广州发展回复上交所问询函 详解能源物流及天然气业务毛利率波动等问题

来源：新浪财经-鹰眼工作室

广州发展集团股份有限公司（股票简称：广州发展，股票代码：600098）于7月25日发布公告，就上海证券交易所《关于广州发展集团股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函〔2026〕1101号）相关问题进行了回复。公司对能源物流业务及天然气业务的经营模式、收入与毛利率变动、会计核算方法、主要客户与供应商情况等进行了详细说明，并解释了能源物流集团由盈转亏的原因。

公告显示，2025年公司能源物流业务实现营业收入294.85亿元，同比增长10.99%，毛利率1.1%，同比减少0.85个百分点；其中煤炭贸易、油品贸易收入分别为230.65亿元、63.96亿元，同比变动-5.9%、214%。该业务主要由全资子公司广州发展能源物流集团有限公司（简称“能源物流集团”）开展，其报告期内实现净利润-1.74亿元，同比由盈转亏。天然气业务实现营业收入105.02亿元，同比增长7.06%，毛利率13.66%，同比减少1.73个百分点；其中天然气贸易业务收入36.03亿元，同比增长0.85%。

能源物流业务：油品收入大增214% 煤炭毛利率受价格下行拖累

煤炭业务：市场价格持续下跌导致毛利率逐年走低

公司煤炭业务已形成集资源、港口、运输、销售网络“四位一体”的产业链体系，经营模式主要分为平仓销售、到厂直销及场地划转三类。近三年，受国家增产保供政策及能源结构转型影响，煤炭市场呈现供强需弱格局，动力煤价格震荡下行。根据中国煤炭资源网数据，2023年至2025年北方港口Q5000动力煤年均价分别为848元/吨、758元/吨、617元/吨，同比分别下降25%、11%、19%。

受此影响，公司煤炭业务近三年毛利率分别为2.3%、2.09%、1.29%，逐年走低。2025年，公司煤炭各业务模式收入及毛利率情况如下：

业务类型 2025年收入（万元） 2025年毛利率 2024年收入（万元） 2024年毛利率 2023年收入（万元） 2023年毛利率 平仓销售 1,373,480 1.45% 1,458,424 2.66% 1,434,502 2.59% 到厂直销 771,362 1.14% 875,762 0.96% 950,464 1.87% 场地划转 161,446 0.67% 116,792 3.41% 58,278 2.07% 合计 2,306,288 1.29% 2,450,978 2.09% 2,443,244 2.30%

公司表示，作为国家第一批电煤重点保供企业和广东省煤炭储备保供单位，需常态保持100万吨以上库存。2025年市场价格下跌导致库存成本与市场价格倒挂，同时部分核心资源长协采购价格也与现货价格倒挂，购销价差持续收窄，毛利率下降。这一情况与行业趋势一致，2025年全国规模以上煤炭企业实现利润总额3,520亿元，同比下降41.8%，亏损企业数量达2,526个，行业亏损面为48.26%。

油品业务：收入同比大增214% 毛利率微升

公司油品业务主要从事石油及化工产品的仓储及贸易业务，拥有总库容67万立方米的自有油库及5万吨级石化专用码头。2025年油品业务收入63.96亿元，同比大幅增长214%，主要得益于油库销售和船发销售业务的双增长。其中，油库销售业务收入25.48亿元，同比增长95.9%；船发销售业务收入38.47亿元，同比增长423.5%。

近三年油品业务收入及毛利率情况如下：

业务类型 2025年收入（万元） 2025年毛利率 2024年收入（万元） 2024年毛利率 2023年收入（万元） 2023年毛利率 油库销售业务 254,760 0.18% 130,047 -0.05% 27,863 0.54% 船发销售业务 384,675 0.22% 73,484 0.28% 63,045 -0.25% 合计 639,435 0.21% 203,531 0.07% 90,908 -0.01%

油品业务收入大幅增长主要原因包括：一是公司加强“仓储+贸易”业务模式，积极开发上游炼厂优质资源，争取更多主营单位外采供应商资质；二是部分主营单位区域公司调整采购策略，扩大外采规模；三是公司持续拓展新的区域公司供应商资质，交易机会大幅增加。毛利率方面，近三年整体逐年增长，主要得益于市场运营能力提升、采购端成本优势体现及精益化管理降本增效。

能源物流集团由盈转亏：煤炭业务盈利下滑及参股企业投资亏损

能源物流集团2025年度实现净利润-1.74亿元，同比由盈转亏，主要原因包括：一是煤炭业务因承担保供职能需保持高库存，在煤炭价格持续下跌形势下，部分月份购销价格倒挂，仅实现盈亏平衡；二是油品业务因国家能源战略调整，原有主力品种退市，成品油第三方仓储需求萎缩，油库出租率低于盈亏平衡点，实现归母净利润-0.27亿元；三是确认参股企业投资收益-1.50亿元，其中联营企业大同煤矿集团同发东周窑煤业有限公司投资收益-1.39亿元，合营企业广州发展航运有限公司投资收益-0.11亿元。

天然气业务：毛利率同比下降1.73个百分点 贸易业务收入微增

公司天然气业务统筹广州市高压管网建设和上游气源采购、下游天然气输配及分销，经营模式主要分自有管道供应、国内贸易和海外贸易。2025年天然气业务实现营业收入105.02亿元，同比增长7.06%，毛利率13.66%，同比减少1.73个百分点。

近三年天然气业务各类型收入及毛利率情况如下：

业务类型 2025年收入（万元） 2025年毛利率 2024年收入（万元） 2024年毛利率 2023年收入（万元） 2023年毛利率 自有管道供应 645,796 7.79% 579,555 12.41% 565,342 10.32% 贸易业务 360,336 21.65% 357,308 17.83% 321,891 23.15% 其中：国内贸易 168,760 4.69% 193,399 3.95% 160,575 3.53% 其中：海外贸易 191,577 36.59% 163,909 34.20% 161,316 42.67% 其他 44,074 34.38% 44,066 34.88% 46,411 29.50% 合计 1,050,206 13.66% 980,929 15.39% 933,643 15.70%

自有管道供应业务毛利率同比下降4.62个百分点，主要与气源成本、政府终端定价政策及调整周期有关。终端定价方面，居民用气价格近三年保持不变，非居民用气价格每半年调整一次，气源成本的变动传导到终端售价存在一年的滞后性。海外贸易毛利率保持较高水平，主要得益于长协采购价格相对较低，而海外贸易销售价格受地缘政治因素影响上涨较多，购销价差较大。

报告期内，因天然气贸易子公司取消向下游客户供货支付取消费，公司确认营业外支出1.41亿元；因供应商取消长协供货支付取消费，公司确认营业外收入1.88亿元。公司称，该取消费是公司与BP SINGAPORE PTE.LIMITED（简称“BP公司”）就2021年签署的为期12年、每年65万吨LNG长期购销协议协商取消两船供货所产生，公司基于整体经济效益最大化原则同意取消方案。

收入核算方法：主要业务采用总额法符合会计准则

公司详细说明了煤炭、油品、天然气各业务模式下近三年收入核算情况，均采用总额法或总额法与净额法相结合的方式，并结合货物运输仓储情况、公司承担的运输及存货风险、是否具有定价权、货权平均时长等因素，论证了公司作为主要责任人采用总额法核算的合理性，符合《企业会计准则第14号--收入》相关规定。

以煤炭业务为例，公司拥有“五港联动”的一级港口群和三港区协同的二级港口群，煤炭专用堆场存储能力超120万吨，自有码头年吞吐能力超2,000万吨。平均货权持有周期在10至20天，拥有自主定价权，货物交付前的运输、仓储及损毁灭失风险均由公司承担，符合总额法核算条件。

天然气贸易业务中，2025年首次出现净额法核算收入6.93亿元，主要是对于同一时间锁定上下游、承担价格风险较小，以及长协采购合同通过双方协商方式回售给供应商的业务谨慎考虑采用净额法核算。

主要客户与供应商：不存在重大关联交易 回款风险可控

公司披露了2025年度煤炭、油品、天然气业务主要供应商与客户的名称、关联关系、成立时间、注册资本、参保人数、交易金额及期末应收预付款项余额等信息。除广州恒运企业集团股份有限公司系公司的参股企业外，其他主要客户供应商与公司不存在关联关系。

公司表示，已建立完善的内控制度流程，严格供应商准入审核和赊销客户信用管理，长期聚焦合规风险管理与内控建设，搭建了三层风险防控管理体系，信用管理成效显著，实现连续20年无坏账。主要客户为央国企或大型燃气企业，采用“预付款/预付款保函/备用信用证/信用额度”等组合方式销售，整体回款风险可控。期末预付款和应收款均已在期后完成收货或回款。

近三年，公司煤炭、油品、天然气业务均存在客户与供应商重合的情况，但重合的客户与供应商不属于关联方，交易商品为不同品种或不同批次，无商品回售供应商的情形，具有商业实质。公司称，交易对手中客户与供应商重合情况符合大宗商品流通行业实际，是公司满足客户在不同时点、不同空间和不同品质上资源需求的结果。

年审会计师意见

年审会计师表示，基于已执行的核查程序，认为公司本期的收入、毛利率及利润的变动合理，各类业务的收入确认方式、取消费相关业务的收入确认方式在所有重大方面符合会计准则的规定，主要客户不存在重大回款风险，客户与供应商重合的交易具有商业实质。

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