在研判生猪价格趋势时，应秉承审慎立场，对价格底部反转的预期保持谨慎态度。唯有当产能去化红利逐步兑现，并形成明确证据——例如仔猪领先指数、期限结构、标肥价差等关键信号出现共振时，方可对原有观点进行系统性修正。在操作层面，建议考虑升波类的期权策略。

· 棕榈油 ·

天气及生柴扰动，短期油脂整体震荡偏强

外围，中东局势再度推升美布两油重上90美元，生柴替代优势再次凸显。

国内，1-6月累计进口大豆5015.4万吨，同比增1.59%；进口棕榈油129万吨，同比增20.7%；进口菜油113万吨，同比减3.8%；进口菜籽188万吨，同比降1.48%。豆油现货成交一般，棕榈油刚需采购，本周新增4条棕榈油买船。豆油库存增至118万吨，棕榈油库存升至80万吨，菜油库存36万吨。

产地，美豆优良率回升至66%，受干旱影响面积缩小，不过6月压榨量2.1434亿蒲超预期及上月水平，中西部产区炎热天气持续扰动提振资金看多情绪，加之中东紧张局势传导，CBO大豆T突破1200大关后创逾26个月高点，CBOT豆油于1个半月高位震荡整理。7月中上旬马棕产量变化-0.77%至6.85%，出口变化-31%至4.1%，上调8月毛棕参考价至4412.19马币/吨；5月印棕库存增至300万吨，政府宣布B50实施成功，战略出口新规将提前至9月1日实施；印马弱现实格局尚未转变，不过强预期支撑，马棕上破延续了3个半月的震荡区间。

策略建议，原油强势提振植物油生柴端需求预期；盘面持续消化印马供应压力且预期较强，北美大豆菜籽产区天气扰动不断，棕榈油上破近一个半月震荡区间，菜油站稳万元关口，短期油脂整体走势偏强。

· 白糖 ·

弱现实强预期，中期关注天气担忧预期

国际方面，多空博弈加剧，原糖宽幅震荡。北半球收榨，产量超预期，促使糖价承压。机构预期26/27榨季全球糖市将从过剩转为短缺，巴西计划提高汽油乙醇掺混比例，预期提升乙醇需求，降低制糖比，支撑糖价。截至5月30日，巴西中南部双周食糖产量为219.25万吨，同比减少72.17万吨；中南部地区乙醇总产量达218.55万。

国内方面，销售进度偏慢，库存偏高，压制期价。截至6月底，广西产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨，销糖率65.32%，同比下降14.19个百分点；云南产糖293.83万吨，同比增加51.95万吨，销糖率55.45%，同比下降8.97个百分点。2026年1-6月份我国进口食糖数量合计为113.76万吨，同比增加，短期进口成本波动较大。下方制糖成本支撑仍存。

策略建议：全球糖市仍维持供应过剩格局，基本面呈弱，原糖震荡运行。国内整体购销进度滞后，库存高位，压制糖价。中期市场存在天气担忧，糖价有转强可能。

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