方星海被查，两大争议！曾是朱从玖助理？想将量化推广至香港

据中央纪委国家监委网站，中国证券监督管理委员会原党委委员、副主席方星海涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。

方星海， 1964年5月出生，汉族，浙江乐清人，清华经管的本科毕业，斯坦福大学的经济博士毕业，科班出身，于1993年在世界银行任职。

1998年方星海回国 ， 先后担任中国建设银行集团协调部主任 、 银河证券管理委员会成员兼秘书长 、 上海证券交易所副总经理。

2001年07月-2005年12月，方星海担任 上海证券交易所 总经理助理、副总经理、党委委员；金石杂谈发现，此前落马的浙江大虎朱从玖曾长期盘桓上交所，且在2001年9月至2008年1月担任上交所总经理、党委副书记。

这就意味着，方星海在上交所期间担任的是朱从玖的助理，和朱从玖关系密切。就在24年11月，朱从玖以受贿罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。

2015年10月30日，51岁的方星海被国务院任命为中国证监会副主席。从2018年开始分管发行业务，不过2020年开始主要分管国际部和会计部。

2024年11月金石杂谈曾梳理报道，证监会发行处成为高官落马重灾区：发审委四处处长杨郊红、证监会发行部副主任李筱强、发行监管部审核一处副处长原东兴投行一把手张军、审核三处、审核五处处长、原中国银河投行一把手、原国信证券投行一把手吴国舫。其中，李筱强也担任过会计部副主任。

此前落马的原证监会主席易会满2019年1月28日接棒，2024年2月离职，在职期间一直有方星海辅佐，而易会满任职期间最为诟病的就是疯狂发行新股。而方星海分管发行部的2019年至2020年，新股发行也处于爆发期，从189家陡增至432家，募资额也翻了一倍。

易会满任职5年时间，IPO发行了1903家公司，为上市公司募资了2.2万亿资金。每年新股融资规模在5000亿左右，一年上市数量就有三五百家。其中，2019年虽然只任职了30多天，但发行了17只IPO。

值得注意的是，因为一直负责国际部，他推动了几大期货品种引入境外投资者，推动A股纳入三大国际指数，推进合资与独资券商、基金公司的设立，以及H股全流通等多项工作。2024年陆家嘴论坛上，方星海明确表示支持中国企业境外上市，并强调对科技创新企业的特别支持。

但是，方星海任职期间最大的争议有两个：一是转融通，二是股指期货。他在2010年推“转融通”与“股指期货”，并于2018年推动“股指期货正常化”。（下图制图来自网络）

但这两条政策，争议极大。1）转融通，本意是在市场出现极端涨跌时，通过市场化的资券供需调节，平衡多空力量，稳定市场情绪。

但是，由于转融通证券出借业务仅向机构投资者开放，个人投资者暂无法直接参与出借，一方面造成制度不公，另一方面成为机构融券做空的砸盘利器。

大家知道，战略配股股东其实都是有限售期的，也就是半年或1年禁止卖出；但是23年高瓴转融通隆基股份爆出之前，战略股东可以通过转融通出借股份，补充券商融券做空的供给。

彼时的高瓴也正是借助转融通的漏洞通过持股暂时降至5%披露线进行了减持，（详情>>)。到了24年4月，高瓴资本开始自救：购回转融通股份并将所赚差价归还上市公司，将持股比例增持回5%的披露线上方。

2024年524新规明确，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出等。这就意味着上市前投资者以前可以通过限售股转融通规避限售股禁售期提前套现的路给堵上了。但还有两块还是没动：一是明细不公开，二是散户至今不能参与证券出借。

二是，股指期货被股民称作量化做空利器。做空，是投资者预期未来价格下跌时，通过“先卖后买”获利的方式。在股指期货中，做空的本质是通过卖出期货合约对冲未来指数下跌的风险，或直接押注指数下跌。

由于股指期货与量化的天然适配，成为量化策略做空指数的天然场所。股指期货是衍生品，做空者无需借入股票，只需通过卖出期货合约即可。

期货采用保证金制度（通常只需合约价值的10%-20%作为保证金），量化策略可以在下跌趋势中反复捕捉波动，用少量资金撬动数倍于本金的做空收益，资金利用率远高于个股融券。

市场时常传出限制量化对股指期货做空，但量化机构则认为， 做空股指期货的手段大部分存在于量化中性策略中对冲的基差端。“做空股指期货并不会带动股票下跌。”

就在6月17日，作为 中国金融学会 副会长的方星海在陆家嘴论坛上表示，内地机构投资者近年发展迅速，一批量化投资机构成长得很好、管理能力强，技术水平提升快，与国际上最好的量化机构相比也不逊色。

他了解到，这些机构非常愿意在香港拓展业务，既可在香港市场交易，也可通过“两通”交易内地的产品。

据金石杂谈统计，7月13日至7月17日前二大机构净空单稳步上行，空单最高的17日和20日，也是科技小登跌幅最大的时刻，7月21日A股科技小登全面反弹之下，空单少了大约2800张。

其实，工具运用得当反而有利于资本市场健康发展，但是就近期科技小登动辄50%的暴跌之下，极大地的伤害了牛市氛围，就在今日A股成交额已不足2万亿，缩量极为严重。6月份成交额平均在3万亿，如今A股持续阴跌之下，成交额已跌破2万亿。