北京
PayPal值多少钱？现在至少能听到三种声音。想买它的人出价每股60.50美元，股市给出的答案是56美元左右，而华尔街分析师们给出的平均目标价只有53美元。这个数字不仅低于买方的报价，甚至还低于PayPal当前的股价。
最新加入这场辩论的，是PayPal自己的董事会。据多家报道，这个由数字支付巨头Stripe和私募股权公司Advent International组成的买方团队，开出了每股60.50美元的现金收购要约，总估值超过530亿美元。但PayPal董事会认为这个价钱不够。值得注意的是，PayPal至今没有公开回应过这份要约。知情人士透露，董事会讨论的焦点在于，这个报价是否高到足以让他们坐下来认真谈判。
对股东来说，这造成了一个相当奇特的局面：股价被夹在一个高于市价的收购要约，和一个低于市价的分析师共识之间。每一个数字都在讲述截然不同的故事，值得我们逐个拆开来看。
先看董事会为什么觉得这价钱不够。这笔收购要约背后站着约500亿美元的银行承诺融资，出价较7月15日消息传出前PayPal的股价，存在28%的溢价。当天PayPal股价大涨17%，收于55.52美元。董事会认为每股60.50美元不够，意味着他们眼里公司的价值理应高于这个数。而知情人士暗示，买方可能愿意加价，而不是直接走人。PayPal的知名股东迈克尔·伯里就公开说过，这只是一个开场报价，公司的真实价值远不止于此。从目前的情况看，董事会显然也认同60.50美元不该是最终答案。
但市场远没有这么乐观。PayPal目前的股价大约在56美元，比收购报价低了7%左右。这个折价幅度，几乎跟要约消息公开那天股价最终落定的位置一模一样。这种折价，是市场在用真金白银给交易的风险标价——它们在赌谈判失败、融资出问题，或者监管机构出手阻止。毕竟据报道，买方团队已经在权衡可能的反垄断补救措施，包括把PayPal旗下的Braintree业务拆分出来，交给Advent International去运营。连买家自己都开始为监管质询做准备，这一点就很能说明问题了。一旦这笔交易明天就宣告失败，PayPal的股价大概率会跌回到消息出来前的47.37美元附近。
分析师们的看法则更加冷淡。53美元的平均目标价，说明华尔街并不认为PayPal本身的基本面值56美元，更不用说60.50美元了。某种程度上，分析师是在说：没有这笔收购撑着，PayPal的股价本应更低。这三个数字之间的矛盾，把PayPal董事会的信心、市场的怀疑，以及分析师的冷淡，同时摆在了台面上。
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