融通国际海外市场周报

来源：市场资讯

（来源：融通国际融通国际）

中东紧张局势持续升级 美债收益率大幅上涨

股票市场：美国股市方面，当前地缘政治风险持续升温，中东局势紧张引发原油价格飙升，尤其是沙特油轮遭袭和霍尔木兹海峡通航受阻加剧供应担忧。同时，美国就业强劲使得加息预期显著升温，7月美国失业救济人数创新低，货币市场预计7月底加息概率升至35%以上，美债收益率也创下新高。此外，科技股财报显示AI投资回报率下降，市场对科技股的估值压力增大，且若业绩不能证明投资回报，将可能引发估值剧烈修正。在关税政策方面，美国对多国加征关税，贸易紧张局势仍在持续，特朗普还谋划对仿制药征收未来关税。市场杠杆水平也处于高位，保证金债务创纪录，散户和机构的获利了结情绪增强，加剧市场波动风险。美三大股指本周继续下跌，其中纳指跌2.13%，标普500跌0.61%，道指跌0.38%。欧洲方面，本财报季整体表现强劲，各公司利润增长接近12%，工业板块业绩优异，股价上涨和业绩指引上调彰显行业韧性。消费股也表现出色。能源板块受油价上涨推动，基础资源和公用事业表现领跑，能源公司通过回购等措施提升盈利。同时，投资者在地缘政治风险加剧背景下偏好高分红的防御性资产，公用事业和电信板块表现稳定。英国市场则受益于新政府推动的“再工业化”和国防计划，相关企业通过股票回购增强资本运作。欧洲主要市场纷纷上涨，英国富时100涨1.28%，德国DAX涨1.08%。日本方面，近期，日本科技股尤其是AI与半导体板块表现强劲。半导体设备股也纷纷反弹，6月半导体设备销售创16个月新高。AI供应链受益股也大幅上涨，此前抛售的AI和半导体股票出现回补。企业盈利预期依然乐观，全球AI驱动下的半导体资本开支高企，推动日本相关产业需求增长。出口方面，半导体需求带动日本对韩IC出口增长。多家公司实施股票回购，支撑市场信心。同时，政府“骨太方针2026”计划推动，到2040财年，官民投资有望累计超370万亿日元，投资领域涵盖AI、半导体等战略性行业。此外，金融改革措施如放宽并购贷款限制及疏通融资渠道，也将为行业发展提供有力支撑。日经225指数本周回升0.73%，报收64611点。

资金流向：2026年以来，政策利好持续释放，证监会推动市场稳定，港交所优化上市机制，五大央企通过多种方式护盘，彰显对经济转型的信心。市场流动性显著改善，成交额屡创新高，IPO市场强劲复苏，新上市公司占比提升，南向资金稳定提供流动性支撑。资源与周期板块表现亮眼，稀土永磁、铁矿石价格上涨，工业4.0指数上涨，新疆企业盈利大幅增长。估值优势逐步凸显，海外市场波动促使港股吸引力增强，港股估值处于历史低位，成为资金跨市场配置的新宠。企业基本面改善明显，建业地产资产出售缓解债务压力，AI技术突破增强信心，港交所业绩稳步增长，共同推动市场向好。恒指本周上涨1.63%，报收24963点。资金方面，南向资金本周净买入30亿港币。

国债市场：近期中东地缘冲突升级推动油价飙升，为2026年以来最高，引发市场对霍尔木兹海峡等关键通道的封锁担忧，带来能源通胀压力，推高美国10年期国债收益率及抵押贷款利率，明显增强市场对美联储加息的预期。同时，美国财政赤字和债务规模持续扩大，财政状况堪忧，债券需求减弱，供需失衡引发全球债市同步剧烈抛售，收益率飙升至数年新高，市场情绪转向紧张。加之AI产业链的扩展带动企业长期融资，促使企业债券供给大量增加，部分取代传统国债，进一步推升长期利率。市场技术面表现为成交萎缩、波动放大、逢低买入乏力，整体呈现全球债市同步调整、风险情绪升级的态势。美十年期国债收益率本周上行13.8bps，报收4.679%。

资金市场：资金成本方面，截至本周四，SOFR报3.64%。

汇率市场：近期美元走强主要由中东地缘冲突升级引发避险需求增加、油价暴涨带来通胀担忧以及美债收益率飙升等因素推动。中东局势紧张导致全球风险偏好降低，资金流入美元避险资产，同时油价高企引发市场对通胀的担忧，促使市场预期美联储可能加息，美元因此走强。美债收益率上升扩大了美元的利差优势，也吸引了全球投资者追加美元资产。此外，美国经济表现相对坚韧，而欧洲、日本和新兴市场经济放缓或受压，进一步支撑美元。与此同时，日元因利差扩大和日本宽松货币政策而大幅贬值，欧元和英镑则呈现温和贬值态势，而人民币保持韧性，受益于稳健的外贸和央行的汇率管理，但仍受美元指数和中美利差影响。整体来看，地缘政治风险增强、能源价格高企和债市行情推升，使美元持续走强成为近期市场的主要特征。美元兑人民币本周下跌0.10%，截至周五报收6.77。

大宗商品：近期中东地缘冲突升级导致供应中断风险剧增，7月伊朗美伊冲突升级引发油价大幅上涨，关键海峡如霍尔木兹海峡和曼德海峡的航运安全受到严重威胁，通航量大幅下降。与此同时，乌克兰无人机对俄罗斯油库的袭击、俄罗斯炼油厂受袭及黑海港口停运等事件，加剧全球油气供应紧张。全球原油库存已降至五年来低点，缓冲能力不足，市场对供给冲击的防御能力下降。OPEC+增产乏力，非OPEC产油国虽保持高产，但难以弥补地缘造成的供给缺口。需求端在季节性回暖和经济复苏推动下，供需缺口扩大，支撑油价持续上扬。地缘风险溢价迅速回升，注重运输路径安全的同时，若主要通道继续受阻，将推高运输成本和保险费用，未来油价面临较大上涨压力，全球油气市场前景依然充满不确定性。本周WTI原油价格大涨10.64%，报收90美元/桶。黄金市场方面，地缘政治风险如美伊冲突升级、霍尔木兹与曼德海峡紧张局势引发避险资金涌入，推动金价上扬，但同时油价突破百美元带来的通胀担忧反而加剧，加剧市场对滞胀的预期，导致美联储加息预期升温，推动债券收益率走高，黄金面临压力。美国通胀数据逐步回落，而就业市场显示疲软，美联储等主要央行继续紧缩货币政策预期增强。与此同时，中国连续多月增持黄金，全球央行整体买盘不断，提供中长期支撑。市场上黄金ETF和期货空头增多，短期多空博弈激烈，关键的4000美元心理关口成为争夺焦点。技术面显示黄金在盘整中逐渐构筑底部，实物需求亦表现分化，国内金饰价格波动明显。美元走势和宏观经济数据变化不断影响金价的短期波动，而香港黄金市场的建设及黄金股表现则为黄金生态添增新的动力。整体来看，黄金未来仍处于冲击与支撑交织的复杂局面中，短期受地缘政治与通胀预期影响显著，中长期依赖央行买盘及技术形态演变。现货黄金本周回升0.85%，报收4053美元/盎司。

融通国际公众号

【免责声明】

融通国际资产管理有限公司已获香港证券及期货事务监察委员会发牌及监管。然而，本报告所提供的资料未经香港证券及期货事务监察委员会（下称「证监会」）审阅，所提供的资料仅供参考。本报告内所述的任何资料不应被视为亦不构成对任何人的要约或公开发售﹑也不构成对任何人发出认购任何基金股份的邀请。本报告并不拟提供专业建议，投资者不应依赖本报告去购买或出售任何股票或基金股份。有意投资者应咨询其财务顾问或其他专业顾问。投资者作出任何投资决定前，应咨询其专业顾问。

本报告对象并不是散户投资者。本报告的内容来自于我们认为可靠的信息来源，然而，除非法律或法规要求外，我们并不担保﹑保证或声明（包括明示或暗示）其准确性或完整性，融通国际资产管理有限公司，其有关联的公司﹑其董事﹑高级职员及雇员均不需要对本报告上所载的任何资料承担任何责任或义务。此外，本报告内的信息可能随时更改，恕不另行通知。投资者在做出任何投资决定前，应该预先咨询专业顾问并听取意见。

本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为融通国际资产管理有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

融通国际资产管理有限公司