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霍尔木兹海峡、红海航线和俄罗斯能源设施同时承压，全球燃料供应面临多重风险。美国炼油厂几乎无闲置备用产能，能源市场正在进入一个“没有备用方案”的危险阶段。
中东和俄乌冲突正在同时冲击全球能源供应，美国炼油企业被迫以接近极限的产能运行，以填补国际燃料缺口。
美国能源信息署（EIA）数据显示，美国炼油厂产能利用率已升至96%，其中中西部和落基山地区炼油厂达到100%运行水平。
随着伊朗关闭霍尔木兹海峡，美国能源企业大幅增加柴油、航空燃油等成品油出口，相关出口量已升至历史高位。霍尔木兹海峡在冲突爆发前承担全球约五分之一的石油运输。
红海局势也在恶化。伊朗支持的胡塞武装袭击沙特油轮，并威胁曼德海峡航线，而沙特此前正依赖这条路线绕开霍尔木兹海峡出口原油。
与此同时，乌克兰无人机袭击俄罗斯能源基础设施，压缩了俄罗斯炼油能力，莫斯科本月还宣布禁止柴油出口。
供应趋紧已经迅速反映到市场价格上。美国柴油批发期货本月累计上涨26%，美国炼油厂加工原油生产汽油和柴油的平均利润升至历史最高水平。
高负荷运行帮助市场维持供应，并推动瓦莱罗能源（Valero Energy）和马拉松石油（Marathon Petroleum）等炼油企业股价今年以来接近翻倍。
但分析人士警告，炼油厂几乎没有剩余产能，一旦发生设备故障或飓风等自然灾害，全球燃料市场可能迅速出现新的供应缺口。
荷兰合作银行（Rabobank）高级能源策略师乔·德劳拉（Joe DeLaura）表示，美国增加出口只能暂时缓解压力，而炼油厂全速运行意味着任何停产都会造成严重后果。
在炼油厂满负荷运行的同时，美国战略石油储备（SPR）也在快速下降。
美国政府今年3月宣布释放1.72亿桶战略储备，以缓冲霍尔木兹海峡关闭带来的供应冲击，目前已释放其中约77%。
美国战略储备库存已降至约3.11亿桶，为1983年以来最低水平。行业估计，其最低安全运行水平约为1.8亿至2亿桶，低于这一范围后，继续释放原油可能损害储存设施并影响管道运输。
美国最大商业原油储存中心——俄克拉荷马州库欣（Cushing）库存也维持在约2000万桶，接近运营最低水平。
Rystad Energy分析师肖恩·维尔（Sean Vale）表示，美国商业库存和战略储备都接近底部，市场应对进一步供应冲击的缓冲空间正在迅速缩小。
国际油价虽然周五回落，但本周仍有望录得大幅上涨。布伦特原油期货一度突破100美元/桶2，本周累计涨幅预计达到13%。
荷兰国际集团（ING）分析师指出，目前市场面临的潜在供应中断风险，是本轮冲突以来最严重的一次。霍尔木兹海峡原油运输几乎停滞，沙特通过红海出口原油也面临明显风险。
船舶追踪机构Kpler数据显示，周四通过霍尔木兹海峡的油轮仅剩1艘，为5月7日以来最低水平。
此外，哈萨克斯坦主要黑海出口码头因疑似无人机袭击关闭，里海管道联盟（CPC）暂停装船。该线路承担全球约2%的日均原油供应，一名消息人士称，哈萨克斯坦最大油田产量已削减超过一半。
多重供应风险叠加之下，全球能源市场正在失去缓冲空间，而美国炼油厂和战略储备已成为维持供应稳定的最后防线。
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