上海
2026.07.25
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作者 |第一财经 冯迪凡
封图 |AI生成
近期，全球人工智能（AI）板块经历了一轮猛烈抛售。AI交易遭受重挫的背后，是全球投资者开始紧盯科技支出是否已经失控。
当地时间23日，美股七大科技巨头全部下跌，市值合计蒸发约8000亿美元，当天美国三大股指全线收跌。当日Alphabet和特斯拉公布财报，收入大幅增长，但两家公司的自由现金流都变成负数。这是否意味着，市场对AI交易的评判标准正在发生改变，即收入增长、资本效率和自由现金流要同时成立？AI又在多大程度上改变了美国经济？
哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼（Jason Furman）曾任美国总统经济顾问委员会主席和白宫国家经济委员会副主任。他在近期一场研讨会上对第一财经记者表示，在美国经济中，AI依然主要体现为需求侧的驱动因素，但供给侧的影响力或许正在增强。
“归根结底，AI已成为经济需求中的关键组成部分。数据中心的蓬勃发展及其带动的相关经济活动，对价格和就业均产生了上行压力。”他对记者表示，同时，AI对生产率增长有所贡献，“我最倾向的预测是，我们将进入一种正常的增长模式，即劳动生产率可以从1.5%提升至2.5%左右，而不是像硅谷某些人所憧憬的那样，出现每年10%的爆发式增长。”
AI与生产率增长
2023年以来，不断创新高的美国劳动生产率增长趋势，被解读为企业正在借助AI技术逐步提高员工效率。
根据福尔曼的测算，自2019年底以来，美国的劳动生产率增长平均为2.1%，且近期增速略有加快。
“这未必完全（甚至主要）归功于AI，但该技术无疑起到了助推作用，自2019年以来，它可能累计贡献了约0.5个百分点的增长。”他同时表示，在年轻劳动群体和特定行业中，已出现劳动力市场受到扰动的迹象，但迄今为止，这些影响尚未大范围蔓延。
“与此同时，劳动力市场也呈现出企稳与改善态势。对于美国经济而言，或许最大的问题，甚至比通胀前景更为关键，在于这种状况究竟能持续多久。”福尔曼解释道。
欧洲工商管理学院（INSEAD）劳辛经济与商业讲席教授米霍夫（Ilian Mihov）则在近期对记者表示，他重点测算了2024年和2025年的劳动生产率增长数据，结果显示劳动生产率增长并非源于全要素生产率的提升，也不是所谓的“AI奇迹”带来的。
“到了2026年，情况变得更糟，因为劳动生产率的增速也放缓了。如果基于这些数据重新计算全要素生产率的变化，结果实际上是负值。”他对记者表示，简单而言，就是“用同样的设备和同样的工人，产出的成果却减少了。”
他并对记者补充道，因而在美联储主席沃什所看中的AI对美国经济增长的提升问题上，在他看来，“仅仅寄希望于AI奇迹降临而降低利率，这种想法过于乐观且激进。因为现实中并没有出现这种奇迹。”
AI与劳动力市场
福尔曼对记者表示，目前来看，企业大致可以分为三类：第一类企业在短期内生产率受到了负面影响，因为它们雇佣了大量人员来探索如何应用AI技术，但尚未完全掌握使用方法。结果是产出未见增长，而投入工时增加，这意味着生产率实际上下降。
“第二类企业属于那种尚未真正大规模应用该技术的群体，事实上，大多数企业都处于这一类。”他解释道，第三类企业可能仅占总数的10%，但它们已经摸索出了应用之道，并从中获得了显著的生产率提升，“当然，这需要时间来体现，毕竟有些企业正处于‘J曲线’的下行阶段。但这种分析同时也表明，该技术蕴藏着巨大的增长潜力。”
在经济学中，“J曲线”用于描述投资回报等经济现象在一段时间内先下降后上升的趋势。
“那些目前受负面影响的企业终将找到应用之道，从而实现生产率的正向增长，而那些尚未着手应用的企业也会开始行动。”福尔曼认为，“即便现有模型不再进行任何改进，我们目前所利用的也仅仅是其能力的一小部分。因此，我对AI将提升生产率持相当乐观的态度。”
米霍夫则对记者表示，当前AI对劳动力市场还没有产生实质性影响。
“或许这在某些特定领域或行业会有所体现，比如编程。但在许多其他领域，我认为AI实际上是一种补充，而非替代。”他举例称，譬如放射科就是一个典型的例子，“人们曾说人工智能会让放射科医生变得毫无用处，因为AI现在已经能解读X光片、各类CT扫描和MRI影像了。但事实恰恰相反，医院对放射科医生的需求反而增加，因为结合AI技术后，医生处理影像资料的效率和数量都远超以往。”
因而，对于当前美国一些大型科技公司声称因为AI提高了生产力而裁员的声明，他认为，“这不过是因为他们在疫情期间及之后过度招聘了，这只是个借口。”
他对记者表示，譬如，在同一家也曾声称因AI而裁员的企业高管的交流中，这位高管就对他表示，他们并非在“缩减规模”（downsizing），而是在“优化规模”（right-sizing），因为归根结底，他们在那个时期确实招聘了过多的人员。
总之，“在某些领域，在AI的影响下，生产力确实有所增长。但这对就业流失尚未产生实质性影响。至于未来如何，还有待观察。”他表示。
微信编辑| 苏小
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