北京
牛犇
周五（7月24日），A股又让所有人体验了一把“无力感”。
三大指数全线收跌，个股涨跌比接近1:9，成交量跌破2万亿元。对于买盘的消失，笔者觉得用下面这句话形容很形象：“上方没什么挂单，盘中也没什么抛压，但也没人买。”这里的原因主要有两方面，一是外围市场大跌，二是国内大块头长鑫科技即将上市，市场对历史上中芯国际IPO的“虹吸效应”还没有忘记，这让资金在周五集体选择了观望。
但这次，会不会不一样？
调整的原因
按照惯例，先上一组数据：本周五，A股各大重要指数全线调整，其中沪指跌1.61%，深成指跌2.47%、创业板指跌2.65%、科创50跌0.14%、北证50跌4.03%。成交量1.94万亿元，缩量明显，全市场554只个股上涨，4937只下跌，涨跌比约为1:9，赚钱效应差。
这可以用四个字概括：缩量、普跌。全市场观望气氛浓厚，资金大面积“熄火”。为什么没人买？
第一重压力来自海外。隔夜美股科技股遭遇“黑色星期四”，纳指大跌2.15%，标普500跌1.21%，道指跌0.97%，大型科技股普跌，其中特斯拉暴跌14.52%，创2025年3月以来最大单日跌幅；谷歌跌超7%。原因主要有二：一是中东冲突升级推高油价，二是谷歌、特斯拉的财报引发市场担忧，现金流双双转负。
美股科技股的暴跌，直接传导至亚太市场。周五，日韩股市开盘后全线杀跌，日经225指数低开低走，最终收跌2.73%，韩国综合指数最终收跌5.72%。相关股票跌幅更大，如铠侠跌超9%，SK海力士跌超8%，三星电子、软银集团都跌超7%，爱德万测试跌超6%……当然，韩国股市的大跌背后还与杠杆交易收紧有关，据悉，韩国金融服务委员会24日发布声明称，韩国将把针对散户投资者交易单一个股杠杆ETF的更严格存款额要求提前至7月31日实施，较原定的8月实施时间提前，存款额要求由1000万韩元提高至3000万韩元，且为现金形式。
第二重压力来自国内。根据安排，国内存储芯片龙头长鑫科技将于7月27日（下周一）正式登陆科创板上市。市场真正恐慌的，是它上市当天可能引发的“虹吸效应”。
历史有先例。2020年7月16日，中芯国际登陆科创板。当天，上证指数大跌4.50%，科创50指数大跌8.82%。周五的市场表现说明，资金已在吸取这一历史教训，提前避险。
未来的几条主线
其实，在全市场近5000只个股下跌的背景下，仍有少数方向成为亮点。从大的行业分类看，申万31个行业唯一翻红的是银行，全天收涨0.31%，工、农、中、建、交、邮储六大国银行坚定护盘，纷纷收涨。
从细分赛道分类看，半导体设备概念成为周五最抗跌的方向，托伦斯“20CM”涨停，走出4天3板，至纯科技、通富微电、博通集成等涨停。半导体设备逆势走强的核心驱动力来自三个方面：第一，全球半导体设备市场持续扩张。根据全球半导体行业协会（SEMI）7 月发布的最新报告，2026年全球半导体设备销售额预计增长23.2%，达到1659亿美元。
第二，先进封装成为延续摩尔定律的关键路径。有研报指出，随着单颗芯片晶体管密度逼近物理极限，先进封装成为延续摩尔定律的关键路径，日月光等封测巨头已宣布调涨先进封装报价，表明行业目前处于高景气扩张周期。
第三，存储芯片扩产拉动设备需求。在长江存储、长鑫科技等存储厂商扩产的拉动下，国内半导体设备需求有望持续增长。尤其是长鑫科技下周一正式登陆科创板，其募投项目将进一步拉动上游设备、材料的国产化需求。
另外，军工板块同样表现活跃。长城军工、湖南天雁走出2连板，建设工业涨停，中兵系、中船系概念涨幅居前。这主要与地缘政治冲突持续升温有关。当然，在半导体产业链整体高估值持续调整的背景下，军工板块作为低位、有政策催化的方向，自然成为资金避险和切换的重要选择。
往后看，军工板块的景气周期依然确定。有观点指出，军工装备作为国防现代化核心载体，受益“十五五”国防科创顶层规划落地、全军装备批量列装、实战化训练带来耗材增量、军民融合产业扩容等多重逻辑共振，产业链企业订单储备充足、业绩兑现确定性提升。
只不过，这些亮点体量太小，无法对冲全市场的颓势。
除此之外，还有其他信息需要关注：
电力板块、有色金属在周五开始集体调整，跌停个股比比皆是。这主要是此前已连续多日上涨，积累了较大获利盘，如今迎来了集中兑现。
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