管了9年的市场大门，证监会原副主席方星海被查了

来源：市场资讯

（来源：投资者私享会）

7月24日晚8点，中央纪委国家监委网站发布通报：中国证监会原党委委员、副主席方星海涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。

就在37天前，6月17日的陆家嘴论坛上，方星海还坐在台上对着满场金融精英侃侃而谈。他建议推出覆盖沪深港三地的"中国指数"，盛赞内地量化投资机构"成长得很好"。

一个月前在论坛发言，一个月后被通报调查。这个速度说明，事情可能早就在推进了。

01 在证监会管什么，怎么管的

方星海2015年10月出任证监会副主席，2024年7月卸任，前后9年，分管国际部和会计部。

这两个部门干什么的？国际部负责资本市场双向开放——沪港通、深港通、境外上市备案、跨境监管合作，全在这个口子上。会计部负责财务信息披露规范，管着审计和评估机构的监管。

说大白话：他管着中国资本市场对外的"大门"。谁能进来，谁能出去，门开多大，节奏快慢，都归他管。

9年下来，这扇门的开合方式发生了根本变化。

外资持有A股的规模，在QFII时代长期徘徊在5000亿元左右。机制完善后，到方星海自己6月在陆家嘴论坛上透露的数据，外资持有A股市值已达4万亿元。A股也成功纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯三大国际指数。深港ETF互通、沪伦通拓展到瑞士和德国市场、中美跨境审计监管合作协议签署，这些制度性成果直接打通了中国资本市场和国际市场之间的通道。截至2026年4月，已有418家境内企业完成境外上市备案。

期货领域方星海也是重要推手。上海原油期货上市、多个品种引入境外交易者、《期货和衍生品法》立法，他都是背后的关键推动者。

这些成果不会因为个人出事就被抹掉。但问题在于：管着这么大的一扇门，9年时间，这中间的利益空间有多大？

02 跨境业务的腐败更难查

王建军比方星海更早出事。2025年4月27日，这位时任证监会副主席被直接从办公室带走。2025年11月被"双开"，通报措辞很直接："靠监管吃监管，将公权力异化为谋取个人私利的工具。"

2026年3月，王建军被提起公诉。

王建军和方星海不是同一个副主席，但面对的权力结构是一样的。区别在于，方星海分管的领域比王建军更"国际化"，也更难查。

你想，一个境外上市备案的审批快一天还是慢一个月，互联互通标的范围宽一点还是窄一点，跨境监管合作的尺度松一点还是紧一点，这些决定背后都是真金白银。而且跨境业务链条长，参与方多，经常涉及境外机构和对方法域。想查清楚，比查国内审批难得多。

这种复杂性，本身就是一种保护色。

还有一层容易被忽略的东西：方星海在公开场合的形象。他主张放松管制，建议取消新股首日涨停板限制，推动量化交易发展，持续引进外资进A股。这些主张在业内有认可度，在散户中争议很大。

改革者的光环，让跨境领域的权力运作少了外界关注。当所有人都在讨论"开放的方向对不对"的时候，很少有人盯着"开放的节奏和尺度由谁定、怎么定"。偏偏就是这个环节，利益最集中。

03 不只是一个人

方星海不是第一个。

把2025年以来的时间线排出来看：2025年4月，副主席王建军在职被查，被直接从办公室带走。半年后双开，通报定性"靠监管吃监管"。2025年9月，主席易会满落马——正部级，迄今为止证监会最高级别。纪检组长王会民也未能幸免，退休六年照样追。进入2026年，3月王建军被提起公诉，4月易会满被双开，措辞严厉：贯彻资本市场重大决策部署阳奉阴违，纵容亲属利用身份谋利。7月，方星海接力落马。

加上此前王益、张育军、姚刚和曾长虹……证监会系统至少已经有8位高官先后出事。

这不是清理一两个人。这是把整个系统翻了一遍。从主席到副主席到纪检组长，管发行的出了事，管纪律的也出了事，现在管开放的也没跑掉。

04 退休不等于平安

方星海2024年7月卸任。

退休后他没闲着。2025年6月出任中国金融学会副会长，频繁出入各大论坛。被查前一个月，他还在陆家嘴论坛和夏季达沃斯上发言，谈跨境资本流动，谈沪港金融协同。

这种状态给人一种"平稳着陆"的错觉。但金融反腐追溯期长，倒查力度大。易会满是主席，在职时被查。王建军是副主席，在办公室被带走。王会民是纪检组长，退休六年照样追。方星海退休两年后也没跑掉。

05 方星海案的特殊之处

具体违纪违法事实还没公布，做了什么、怎么做的，等官方调查结果。

但从权力结构的角度看，这个案子和前面几个不太一样。

之前落马的证监会高官，多数栽在IPO审批和发行监管环节。企业想上市，权力在手，利益输送的路径相对清晰。方星海管的领域不同。跨境业务链条长、参与方多、涉及境外主体，监管套利空间大。一个备案审批、一次跨境合作、一项制度设计，受益方可能分布在多个法域。利益输送的隐蔽程度，远超国内审批环节。

如果最终查实存在腐败行为，这个案子可能会暴露出跨境监管权力制约的制度盲区。

还有一个细节。方星海被查前不到一周，证监会密集召开多场座谈会，讨论量化交易等问题。7月20日的投资者座谈会上，吴清明确表态要"坚决维护公开、公平、公正的市场秩序"。

时间点凑在一起，是巧合还是有因果？不好说，等后续信息。

06 最后说两句

证监会系统这几年反腐力度，放在全球金融监管史上都少见。从主席到副主席到纪检组长，一批批"靠监管吃监管"的人被清理出来。

但这不意味着中国资本市场出了根本问题。市场在不断开放，体量在不断增长，沪深上市公司超过5500家，总市值约120万亿元，境外投资者持有A股超过4万亿元。盘子越大，监管权力的含金量越高，反腐越有必要。

资本市场的对外开放不会因为几个人的事停下来。沪港通、深港通平稳运行，外资持有A股规模还在涨，境外上市备案还在推进。

反腐是清理跑道，不是关掉跑道。清理干净了，飞机才能飞得稳。