渝农商理财陷悖论：净利大涨，理财收益遇冷

营收暴涨、净利走高，这家农商理财子赚得盆满钵满，投资者普遍收益承压，极致反差引发市场热议！

根据证券之星等权威财经媒体及公开财报披露，受债市调整、衍生品策略分化影响，渝农商理财某一阶段百余款产品到期收益达标率仅10.83%，阶段性表现承压，同系列产品的收益两极分化。

但亮眼的财报数据却是另一番景象，2025年公司业绩逆势攀升，净利润同比增长23%，狂揽3.02亿元。

作为国内唯一的农商理财子公司，董事长李思豆始终将“稳”、“守正创新”作为公司发展的战略定位。

可如今却深陷“公司赚钱、客户不赚”的困境之中，投研同质化、风控适配性不足的行业痛点彻底暴露。

业绩狂飙的背后，为何多款产品收益不及预期？这家扎根巴渝的资管机构，能否打破收益承压的僵局，带领投资者跨越市场周期？

本文深度拆解其发展阵痛与破局关键。

固收单一布局，终遇周期反噬

渝农商理财产品大面积净值回撤，其原因在于该行的产品以固收的投资方式为主，缺少足够风险缓冲空间。

渝农商理财作为全国农商行系理财子中的“独苗”，近99.9%的产品都是R1和R2 风险等级的固收类产品，投资的主要对象包括中短久期信用债、城投债以及同业存单等。

（图片来源：渝农商理财有限责任公司2024年下半年度报告）

这样的保守产品结构很符合县域和农村客户风险偏好较低的特点，也符合其自身的客户群体定位。

但是短板同样突出，即高度集中，一旦债市出现系统性调整，没有多元资产分散风险。

今年3月的行情印证了这一结构性缺陷。

国内债券市场利率上升，中短期债券的价格普遍下跌。在单一的投资策略之下，渝农商理财旗下的很多理财产品都出现了净值下滑的情况。

客观上讲，这并不是某个机构投管出现了失误，而是由于高度同质化的固收策略，在宏观周期波动下很容易暴露内在脆弱性。

但是共性困境不能作为专业资管机构的免责理由。

当市场上出现了债券市场的先兆性变化时，机构理论上可以采取很多种应对措施，比如主动调节组合久期、使用对冲工具来减缓波动等。而缺乏这些手段则说明了渝农商理财的投研能力存在问题。

对于渝农商理财来说，目前存在的问题一目了然。下沉客户的承受能力比较弱，很难抬高产品的风险等级。要提升产品的达标率，主要还是要坚持低风险定位，并且优化资产结构、增加对冲手段，在摆脱固定收益同质化的过程中有所作为。

固收+期权翻车！同款理财冰火两重天

在固收基本盘承压的背景下，渝农商理财希望通过产品创新来打破收益困境，推出了“益尊金禧・江渝传承”等一系列固收+期权产品以获得更高的收益。

（图片来源：渝农商理财有限责任公司，51703期产品发行公告）

但是这一次的创新尝试并没有改善公司业绩，反而还拖累多款产品的收益表现。

最直观的问题，体现在同系列产品收益表现的极端失衡。

根据南财理财通数据，这一系列产品在结构和设计上完全相同，但是最终的收益却天差地别。

其中51705期产品近6个月折合年化收益接近6%，非常出色；而51703期年化收益却不足1%，业绩差距悬殊。

造成业绩分化的核心诱因，来自挂钩指数的剧烈波动。

该类产品锚定申万睿衍中国多资产智能配置指数2.0，在2025年中到今年初这段时间里，该指数波动非常大、很不稳定。而且该产品本身采用阶梯式收益规则，行情向好时可以兑现高收益，一旦指数横盘或走弱，投资者只能拿到1.2% 的保底收益。

这说明渝农商理财的投研能力存在不足。

在挂钩标的波动率大幅升高之后，因为机构没有改变期权结构，也没有优化建仓时点来缓释收益波动的风险，所以很难抵消行情起伏所带来的冲击，最终导致同系列产品冰火两重天。

究其根本，这不只是投研策略问题。衍生品业务对于机构进行量化定价以及动态风控的要求很高，并且也考验平台的投资者适当性管理与收益预期引导能力。

渝农商理财所推出的产品主要以稳健型为主，在没有完善相关的投研与风控体系时就去涉足复杂的衍生品市场，进一步放大了收益波动，这也是造成部分理财产品业绩表现不佳的主要原因之一。

“守正”拿下规模第一，也困住收益想象

纵观渝农商理财的困境，除了要关注短期业绩的阵痛之外，更要看其长期战略定位的坚守与底色。

从2020年成立至今，在董事长李思豆的带领下，公司一直秉承着“守正创新、臻于卓越”的经营宗旨，并将服务三农、中小微企业以及县域经济发展视为重要的发展方向。

深耕下沉普惠金融，是渝农商理财最扎实的优势。

公司大力实施普惠金融战略，并推出了针对农户和乡村振兴领域的多款理财产品。到2025年底，相关产品的累计发行量已经超过了370亿元，存续规模超156亿元，并且所有的到期产品都实现了正常兑付，业绩表现稳健，很好地展示了公司在下沉市场上的稳健表现。

与此同时，公司抓住成渝双城经济圈的发展机遇，在区域内推出符合地方特色的理财产品，旗下“成渝宝双城指数1号”的累计申购额超72亿元，很好地契合了当地的实体经济发展的需求。

扎实的普惠布局，也为渝农商理财筑牢了行业护城河。

凭借精准的下沉市场定位，2025年末公司的管理规模已经达到了1727.58亿元，稳居全国农商系理财子公司首位，从而保证了自身的行业独有地位。

（图片来源：重庆农村商业银行股份有限公司2025年年度报告）

然而，极致的“守正”战略，也带来了明显的发展局限。

为了匹配县域客户的低风险偏好，渝农商理财产品的创新偏保守，一直保持着0权益的资产配置记录。

随着各家头部理财子公司开始涉足混合资产、权益投资以及多资产对冲等多元化收益模式，公司却依然坚守在纯固收赛道。

虽然尽可能地保证了产品稳健性，但是也失去了获取多元超额收益的渠道，单一的资产结构正是造成该类产品抗风险能力差、产品收益分化的主要原因。

立足守正出奇，探寻长期突围之路

与产品端的低迷形成强烈反差的是，渝农商理财自身财务底子扎实，由此形成行业少见的“公司赚钱、客户不赚”的错位格局。

根据公司的财务报表，2025年全年，公司的净利润达到了3.02亿元，同比增长了23.27%，总资产达31.55 亿元，几乎无有息负债。

（图片来源：重庆农村商业银行股份有限公司 2025 年年度报告）

之所以出现业绩与产品表现背离，核心在于其独特的盈利模式。

渝农商理财的收入主要来自固定管理费和销售服务费，盈利很大程度上依赖于管理规模而不是产品的投资收益。

该模式使公司能够在市场波动中依旧保持稳定创收，却造成自身收益与投资者收益脱钩，凸显出机构迫切需要同客户的利益紧密相连的问题。

面对多款产品收益低迷、市场争议增多的现状，渝农商理财已经开始主动求变。

2025年末，公司的管理团队迎来更新，新任副总裁谭迪正式到任，同时母公司渝农商行也迎来了新任董事长刘小军。

高层变动打破了之前的固化格局，使策略优化和投研升级有了更多的可能性，并且传递出积极向好的信号。

长远来看，渝农商理财的破局关键，是在守正基础上适度创新。

其一，守稳固收底盘。利用好数字化和量化，对各种类型的资产进行合理的配置，在投研与风控实力方面持续升级，稳住普惠理财基本盘；

其二，拓宽投资赛道。充分利用成渝两地政策优势，摆脱单一的债券投资模式，涉足科技金融、绿色金融等领域，从中找到差异化的盈利点以丰富收入来源。

对农商理财“独苗”渝农商理财而言，未来的核心考题十分明确：一方面要保持下沉普惠的战略方向不变，在此基础上还要提升投研的灵活性、精进风控水平，真正实现机构的发展和投资者的利益同步增长，只有这样才能走出周期阵痛，重新赢得市场的信任。